3月FOMC会议点评：美联储强调不确定性，降息或将更加灵活

美联储3月FOMC会议点评

声明及发布会要点

• 维持利率水平：美联储维持利率水平在4.25%-4.5%区间，缩表方面，将每月国债赎回上限从250亿美元降至50亿美元，MBS缩减幅度保持每月350亿美元。
• 强调不确定性：声明中，美联储认为美国经济继续稳步扩张，但经济前景的不确定性有所增加。会议反对票的出现显示内部对经济形势和金融市场状态的分歧较大。
• 经济预测调整：下调2025-2027年GDP增速预测，上调2025年PCE、核心PCE、失业率预测，认为特朗普政策对通胀的冲击可能是一次性的。点阵图显示2025年可能有50bp降息。
• 鲍威尔表态：整体较为中性，强调面临的不确定性，不急于调整货币政策立场，当前处于有利位置等待更明确的前景。

美联储降息的灵活性或将提升

• 降息灵活性提升：结合当前美国经济的波动，基准情形下，美联储最快在6月或可降息，全年共降息2-3次。
• 通胀约束减轻：特朗普的经济政策对美国经济需求端产生负面冲击，2月美国CPI中值、截尾平均CPI较1月份均有下降，美联储短期内面临的通胀约束或将减轻。
• 关税影响滞后：虽然关税可能导致通胀压力上升，但影响或较晚显现，短期内若美国经济超预期走弱，美联储或选择降息引导经济“软着陆”。

短期内市场风险偏好或回暖，但仍需面对关税压力

• 市场反应：决议及发布会后，市场风险偏好回暖明显，美股上涨，美债收益率下行，美元总体下跌，黄金上涨。
• 关税压力：仍需面对4月2号后的关税压力，可能难有持续性反弹。

风险提示

• 国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。