公司信息更新报告：采浆量较快增长，高浓度静丙及破免有望获批上市

2025-03-19 余汝意,阮帅开源证券 Hallam贾文强

公司业绩与财务表现：2024年公司营收17.35亿元，同比下降34.58%，但归母净利润3.97亿元，同比增长67.18%，扣非归母净利润3.02亿元，同比增长110.77%，扣非净利率提升11.98个百分点。单季度看，2024Q4营收4.9亿元，同比增长6.11%，但归母净利润为-0.16亿元，扣非归母净利润为-0.35亿元。预计2025-2027年归母净利润分别为5.51/6.53/7.55亿元，对应PE为26.4/22.3/19.2倍，维持“买入”评级。
母公司华润博雅表现：2024年母公司华润博雅实现收入14.74亿元，同比增长0.86%，净利润4.07亿元，同比下降24.87%。绿十字从2024年11月开始并表，实现收入0.4亿元，净利润6.11万元。静丙、人血白蛋白、人纤维蛋白原等产品收入有所下滑，但其他血液制品收入增长108.2%。
采浆量与产品研发：2024年行业采浆量同比增长10.9%，公司采浆量630.6吨，同比增长10.4%，其中华润博雅生物采浆量522.04吨，同比增长11.7%。公司研发投入0.97亿元，占营收比例5.59%。高浓度静注人免疫球蛋白、破伤风免疫球蛋白已完成上市申请，C1酯酶、vWF因子以及微量蛋白类等产品进展顺利。
风险提示：采浆量增长不及预期、新产品上市不及预期、产品销售不及预期等。