南华原油周报：反弹动能不足，总体基调仍偏弱20250830

——反弹动能不足，总体基调仍偏弱 2025年9月1日 杨歆悦（投资咨询证号：Z0022518） 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心观点】 当前影响原油走势的核心矛盾有以下几点：一是地缘短期扰动，俄乌局势、美国对俄制裁悬而未决；二是供需长期利空，沙特拟降10月对亚洲油价、9月劳工节后需求季节性下滑；三是宏观政策不确定性，如美联储9月降息节奏和OPEC+产量政策。我们认为，短期原油仍维持横盘震荡，且总体基调偏弱势，地缘消息仅能引发短线波动，难改基本面利空底色，国内SC原油的背离或为短期情绪影响，中长期难脱离外盘趋势。我们可以看到，近期原油走势和俄乌动态、OPEC+政策预期、美国汽油表需数据高度相关。后期需要关注9月OPEC+会议、美联储议息会议、美国劳工节需求变化，及俄乌局势、印度俄油进口增量、SC原油背离修复情况。 ∗近端交易逻辑 国际市场上，亚洲买家对沙特10月原油降价预期较强，采购节奏偏谨慎，俄罗斯原油因印度9月计划日增15-30万桶进口，现货成交活跃度提升；国内市场，SC原油现货贸易因仓单低位，部分炼厂按需采购，成交以刚需为主，整体量能平稳。当前交割利润方面，美油因库欣库存低位支撑及旺季需求延续，现货升水期货使卖方交割利润有限；SC原油受进口船货减少、仓单低位影响，买方接货意愿较强，交割利润偏向多头。 ∗远端交易逻辑 原油远端交易逻辑聚焦三大核心：宏观上关注美联储政策，9月降息短期或提振偏好；产能排产端，供应看OPEC+产能计划及非OPEC有限增量，关注后续俄罗斯原油出口数量；政策上，重点关注俄乌局势、美对俄制裁，这些均直接主导远端供需预期。 【盘面分析与策略】 外盘方面，美油WTI与布伦特原油短期延续震荡偏弱格局。其中WTI原油受64.00美元关键阻力位压制明显，虽若突破该点位或有望上探65.00美元，但当前缺乏持续上行动能，短期更大概率在63.00美元（支撑）-65.00美元（阻力）区间窄幅波动；且RSI指标已现负向背离与负向重叠信号，叠加基本面利空牵制，价格易出现暂时性修正下跌，进一步削弱上行预期。内盘方面，SC原油表现更弱，当前维持在7月以来震荡区间下沿附近，需重点关注480元/桶支撑位有效性。近两个交易日SC原油异常疲弱，与空头集中增仓直接相关——尽管增仓幅度有限，但需求端未来偏空的预期占据主导，大幅掩盖了运费、汇率等内外价差因素带来的短期利好，导致盘面持续承压，震荡偏弱特征较外盘更为显著。 结合原油内外盘震荡偏弱走势，期货策略上，WTI原油可在63美元附近轻仓试多，目标64.5美元、止损62.5美元，若64美元遇阻则试空，目标63美元、止损64.5美元；SC原油在480元附近试多，止损475元、目标485-490元，485元遇阻可试空，止损490元、目标480元。期权策略方面，可对WTI买64美元看涨与看跌期权、SC买482元看涨与看跌期权构建跨式组合，也可对WTI买64.5美元看跌、卖63.5美元看跌，SC买485元看跌、卖480元看跌构建熊市价差组合。 【市场动向】 1、美国至8月22日当周EIA原油库存-239.2万桶，预期-186.3万桶，前值-601.4万桶。战略石油储备库存+77.6万桶，前值+22.3万桶。库欣原油库存-83.8万桶，前值+41.9万桶。汽油库存-123.6万桶，预期-215.4万桶，前值-272万桶。精炼油库存-178.6万桶，预期+88.5万桶，前值+234.3万桶。原油产量增加5.7万桶至1343.9万桶/日。商业原油进口623.4万桶/日，较前一周减少26.3万桶/日。原油出口减少56.2万桶/日至381.0万桶/日。炼厂开工率94.6%，预期96.2%，前值96.6% 2、乌克兰对俄罗斯石油出口管道的无人机袭击，以及美国对印度进口商品关税加倍的政策，似乎正在冲击莫斯科的原油出口。据机构汇编的油轮跟踪数据显示，在截至8月24日当周，俄罗斯港口的周度原油发货量减少32万桶/日，降至272万桶/日的四周低点，主要原因是波罗的海乌斯季卢加港的装载量下降。这使得四周平均原油发货量基本持平，海运货物日均量为306万桶。 3、维多集团将装运制裁解除后首批叙利亚原油，运往意大利炼厂。该批货物计划于周三装载，标志着在十余年战争与制裁摧毁后，叙利亚石油贸易重启。 4.美国劳工部发布数据显示上周美国失业人口新增22.9万人，基本符合23万人的预期。美国新增失业持续位于高位水平，这显示了劳动力市场的疲软。