国盛服饰特步国际2024年业绩符合预期2025年期待公司稳健增长

2024年业绩符合预期，2025年期待公司稳健增长。公司2024年营收135.77亿元（+6.5%），毛利率提升1.4pcts至43.2%，归母净利润12.38亿元（+20.2%），剔除KP业务剥离及一次性税费影响后，净利润实际增长10%。派息率保持稳定，剔除特别股息后派息率为50%。主品牌特步收入123亿元（+3.2%），经营利润率微升至15.9%，电商收入增长20%，线下优化低效门店，成人门店净减少189家至6382家，儿童门店净减少119家至1584家，2025年推动DTC转型提升零售效率。专业运动分部收入12.5亿元（+57.2%），经营利润率同比提升5.2pcts至6.3%，索康尼收入突破10亿元后，启动品牌重塑，未来增长潜力显著。展望2025年，预计公司收入增长7%，净利润增长10%左右。盈利预测和投资建议：预计2025-2027年归母净利润为13.65/15.04/16.31亿元，对应2025年PE为11倍，维持“买入”评级。风险提示：消费环境波动、渠道优化不及预期、索康尼经营表现不及预期等。