20260227中辉期货生猪月报：节后供需恢复，盘面缺乏上行动能

农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年2月27日 一、现货表现1、本周，全国生猪出栏均价为11.22元/公斤，较上周价格下跌0.58元/公斤，周度均价重心明显下移，核心逻辑为“节后供需转向宽松带动猪价持 续走弱”。其中，河南地区最新出栏价跌至11.06元/kg，四川地区最新出栏价跌至10.76元/kg，广东地区最新出栏价跌至11.21元/kg，山东地区最新出栏价跌至11.1元/kg，湖南地区最新出栏价跌至10.77元/kg。2、本周，淘汰母猪均价8.49元/公斤，环比下跌0.44元/公斤，二元母猪均价维持1428.57元。本周淘汰母猪价格随猪价带动下行，淘汰母猪价格仍 多以6-8折进行售卖，但因利润收窄被迫加速淘汰低效产能，二元母猪市场成交较为清淡，价格波动空间有限。3、本周，全国7kg仔猪周度均价环比下行0.95元至356.19元/头，当前全国仔猪利润约为盈利90元/头。由于大猪价格持续下跌，春节后元宵节前整体 仔猪补栏积极性不高，预计进入三月份传统补栏旺季实际成交或有所转好。 二、逻辑及展望 供给端，商品猪方面，节后规模养殖场出栏逐步恢复，推动猪价持续下探并刷新阶段新低。低价区间二次育肥入市心态偏观望，少量二育进场但支撑相当有限。此外，1月生猪存栏结构继续上调90-140kg及140kg+区域的猪源，市场短时间较难出现明显的中大猪源缺失。仔猪方面，样本企业1月仔猪存活率虽有微小幅度下滑，但并未影响1月实际仔猪出生数量的增加，叠加1月料肉比继续维持高位，上半年仔猪数量、出肉效率环节所兑现的供应压力仍旧明显偏强。能繁母猪方面，2025年四季度末官方数据去化放缓，叠加三方数据显示的1月淘汰母猪数量下滑与1月能繁存栏数据的反弹，中长期猪市产能或仍旧偏高。均重方面，周内由于部分规模企业增量与散户部分猪源春节后的继续出清，推动均重继续反弹，目前继续维持在较高水平。需求端，屠宰部分由于复工后表现环比上行但同比水平仍旧偏低，而受到节后需求季节性回落的影响，鲜销率及冷库表现分别出现下行及上行的分化表现，需求表现整体呈现下行。养殖利润方面，节后整体利润虽猪价下滑再次回落至0轴下方，但是头均亏损百元左右，深度较为有限，不利于后续产能出清。 整体来看，当前生猪均重仍处于高位、存栏结构宽松，后续供应计划预期或仍旧偏强。合约角度，3月对应节后需求绝对淡季，大概率贴水进入交割月。05合约同样以偏弱视角对待，一方面二季度属于生猪消费传统淡季，且市场供给量处于相对高位，基本面上承压明显，其绝对价格不宜有过高期待；另一方面，05合约缺乏节日现货情绪反复带来的交易预期支撑；并且，随着3月仔猪补栏的潜在增量预期增加，后续仍旧面临较强套保盘压力。但是需要注意的是，随着现货端的进一步下行，低价预期下依然会有季节性补库及二育可能带来的阶段性反弹，需要关注阶段性低位风控。远月合约方面，官方数据不及预期，且各家三方机构高频样本数据仍旧不足以支撑后续生猪产能加速去化的预期，上行缺乏驱动，预计继续呈现偏弱调整走势，后续关键观察点仍在于产能去化的深度与持续性。 三、风险提示 突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况.. 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国生猪出栏均价为11.22元/公斤，较上周价格下跌0.58元/公斤，周度均价重心明显下移，核心逻辑为“节后供需转向宽松带动猪价持续走弱”。其中，河南地区最新出栏价跌至11.06元/kg，四川地区最新出栏价跌至10.76元/kg，广东地区最新出栏价跌至11.21元/kg，山东地区最新出栏价跌至11.1元/kg，湖南地区最新出栏价跌至10.77元/kg。 来源:中辉期货有限公司 本周，淘汰母猪均价8.49元/公斤，环比下跌0.44元/公斤，二元母猪均价维持1428.57元。本周淘汰母猪价格随猪价带动下行，淘汰母猪价格仍多以6-8折进行售卖，但因利润收窄被迫加速淘汰低效产能，二元母猪市场成交较为清淡，价格波动空间有限。 来源:中辉期货有限公司 本周，全国7kg仔猪周度均价环比下行0.95元至356.19元/头，15kg仔猪价格环比下行27.5元至347.5元/头。当前全国仔猪利润约为盈利90元/头。由于大猪价格持续下跌，春节后元宵节前整体仔猪补栏积极性不高，预计进入三月份传统补栏旺季实际成交或有所转好。 存栏结构上，根据钢联数据显示，1月，50-89kg存栏占比环比下跌0.04%至28.99%，90-140kg存栏占比环比提升0.12%至36.62%，140kg以上占比环比上行0.02%至1.53%。整体来看，1月存栏结构较12月调整不大，主要以90-140kg可供短期快速出栏的生猪占比继续提高，短中期供应基数进一步提高。 1月养殖端计划完成出现南北分化，北方受前期非瘟提前出栏影响，出栏压力不大，普遍超额完成计划;南方供应相对充足，较为吃力;全国样本企业整体小幅超卖。由于2月正值春节(实际出栏天数减少5天左右)，按照正常的生产轮转和现有存栏情况，样本企业2月份出栏计划明显减少，但理论日均出栏压力环比增加。出栏均重方面，截至2月26日生猪出栏均重环比提升0.36kg至123.06kg，一方面部分规模企业增量，另一方面，散户部分猪源春节前未全部出清。 本周，全国标肥价差为-0.93元/公斤，较节前走缩0.19元/公斤。供应端，节后规模养殖场出栏逐步恢复，猪价持续下探并刷新阶段新低，低价区间二次育肥入市心态偏观望，散户大猪随标猪价格同步走低；需求端，节后进入传统消费淡季，屠宰企业以鲜销为主、收购意愿降低，且气温回升导致大猪消费支撑减弱，因此肥猪跌幅更深，导致标肥价差被动走缩。最终反馈在二育上，除广东、四川地区二育积极性尚可，其余地区实际补栏均有限，保持观望心态。 从钢联样本企业的仔猪兑现情况来看，按照新生仔猪至商品猪出栏约5个月时间考量，2025年1——10月，全国新生仔猪数量持续增加，这进一步印证了2026年一季度较高且递增的供应压力。但是，11月的仔猪出生数量开始出现小幅回落，预示4月之后供应压力或将暂缓递增势头，但是整体绝对压力仍旧偏高。1月最新数据上，1月仔猪成活率环比下降0.03%至92.36%，但出生数量环比上涨2.24万头至573.7万头，预计将继续兑现上半年偏高的供应压力。料肉比方面，1月仔猪料肉比环比持稳在2.64，维持较高饲料效率。 统计局最新数据显示，2025年四季度末能繁母猪存栏3961万头，较去年1月减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%。较10月末的3990万头，减少29万头，下降-0.73%，整体去化幅度不及预期。钢联样本企业中，综合养殖1月能繁淘汰数量环比下滑至124534头，能繁母猪存栏环比增长0.02万头至518.82万头。 本周，屠企从正月初二开始陆续复工，开工率虽有所上升但仍处于年内相对较低位置。，最新开工率环比提升5.8%至18.27%。鲜销率方面，本周国内重点屠宰企业鲜销率为84.62%，较上周下滑3.93%，随着下周元宵节的临近，终端消费或有短暂提振，但空间预期有限。肉猪比价方面，环比下滑0.0816至1.3589。零售方面，12月餐饮零售同比增速2.191%，低于24年同期0.51%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，钢联样本企业冻品库容率为17.31%，较上周增加0.31%。近期屠宰厂已陆续开工，受节后消费低迷影响，鲜品价格普遍偏低（鲜冻价差下滑至3.81元/kg），冻品库存被动增加。随着下周元宵节的临近，终端消费或有短暂提振，但由于整体需求恢复仍需时间，冻品去化进程依然偏慢。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，受到节后现货市场价格的进一步下行带动，国内生猪养殖行业整体再度回归盈亏线下方。具体来看，自繁自养模式头均亏损152.13元；外购仔猪模式头均亏损89.08元。目前行业尚未进行持续性亏损，暂不利于月内产能去化。 头部企业季度盈利情况