萨尔瓦多：选定问题

国际货币基金组织国家报告 No. 25/68 萨尔瓦多 《精选问题》 2025年3月 这篇关于萨尔瓦多的论文是由国际货币基金组织的一名工作人员团队准备的，作为与成员国定期磋商的背景文件。它基于截至2023年3月2日完成时的可用信息。 这份报告的副本对公众开放。 国际货币基金组织 • 出版服务部 PO Box 92780 • 华盛顿，D.C. 20090 电话： (202) 623-7430 • 传真： (202) 623-7201 电子邮件：publications@imf.org网页：http://www.imf.org 国际货币基金组织 华盛顿特区 萨尔瓦多 《精选问题》 2023年3月2日 批准通过西半球部门 由Javier Kapsoli（WHD）和Jaime Ponce（MCM）准备 目录 比特币与金融包容性：一个初步的平衡 _________________ 2 A. 引言 ___________________________________________________________________________2B. 金融包容状况 _______________________________________________________2C. 作为一个法定货币的比特币：一年后的平衡 _____________________________________5D. 比特币与金融包容_________________________________________________________8E. 结论和建议 ____________________________________________________ 10 盒 1. 数字支付推广金融包容性方案 ___________________________________ 13 参考文献 ______________________________________________________________________________ 14 比特币与金融包容性：初步平衡 在实施超过一年后，比特币作为法定货币的采用尚未带来金融包容性的明显提高。尽管动用大量公共资金补贴比特币交易成本，个人和企业的接受与使用仍然有限。该项目涉及显著的风险，包括财政 contingencies、消费者保护和治理问题，在更广泛的采用以及加密市场进一步动荡的情况下，这些风险可能会被放大。重要的是，目前没有证据表明比特币对未银行化人群有任何有益的应用场景。 A. 引言 2021年6月，总统布克莱宣布有意将萨尔瓦多变成第一个采用比特币作为法定货币的国家。他表示，采用比特币将会“创造就业并帮助数千名处于正规经济之外的人实现金融包容性”。之后不久，国会通过立法，将比特币和美元一同赋予法定货币地位。虽然美元仍然是会计用途的参考货币，但该法律规定必须接受比特币作为商品或服务的支付手段。该法律还要求政府提供免费和自动的可转换机制，在比特币和美元之间转换。经过三个月的准备期，比特币法于2021年9月7日生效。 2. 当局认为，比特币将促进金融包容性，吸引投资，并促进经济增长。比特币法律的序言强调“大约70%的人口无法获得传统金融服务”以及“促进金融包容是国家的一项义务”。它声称，普及比特币的使用将扩大支付选项，加快交易速度，并使汇款（2021年占GDP的26%）变得更加容易、快捷和便宜。通过公共电子钱包运营——奇沃比特币项目旨在为无银行账户的个人和非正式摊贩提供金融服务和接入。最终，通过提供一个对比特币友好的环境，以及对从比特币估值利润中获得的资本收益免税，该项目旨在吸引国际游客和加密企业家。 B. 金融包容性的现状 3. 萨尔瓦多在金融包容性的关键方面落后于区域和经济同行。 尽管在过去十年中有了显著改善，但萨尔瓦多的金融服务的可及性和使用率仍然较低。根据世界银行全球金融包容数据库（Findex）的数据，仅有35¾%的成年人拥有金融机构账户。1萨尔瓦多排名 1国家服务获取与使用调查这包括金融机构和移动账户。2022金融家由BCR准备的研究指出，金融包容度处于较低水平（28%），但在此处使用Findex指标是为了便于国家间比较。 在拉丁美洲（73⅔%）和中美洲（44%）的平均水平之下。它也低于类似收入国家的平均水平（51¾%）。2值得注意的是，女性和少数族裔群体获得金融服务的水平甚至更低。 尽管大多数公司都有财务账户，但很少使用银行来融资或便利数字化支付。根据《2019年中小企业金融可及性国家调查》，一半的企业发现从金融机构借款困难或非常困难，并且只有29%的企业使用银行来融资投资或营运资金。3无现金支付方式，如支票或借记卡和信用卡的使用率很低，只有8笔交易中的2笔是由小型企业（员工不足10人）进行的。 5. 对小企业和脆弱借款人的掠夺性贷款普遍存在。根据最近的一项调查，80%的小型企业依赖非正式贷款人借取小额资金以资助运营费用。4贷款可立即获得，无需正式要求。本金和利息通常在几周内按日偿还，因此借款人往往意识不到年化利率的极高性。5掠夺性贷款预计在2022年达到6.17亿美元，相当于总银行贷款的3.6%。 6. 缺乏资源和高昂成本是获取金融服务的最主要的提及的障碍。 服务。对于没有银行账户（15岁及以上）的人群，列出前五大原因分别为：（1）资金不足；（2）成本；（3）缺少适当的证明文件；（4）对金融机构缺乏信任；（5）与金融机构距离远（Findex 2021）。在教育水平较高的人群中，账户拥有率较高。类似地，账户拥有率通常在人口中最富有的人群、男性以及较老年群体中较高。 来源：世界银行全球金融指数 7. 低的金融素养，尤其是关于移动支付的，是一个主要的障碍。只有52%的非银行化萨尔瓦多人能够在没有协助的情况下使用银行账户，而只有3.2%的成年人不需要帮助就能使用移动货币账户（Findex）。当局利用其2022年金融调查计算了经合组织-国际成人金融学习能力指数（OECD-INFE），得到11¾的分数，有所改进。面对面地2016年调查（10¼）。该指数从1到21进行排名，衡量金融素养的三个方面：（i）知识；（ii）行为；（iii）态度（OECD，2020）。 8. 银行系统的物理接入和互联网普及率也低于 区域同行。在全球数字化转型和成本效益的趋势下，过去几年中银行分行数量显著减少（每10万人有9个分行），与其他中美洲国家（14.8个）之间的差距在增加。在同一时期，自动柜员机的数量保持平稳。在数字领域，尽管移动电话订阅量很高，但衡量为经常使用互联网的人口比例的互联网渗透率是 来源：FAS，IMF 低于中美洲，为48.6%比56.9%。6 9. 正在进行中，旨在促进金融包容性工作。2015年，《促进金融包容法》对电子货币进行了规范，并要求银行提供简化账户。 针对未服务人群。7在2019年，国家金融包容和教育委员会（由央行协调的一个跨机构机构）成立。该委员会已准备并批准了国家金融包容政策（2021）和国家金融教育战略（2022）。比特币在这些战略中均不扮演任何有意义的角色。 10. 在2021年，央行推出了零售支付基础设施（Transfer365这表示正在迅速增长。它通过处理金融机构数字平台间的交易，实现了免费和近乎即时的零售支付。为了实现高度互操作性和网络外部性，所有银行都需要加入支付系统。其增长是显著的。 自2021年6月推出以来，它已经处理的交易量超过了可比的私营支付基础设施。然而，在未银行化的人群中，它的影响有限，因为客户需要银行账户或移动货币账户才能使用。Transfer365中国人民银行正在探索刺激非银行数字支付进入市场的方法。 供应商因此将Transfer365的优势扩展至金融服务不足的人群。 C. 比特币作为法定货币：一周年后的平衡状况 11. 比特币项目建立在两个支柱之上：法定货币地位和政府作为催化剂的角色。奇沃.比特币法案旨在引入一种双货币体系，其中美元和比特币作为官方货币并存，具有法定货币地位。所有经济实体都可以用比特币表达价格、支付税款和结算合同。除非公司缺乏必要的科技，否则必须接受加密货币的支付。比特币法案还规定美元在会计目的上的独家货币角色，这意味着比特币在公司和政府使用上存在实际限制。例如，财政部没有比特币账户，因此所有比特币支付在存入财政部账户之前都必须转换为美元。 12.奇沃是政府比特币策略的基石。奇沃，一家上市公司，向公民和公司提供完全补贴的服务，以进行支付、存储价值或兑换比特币。8客户可以选择使用比特币或美元进行操作。奇沃拥有250个自动柜员机（ATMs）以便利…… 萨尔瓦多 美元进出生态系统，针对未银行业务人群的服务。借助第二层技术进行更快更低成本的离链比特币交易，奇沃 作为集中式中介机构运营，将其用户暴露于信用和对家风险之中。9关于技术故障和身份欺诈的投诉在服务第一年内屡见不鲜。关于其治理、财务报表和运营的信息未被当局披露。 13. 在比特币项目上投入了大量的资金。尽管财政空间紧张，当局投入了约0.7%的GDP用于比特币。这笔资金资助了FIDEBITCOIN，一个信托基金。 旨在保证在交易中美元与比特币的兑换奇沃(已经耗尽)，并且为了资助“邦诺比特币（每人为比特币提供30美元的津贴）奇沃订阅者（subscriber）以及所有奇沃运营和交易成本，允许奇沃向其客 户对所有交易免收费用，包括投机性美元-比特币转换。截至2022年10月，根据公开信息，当局已购买了大约2,400 比特币，其中大部分价格远高于当前价格，这可能导致政府比特币投资组合的价值大幅缩水。然而，由于以下原因，无法独立进行投资组合价值的详细评估：（i）不清楚是否购买的一些比特币已被分配给客户，以邦诺比特币—并且大多数消费者将这项津贴兑换成美元以提取现金； (ii) 比特币销售和投资组合股票的信息未公开披露； (iii) 财务报表奇沃and FIDEBITCOIN are also not public. 14. 其他加密资产也正在被推广。2023年1月，一部新的数字资产法获得批准，鼓励采用其他加密资产和加密市场的发展（参见《萨尔瓦多2023年IV条款工作人员报告》中的框5）。根据新法律，任何公共或私人发行者都将被允许通过代币化资产公开发行来筹集资金，这包括任何可以数字转让的工具，例如债务、财产或如股息的现金流。因此，该法律为发行主权代币化债券铺平了道路。10 15. 《数字资产法》创建了一个量身定制的法律环境，主要旨在吸引加密货币公司，但缺乏关键要求和保障措施。 它豁免了加密货币。 9闪电网络通过减少区块链中需要记录的数据量来降低点对点交易的成本和规模问题。它还由于技术的固有局限性（节点需要在线，使用中继等）和数据集中化（这没有从底层区块链的分布式特性中受益）而使用户面临网络和操作风险。 102021年11月，当局宣布了火山债券，这是一种为期10年的工具，将提供6.5%的票息和与比特币价格上涨相关的“比特币股息”。债券收入的半数将投资于比特币，另一半将用于基础设施，包括“比特币城市”的开发。 资产作为典型证券从传统证券市场制度中运作。新的框架背离了现有的私法规则，并引发了监管措施替代这些规则的担忧。它还引发了公共财务管理方面的担忧（参见萨尔瓦多2023年IV条款工作人员报告中的第5个框）。法律包括所有加密资产交易免税，包括公募、利息和资本收益。所有处理数字资产的公司，包括加密服务提供商、发行人和区块链参与者也将免税。 16. 尽管比特币是官方货币，但其使用情况的相关数据尚未公开。然而，多项证据表明，其在经济中的使用和渗透度极低。 •NBER调查发现，大多数注册用户下载了奇沃 仅兑换了30美元的津贴，其中60%的人没有进行任何其他交易（阿尔瓦雷斯等人，2022年）。11这表明活跃客户数量大幅降低（在产品推出六个月后降至40%）。奇沃) 比在传统金融机