【每日研报20250318】零售月率不及预期，经济衰退担忧持续

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 涨 ， 道 指 涨0.85%报41841.63点 ， 标 普500指 数 涨0.64%报5675.12点 ， 纳 指 涨0.31%报17808.66点 。 美 元 指 数 跌0.33%报103.40， 非 美 货 币 多 数 上 涨 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.38%报1.0921， 英 镑 兑 美 元 涨0.43%报1.2990， 美 元 兑 日 元 涨0.38%报149.21， 离 岸 人 民 币 对 美 元 涨120个 基 点 报7.2262。 国 际 油 价 小 幅 上 涨 ， 美 油4月合 约 涨0.45%， 报67.48美 元/桶 。 布 油5月 合 约 涨0.54%， 报70.96美 元/桶 。 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金期 货 涨0.3%报3010.1美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.07%报34.41美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 涨3.91%报19.94美分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌0.61%报66.96/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普表示，美前总统肯尼迪遇刺案相关档案将于3月18日公布。特朗普宣布任命米歇尔·鲍曼为新任美联储副主席。特朗普表示，鲍曼自2018年以来一直在美联储理事会任职，在处理通货膨胀、监管和银行业务方面拥有丰富的专业知识。】 【俄罗斯总统普京计划于3月18日与美国总统特朗普通电话，主要话题是调解乌克兰问题。】 【美国2月零售销售环比升0.2%，不及预期的0.6%，1月份修正后为下降1.2%，创2021年7月以来的最大降幅。】 【美国3月全国住宅建筑商协会（NAHB）房产市场指数下降3点至39，跌至七个月低点。】 【美国3月纽约联储制造业指数-20，为2024年1月以来新低，预期-0.75，前值5.7。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.33%报103.40，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.38%报1.0921，英镑兑美元涨0.43%报1.2990，美元兑日元涨0.38%报149.21。由于经济衰退担忧与关税不确定性的持续施压，美元指数录得近5个月低点。宏观数据方面，美国2月零售销售环比增长录得0.2%，远低于预期的0.6%，前值亦大幅下修，在通胀反弹预期的影响下经济活动继续放缓。美国3月NAHB房产市场指数录得39，预期值为42，创2024年8月份以来最低，建筑商继续面临高昂的建筑材料成本，关税预期的推动下房屋建筑商的成本压力或继续上行。此前的密歇根大学通胀预期创近32年来新高，在通胀预期显著抬升的背景下，10年美债收益率近期大幅反弹，经济滞胀风险日益增长。往后看，市场静待本周的FOMC议息会议，当前美联储票委整体基调偏鹰，但伴随经济数据边际转弱，不排除联储官员后续释放鸽派信号的可能性，当前市场预计下周美联储将维持利率不变，且今年将进行三次降息。在经济略显疲软、美国信用风险增加且降息预期抬升的背景下，美元短期内或震荡偏弱运行。欧元区方面，德国达成财政协议以增加国防支出并刺激欧元区经济增长，经济前景趋于乐观。货币政策方面，欧洲央行对通胀率重返2%充满信心，交易员下调对欧洲央行今年降息的预期，目前预计仅再降息两次，美元持续走弱或助推欧元反弹。日本方面，市场预期通胀将维持高位，日本央行或进一步推进加息，日本企业大幅加薪，旨在应对通胀压力，加薪预计将提振消费者支出并推升通胀，为日本央行提供更多加息空间，美元走弱为日元提供一定支撑，短期内日元震荡偏强看待。 S&P500 截至3月17日，标普500指数上涨0.64%至5675.12点；迷你标普500主力合约上涨0.91%至5680.25点。经济数据层面，美国2月零售销售环比升0.2%，预期升0.6%，前值由降0.9%下修至降1.2%。零售销售数据不及预期增加市场对美国经济衰退的担忧。货币政策层面，美联储将于3月20日举行议息会议，市场预计本次会议将维持利率不变，关注会后公布的点阵图及经 济预测。整体来看，近期一系列经济数据疲软引发市场对美国经济衰退跌的担忧，使得美股大幅回落，但随着美联储议息会议的临近，市场开始对经济基本面疲软与降息可能进行权衡，带动美股连续两个交易日回升。策略上，建议暂时观望。 富 时 中 国A50 截 至3月17日 ， 富 时 中 国A50指 数 下 跌0.06%至13662.69点 ； 新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 下 跌0.56%至13662点 。国 内 方 面 ， 经 济 基 本 面 ，1-2月 份 ， 国 内 消 费 、 投 资 增 速 均 较 去 年12月 明 显 上 升 ， 同 时 ， 房 地 产 在 稳 住 楼 市 的 政 策 下 有明 显 修 复 。 结 合 此 前 公 布 的PMI、 通 胀 等 一 系 列 数 据 ，2025年1-2月 份 国 内 经 济 开 局 良 好 ， 对 市 场 信 心 有 着 稳 定 效 果 。政 策 端 ，3月16日 中 办 、 国 办 印 发 《 提 振 消 费 专 项 行 动 方 案 》 在 促 进 居 民 收 入 、 保 障 消 费 能 力 、 提 升 消 费 水 平 及 环 境 等方 面 均 给 出 了 有 力 安 排 。 政 策 对 可 选 消 费 类 股 预 计 起 到 较 大 利 好 ， 但A50指 数 中 相 关 股 票 权 重 较 小 ， 所 受 利 好 提 振 或 相对 较 弱 。 整 体 来 看 ， 政 策 带 来 的 刺 激 效 果 预 计 持 续 发 挥 作 用 ， 加 上 美 元 持 续 走 弱 ， 人 民 币 贬 值 压 力 得 到 一 定 缓 解 ， 也 为宽 松 货 币 政 策 的 施 展 提 供 一 定 空 间 ， 短 期 调 整 或 将 提 供 低 吸 空 间 ， 后 市 股 指 仍 有 进 一 步 走 高 可 能 。 策 略 上 ， 建 议 轻 仓 逢低 买 入 。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 强 ，报 收4.9775美 元/磅 ，涨 跌 幅+1.66%。国 际 方 面 ，美 国2月 零 售 销 售 月 率 录 得0.2%，低 于 预 期 的 增 长0.6%， 前 值 从-0.9下 修 为-1.2%。 经 合 组 织 下 调 全 球 增 长 展 望 ， 将 美 国2025年 增 长 预 测 从2.4%下调 至2.2%， 将2026年 预 测 从2.1%下 调 至1.6%。 国 内 方 面 ，1-2月 国 民 经 济“成 绩 单”出 炉：社 会 消 费 品 零 售 总 额83731亿 元 ， 同 比 增 长4.0%；规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长5.9%；全 国 城 镇 调 查 失 业 率 平 均 值 为5.3%。 库 存 方 面， 截 至3月17日 ，COMEX铜 库 存 为93439短 吨 ， 环 比+642短 吨 ；LME铜 库 存230975吨 ， 环 比-2775吨 ；SHFE每日 仓 单163102吨 ，环 比+5453。美 元 美 债 方 面 ，美 国 零 售 销 售 数 据 不 及 预 期 ，美 元 指 数 盘 中 跳 水 ，最 终 收 跌0.288%， 报103.4。 美 债 收 益 率 涨 跌 不 一 ， 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.306%； 对 货 币 政 策 更 敏 感 的 两 年 期 美 债 收 益率 收 报4.057%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 震 荡 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 隔 夜 ， 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.3%报3010.1美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.07%报34.41美 元/盎 司 。 地 缘 风 险 持 续 抬 升 ， 美 国 表 示 将 继 续 对 也 门 胡 塞 武 装 实 施 打 击 ， 俄 乌 和 谈 的 乐 观 情 绪 略 有 减 弱 ， 叠 加特 朗 普 持 续 的 高 额 关 税 威 胁 ， 贸 易 摩 擦 持 续 升 级 ， 提 振 黄 金 避 险 属 性 。 宏 观 数 据 方 面 ， 美 国2月 零 售 销 售 环 比 增 长 录 得0.2%， 远 低 于 预 期 的0.6%， 前 值 亦 大 幅 下 修 ， 在 通 胀 反 弹 预 期 的 影 响 下 经 济 活 动 继 续 放 缓 。 美 国3月NAHB房 产 市 场 指数 录 得39， 预 期 值 为42， 创2024年8月 份 以 来 最 低 ， 关 税 预 期 的 推 动 下 房 屋 建 筑 商 的 成 本 压 力 或 继 续 上 行 。 此 前 的 密 歇根 大 学 通 胀 预 期 创 近32年 来 新 高 ， 在 通 胀 预 期 显 著 抬 升 的 背 景 下 ，10年 美 债 收 益 率 近 期 大 幅 反 弹 ， 美 元 指 数 则 持 续 偏 弱运 行 ， 经 济 滞 胀 风 险 日 益 增 长 。 市 场 静 候 本 周 的FOMC议 息 会 议 ， 当 前 美 联 储 票 委 整 体 基 调 维 持 偏 鹰 ， 但 经 济 增 速 放 缓或 促 使 鸽 派 信 号 释 放 。 市 场 预 期 美 联 储 将 按 兵 不 动 ， 年 内 或 进 行 三 次 降 息 。 降 息 预 期 的 升 温 及 关 税 政 策 的 持 续 扰 动 ， 或进 一 步 助 推 金 价 上 行 ， 但 通 胀 反 弹 预 期 本 身 对 美 联 储 降 息 议 程 形 成 潜 在 的 压 制 ， 未 来 降 息 的 落 地 仍 有 待 进 一 步 经 济 数 据的 观 察 。 往 后 看 ， 美 国 政 府 债 务 与 美 元 信 用 风 险 日 益 增 加 ， 或 施 压 美 元 储 备 货 币 的 地 位 ， 中 国 央 行 连 续 第 四 个 月 增 持 黄金 ， 对 金 价 形 成 较 强 支 撑 ， 贵 金 属 有 望 延 续 震 荡 上 行 格 局 ， 中 长 期 可 逢 低 布 局 黄 金 ， 注 意 短 线 回 调 压 力 。 洲际交易所(ICE)原糖期货触及两周半高位，延续由巴西和印度供应担忧引发的涨势。ICE 5月原糖期货收高0.78美分，或4.%，结算价报每磅19.97美分，此前一度触及2月17日以来的最高位20美分。该合约上周上涨4.8%。巴西航运机构Wiiams发布的数据显示，截至3月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为47艘，此前一周为39艘。港口等待装运的食糖数量为163.38万吨，此前一周为127.2万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为150.2万吨。美糖主力价格关注上方压力23.0美分/磅，下方支撑17.5美分/磅。建议5月ICE期糖短期偏多对待。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货下跌，在此前价格两周扬升并徘徊在近四周最高位之后，投资者锁定获利。交投最活跃的5月期棉合约收跌0.39美分，或0.6%，结算价报每磅66.98美分。国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，2025年2月28日-3月6日，美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为6.16万吨，较前周增长13%，较前四周平均值增长13%。签约量净增来自越南、土耳其、巴基斯坦、孟加拉国和印度尼西亚。签约量负增长来自中国(8868吨)和韩国。美棉主力价格关注上方压力70美分/磅，下方支撑60.0美分/磅。建议5月ICE期棉短期暂时观望。 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 24小时