甲醇期货周报：供需改善有限，盘面缺乏上涨动能

2025年3月16日 供需改善有限盘面缺乏上涨动能 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 综合来看，虽然下游市场处于缓慢的恢复中，甲醇的社会库存下滑，但是当前甲醇的供应压力依然处于近几年同期高位，而成本端支撑有限，因此我们认为，短期甲醇缺乏上涨动能，在2500-2600区间维持宽幅震荡。 张霄电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、市场回顾................................................................................................................................................................1二、基本面分析............................................................................................................................................................12.1甲醇厂内库存及港口库存双双下滑...................................................................................................22.2甲醇社会库存远高于近几年同期高位...............................................................................................32.3下游市场处于缓慢的恢复中...............................................................................................................32.4成本支撑有限.....................................................................................................................................4三、总结........................................................................................................................................................................4 一、市场回顾 上周甲醇主力合约围绕着2600宽幅震荡，步入本周盘面冲高回落，尤其是在3月12日，在市场传言伊朗甲醇装置复产以及空头的集中打压下，盘面在2600左右承压回落，且跌破前期震荡区的下沿。虽然3月13日当天，部分多头主动性增仓推动盘面反弹，但是幅度有限。短期市场有进一步试探前期低点的预期。从基本来看，按照季节性规律来看，后期基差存在缩小的预期。 二、基本面分析 2.1甲醇厂内库存及港口库存双双下滑 步入3月份，国内甲醇装置步入春季检修季，因此，装置开工率呈现大幅回调。据悉，截至3月13日，国内甲醇装置开工率在83.96%，较2月末下滑2.33个百分点，环比上周下降个0.24百分点。伴随着装置开工率的下滑，国内甲醇厂内库存呈现出持续去库的局面，且达到了近几年同期低位。截至3月12日，国内甲醇样本生产企业库存38.27万吨，较上周减少2.74万吨，跌幅6.67%；样本企业订单待发25.60万吨，较上期减少1.29万吨，跌幅4.78%。 数据来源：隆众资讯、国元期货 从港口库存来看，当前春检局面打开，海外装置仍未大规模重启，因此产量偏低，导致出口至我国的量下降，在此背景下国内的甲醇到港量偏低。但是库存量却远高于近几年同期。截至3月12日，国内甲醇港口库存总量在91.10万吨，较前一周减少9.51万吨。其中，华东地区去库较为明显，周内库存减少9.04万吨；华南地区的库存较上周减少0.47万吨。但是对比2024年同期来看，上涨了23.94%。 2.2甲醇社会库存远高于近几年同期高位 在近期厂内库存和港口库存双双下滑的局面下，甲醇的社会库存去库幅度明显。但值得关注的是，目前甲醇利润尚可，若后期在利润的刺激下，企业装置检修不能兑现，供应压力将持续走高，而且当前甲醇的社会库存也远高于近几年同期的高位。从外围市场来看，3月12日市场传言伊朗甲醇装置复产，后期随着前期检修的部分装置陆续重启，二季度外轮到港量有望增加，届时对于国内市场存在较大的冲击，后期我们还需要关注到港量对市场的冲击。以及国内甲醇春检的实际兑现情况。 2.3下游市场处于缓慢的恢复中 第3页共6页从下游市场需求来看，目前下游市场处于缓慢恢复中。国内烯烃装置开工维持高位，其它传统下游开工来看，部分品种开工积极性有所提升。据统计，截3月12日，甲醇制烯烃装置开工率达到87.29%，较上周上涨4.31个百分点，较去年同期相比上涨5.59个百分点。从 传统下游来看，冰醋酸开工率依旧维持高位，但是由于占比较低，支撑也相对有限，而二甲醚和甲醛装置负荷呈现小幅上涨。因此综合来看，目前下游市场处于缓慢的恢复中。 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.4成本支撑有限 2025年1-2月份国内煤矿开工率相对偏低，步入3月份，在产地安监趋紧的背景下，煤矿产能释放仍受到抑制，因此近期煤炭供给面临收缩的预期。从进口来看，1-2月煤炭日均进口量达到129万吨，较12月份下降40万吨，降幅23.7%。而且自3月份以来，进口煤优势进一步收窄，多数品种已经处于倒挂状态，因此煤炭供应压力略有缓解。从需求端来看，虽然近期市场略有好转，但是考虑到马上进入电煤消费淡季，因此动力煤市场整体需求难有明显改善，高库存的压力在短期内也难以明显去化。综合供需来看，动力煤后期维持宽幅震荡的概率偏强，对甲醇支撑有限。 三、总结 综合来看，虽然下游市场处于缓慢的恢复中，甲醇的社会库存下滑，但是当前甲醇的供应压力依然处于近几年同期高位，而成本端支撑有限，因此我们认为，短期甲醇缺乏上涨动能，在2500-2600区间维持宽幅震荡。 甲醇期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221