2025年1-2月经济数据点评：投资加快，消费向好

核心观点与关键数据

开年的主要经济数据显示投资和消费均呈现向好趋势，尤其是需求改善明显。工业生产小幅放缓，可能受春节假期影响，但制造业回落幅度有限。三大门类产业中仅制造业有所回落，主要行业生产涨跌不一。

投资情况

• 投资明显加快，基建投资发力，制造业投资微降。
• 财政政策全方位发力，赤字率和财政赤字上调，新增政府债务总规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元，财政支出强度加大。
• 中央预算内投资拟安排7350亿元，较去年上升350亿元。
• “两重”建设和大规模设备更新政策将推动项目开工，加快形成实物工作量，支撑基建和制造业投资。
• 地产投资改善显著，政策逐步显效，房地产投资有望持续改善。

消费情况

• 1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速回升。
• 除建材、汽车消费回升外，服装、金银珠宝、通讯器材消费回升幅度突出，受春节假期消费刺激。
• 餐饮消费增速明显回升，带动消费反弹。

研究结论

• 在政策刺激下，基建投资有望持续增长，房地产投资改善，减少对固定资产投资的拖累。
• 投资和消费均有望平稳增长，国内需求改善，经济有望持续回升向好。

风险提示

地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中美政策超预期变化。