甲醇周报：供需仍偏宽松，持续上涨动能不足

请务必阅读正文后的免责声明部分！甲醇研究报告观点：5月国内甲醇装置检修增多，产能利用率与产量自高位回落，同时伊朗装置开工率回落，供给端压力稍有缓解，但仍难以给予甲醇上行支撑，一方面5月两套新建装置投产，国内产能进一步扩容，另一方面随着煤价的下跌，甲醇装置仍处于盈利区间，减产动能不足，近期重启产能多于损失产能，国内供应将有所回升；海外此前多套装置停车或降负，预计6月中下旬进口量下降，前期停车装置于近期部分重启，中长期进口量增长预期不变；下游需求表现尚可，山东恒通重启，主力下游开工率继续回升，但随着气温的升高，下游终端需求或季节性转弱，需求增量难以匹配供给增量，累库预期不变；上周焦煤期货盘面走强带动甲醇强势上行，但多是情绪驱动，现货层面煤炭供强需弱情况暂未见明显改善，预计反弹高度有限，煤头装置仍有利润空间；原油价格受供给、地缘冲突、贸易紧张缓解等多因素支撑上涨，将对能化板块形成提振，但OPEC+持续增产以及国际原油需求下行对原油形成上方压制。整体看，近期甲醇价格反弹，既有焦煤盘面上涨带来的成本端支撑，又有原油价格反弹带来的情绪提振，目前甲醇基本面利空基本定价，但盘面持续上涨驱动稍显不足，建议观望或逢高沽空操作为主，2509合约关注上方2310-2320压力带。仅供参考。 1 请务必阅读正文后的免责声明部分！一、行情走势回顾图1：甲醇现货市场价格走势资料来源：隆众资讯，长安期货上周焦煤期货上涨，受此提振甲醇期货止跌反弹，主力合约周线收涨56元/吨或2.54%。在盘面带动下，现货市场价格全线上涨，市场交投情绪有所好转，其中华东地区因受老旧液货船舶禁止停靠的消息加持，价格涨幅较大，区域内基差窄幅走阔。截至6月6日，太仓进口价2312元/吨，环比前一周上涨65元/吨，广东市场价2295元/吨，环比前一周上涨25元/吨，鲁南市场价2130元/吨，环比前一周上涨10元/吨，川渝主流市场价2275元/吨，环比前一周上涨47.5元/吨，陕西主流市场价1980元/吨，环比前一周下降20元/吨，内蒙古主流市场价1892.5元/吨，环比前一周上涨12.5元/吨。二、供给端：国内产能扩张，供应依旧充裕5月新疆中泰100万吨/年煤单醇装置、大庆炼化10万吨/年天然气制甲醇装置投产，国内甲醇产能进一步增加。同时国内装置产能利用率提升，隆众资讯统计，5月我国甲醇装置产能利用率为88.72%，环比上涨1.82个百分点，高于上年同期10.68个百分点；5月当月产量883.25万吨，较4月增加49.55万吨；1-5月，国内甲醇累计产量4173.73万吨，同比增加443.13万吨，涨幅11.88%，较4月涨幅进一步扩大。高频数据显示，6月6日当周，国内甲醇装置产能利用率88.14%，环比上涨0.88个百分点，同比上涨7.26个百分点，周产量198.63万吨，环比增加1.99万吨，同比增加29.6万吨。上周榆林凯越70万吨/年装置重启失败，恢复时间推迟至6月底，不过安徽临泉30万吨/年、云南云天化26万吨/年两套短停装置计划重启，同时中煤鄂尔多斯上周因故障降负运行，预计本周恢复，供应环比仍有增量。甲醇 放心的选择贴心的服务2 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务3价格虽不断下跌，但上游煤炭价格的走弱，持续给予甲醇装置不错的利润空间，厂家减产驱动不强。图3：甲醇产能利用率单位：%图4：甲醇周度产量单位：万吨资料来源：隆众资讯，长安期货资料来源：隆众资讯，长安期货海外供应方面，5月海外甲醇产量445.16万吨，环比4月减少33.88万吨，高于去年同期41.18万吨，5月伊朗产量有所减少，期间ZPC装置降负至六成负荷后停车，Kimiya、Apadana停车，同时南美因部分装置季节性降负整体开工率下降。隆众资讯最新数据显示，6月6日当周，国际甲醇装置产能利用率66.86%，环比上涨1.49个百分点，装置周产量97.53万吨，环比增长2.18万吨，高于上年同期6.28万吨，预计6月中下旬进口量将有所缩减，但当前非冬季限气状态，伊朗装置暂无大规模减产预期，目前据悉伊朗ZPC装置重启一条产线，Kimiya5月底重启后正常运行，中长期进口量增加预期不变。图5：国际甲醇装置产能利用率单位：%图6：国际甲醇价格单位：欧元/吨（美元/吨）资料来源：隆众资讯，长安期货资料来源：WIND，长安期货三、需求端：下游进入消费淡季，需求增长空间有限需求端，期货端反弹及宏观利好提振，现货市场交投有所回暖，下游逢低采购。下游装置方面，5月MTO装置产能利用率窄幅回落，当月平均产能利用率低于4月3.78个百分点，月底随着江苏斯尔邦80万吨/年装置的重启，产能利用率小幅回升，6月6日当周，MTO装置产能利用 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务4率86.48%，环比上涨1.29个百分点，同比上涨13.69个百分点，宁夏宝丰二期烯烃装置及配套装置同步重启，山东恒通装置重启，带动整体装置产能利用率继续回升。季节性数据来看，MTO装置产能利用率处同期中等水平，难以匹配供应增量；聚烯烃价格持续走弱，PP、PE主力合约一度跌破7000元/吨关口，聚烯烃产能利用率虽有所下降，但因产能增加，产量依旧处于高位，需求端表现平平，终端订单量不足，装置开工率回落，供大于求现状难改，从各制法成本角度看，随着甲醇价格的下跌，MTO装置亏损修复明显，为年内最好水平，其中MTP制法成本优于PDH制法，但与石脑油裂解等制法比亏损仍较大。传统下游装置产能利用率涨跌互现，终端市场表现相对平稳，随着气温的升高，下游进入消费淡季，需求增长空间有限。6月6日当周，冰醋酸装置产能利用率77.87%，环比上涨1.74个百分点，5月底冰醋酸多套装置停产导致产能利用率大幅回落，上周虽有回升但同比下降4.06个百分点；二甲醚装置产能利用率9.52%，环比下降0.73个百分点，同比下降0.34个百分点；甲醛装置产能利用率51.56%，环比上涨0.06个百分点，同比下降9.57个百分点，下游板厂开工率降低，甲醛厂家出货压力加大，对原料采购的积极性也有所下降；山东MTBE装置产能利用率54.72%，环比上涨0.48个百分点，同比下降9.37个百分点，下游库存较为充裕，入市积极性不高。从利润角度看，上周甲醇价格反弹后，传统下游品种利润出现不同程度回落，其中山东甲醛再度亏损，二甲醚装置利润收窄，醋酸与MTBE外销厂家亏损也均有所扩大，终端需求欠佳难以对价格形成支撑，进而抑制甲醇上涨空间。 请务必阅读正文后的免责声明部分！资料来源：隆众资讯，长安期货图9：醋酸装置产能利用率资料来源：隆众资讯，长安期货四、库存：港口库存继续上涨库存方面，3月下旬伊朗装置重启，进口增量预期兑现，5月甲醇到港量超120万吨，环比4月大幅提升，港口进入累库周期，上周甲醇港口到港33.29万吨，环比虽有所回落，但显性占比较高，港口库存继续回升，本周计划到港量超50万吨，为年内新高，但预计超四成落入非显性仓库，故预计库存仍将上涨，幅度或与上周持平，5月伊朗装置减产或将在6月下旬体现。生产企业库存上涨，前期甲醇价格下跌，下游采购情绪不佳，待发订单量减少，厂家出货放缓，上周市场情绪有所好转，加之内蒙个别装置降负带动下游外采需求，生产企业库存或有回落。数据方面，6月6日当周，沿海港口库存95.17万吨，环比增加7.38万吨，同比减少6.24万吨；厂家库存37.05万吨，环比增加1.55万吨，同比减少2.56万吨；下游企业库存15.93万吨，环比减少1.2万吨，同比减少0.89万吨。 放心的选择贴心的服务5资料来源：隆众资讯，长安期货图10：MTBE外销工厂周度产能利用率资料来源：隆众资讯，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！资料来源：隆众资讯，长安期货图13：甲醇港口库存资料来源：隆众资讯，长安期货五、成本端：旺季来临煤价跌势放缓，但供强需弱状态难改成本方面，上周甲醇各制法装置利润涨跌互现，坑口煤价有所反弹，煤制及焦炉气装置利润有所收窄，而成本相对稳定的天然气装置则因甲醇价格上涨，利润有所回升。煤炭方面，上周焦煤盘面上涨是支撑甲醇价格上行的重要驱动，但煤炭现货端价格仍旧保持弱势。焦煤方面，产地炼焦煤价格继续下跌，且流拍率依旧较高，钢厂也对焦企开启焦炭第三轮提降；动力煤方面，北方港口持续去库虽缓解了库存压力，但并未对煤价形成支撑，上周港口煤价小幅下跌，下游采购情绪不佳，询货问价有所减少，成交情况一般，坑口市场情况虽强于港口，但观望情绪也有所升温，终端用户维持刚需拉运，采购积极性一般。供给端，钢联462家样本矿山产能利用率95%，环比减1.1个百分点，日均产量572.3万吨，环比减6.4万吨，月初前期完成任务停产的煤矿陆续恢复生产，个别煤矿因倒工作面、安检等原因停产，也有部分煤矿减量保价调整生产计划，带动整体供应略有下滑，但下游需求表现不佳，供应仍然呈现偏宽松状态。需求端，北方气温回升，居民制冷需求提升，需求整体向上，但南方降水 放心的选择贴心的服务资料来源：隆众资讯，长安期货图14：下游厂家库存资料来源：隆众资讯，长安期货 6 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务7天气仍较多，中央气象台持续发布强对流天气蓝色预警，水电替代效应增强，电厂日耗虽有增加但幅度有限，且低于上年同期，电厂采购仍以少量刚需为主，目前电厂存煤可用天数相对安全，在需求大规模启动之前，电厂大幅补库驱动不足；非电方面，化工板块表现尚可，煤化工品种利润可观，企业开工多维持高位，采购相对积极，建材板块需求有所下滑，终端需求表现一般，部分地区水泥厂错峰停窑，开工率处同期低位。进口方面，下游需求疲软加之北港库存高位，进口煤性价比继续走低，价格偏弱运行，部分进口煤种有价格倒挂现象。整体看，煤炭供应基本平稳，月初部分停产煤矿恢复，不过六月为安全生产月，产量进一步增长空间或受到制约，需求端逐渐进入电煤消费旺季，煤价跌势有所放缓，但目前各环节库存仍处高位，且南方持续降水导致水电等清洁能源对火电替代效应凸显，供强需弱情况仍未改变，预计煤价涨幅有限，仍将保持偏弱走势，关注近期天气走势。图14：甲醇各制法理论成本单位：元/吨图16：甲醇各制法理论利润单位：元/吨资料来源：隆众资讯，长安期货资料来源：隆众资讯，长安期货六、原油：北美供应减量抵消OPEC+增产压力，地缘冲突再起支撑油价反弹原油周线大涨，供需两端均有支撑。供给端，OPEC+同意在7月份增产41.1万桶/日，市场已基本定价，且该组织拒绝了沙特提出的更大幅度增产的建议，故并未对油价形成压制，除了上述因素的影响之外，加拿大野火导致油砂区原油产量下降，美国石油钻机数上周进一步大跳水，抵消了部分OPEC+提速增产带来的供应压力。另一方面地缘冲突加剧，美国拒绝伊朗铀浓缩活动，给美伊核谈判前景蒙上阴影，周五美国发布新的与伊朗有关的制裁； 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务8俄乌方面，乌克兰发起“蛛网行动”，袭击俄罗斯战略空军基地，导致俄乌冲突再度升级，6月3日举行的俄乌第二轮谈判除战俘交换及归还阵亡士兵遗体外未达成实质成果，周五俄罗斯向乌克兰全境发动了袭击。需求端，中美领导人通话释放积极信号，贸易紧张局势有所缓解，同时上周五美国非农数据好于预期，市场风险偏好上行，继续刺激原油做多情绪。但OPEC+增产及全球经济下滑导致需求疲弱仍是拖累油价的主要因素，预计油价上行空间有限。七、总结：供需仍偏宽松，持续上涨动能不足5月国内甲醇装置检修增多，产能利用率与产量自高位回落，同时伊朗装置开工率回落，供给端压力稍有缓解，但仍难以给予甲醇上行支撑，一方面5月两套新建装置投产，国内产能进一步扩容，另一方面随着煤价的下跌，甲醇装置仍处于盈利区间，减产动能不足，近期重启产能多于损失产能，国内供应将有所回升；海外此前多套装置停车或降负，预计6月中下旬进口量下降，前期停车装置于近期部分重启，中长期进口量增长预期不变；下游需求表现尚可，山东恒通重启，主力下游开工率继续回升，但随着气温的升高，下游终端需求或季节性转弱，需求增量难以匹配