固定收益点评
证券分析师
吕品资格编号：S0120524050005邮箱：lvpin＠tebon.com.cn
近期债市波动加剧，在之前的报告《技术上如何识别短期的超跌反抽？》中，我们提示基于当前时点债市一致策略基础正在发生变化，对应的交易思路也需转换，那么在“快进快出”交易中博弈超跌反弹机会该如何更好识别？曾经失效的技术图形能否重回债市交易视野？据此，基于国债期货在技术上相较现券的指标易测性，我们尝试整理并分析了可用的几种指标，进行策略化信号指示：
严伶怡资格编号：S0120524110003邮箱：yanly＠tebon.com.cn
研究助理
苏鸿婷邮箱：suht＠tebon.com.cn
常见技术指标一览
1）趋势指标MACD指标：平滑异同移动平均线
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信号一：当DIF>DEA出现“金叉”，作为买入信号；当DIF70，预示价格可能回调；超卖区设置点位为RSI<30，预示价格可能反弹；这里选取7日和14日窗口分别构建RSI1和RSI2。
3）反趋势指标KDJ：随机指标
信号四：设定超买区为K值> 80，D值> 80，预示价格可能回调；设置超卖区为K值<20，D值<20，预示价格可能反弹；
信号五：当J值大于100为极度超买，是卖出信号；0以下为极度超卖，是买入信号。
4）反趋势指标BIAS：乖离率指标
信号六：乖离率信号值负值上穿0代表市场由消极状态转为积极状态，正值下穿0代表市场由积极状态转为消极状态；值过高或过低反映市场进入超买或超卖状态；使用历史回测法确定买卖阈值。
5）反趋势指标CCI：顺势指标
信号七：当CCI向上越过100，即CCI(T-1)<100, CCI(T)>100为买入信号；CCI向下越过100，即CCI(T-1)>100, CCI(T)<100时为卖出信号。
6）趋势指标BBI：多空指标
信号八：收盘价在高价区以收盘价向下跌破BBI多空线为卖出信号；收盘价在低价区以收盘价向上突破BBI多空线为买入信号。
7）波动指标ATR：平均真实波动幅度
信号九：给出历史分位数，判断目前处于高波动还是低波动，高波动参数设定为历史分位数80%以上，该指标不指示买卖信号。
8）背离指标：顶背离与底背离
信号十：出现顶背离时，即价格形态连续走高，而MACD形态中（DIF和柱体）高点出现同步走低时，即为卖出信号；出现底背离时，即收盘价不断走低，MACD形态中（DIF和柱体）低点出现同步走高时，即为买入信号。
信号十一：当出现顶背离时，即价格形态连续走高，而RSI高点出现走低时，即为卖出信号；当出现底背离时，即收盘价不断走低，RSI低点出现走高时，即为买入信号。
目前技术指标位置如何？
从3月19日T主力合约和TL主力合约的技术指标显示情况来看，综合信号均表现积极，其中TL积极指标数量更多：
1）T主力合约信号：信号二表现积极，表明MACD位于0轴下方，且相较前一天表现阴柱缩短；
2）TL主力合约信号：信号二表现积极，表明MACD位于0轴下方，且相较前一天表现阴柱缩短；信号三表现积极，从3月19日TL主力合约的RSI值来看，7日RSI位于30以下，表明价格处于超卖区间；信号四表现积极，从3月19日TL主力合约的KDJ值来看，K值和D值均在20以下，表明价格处于超卖区间；
此外，从ATR指标判断来看，T和TL主力合约目前均位于高波动区间。
风险提示：以上技术指标均为客观数据计算生成策略信号，不代表分析师观点，可能存在技术指标阈值选择有偏差的影响，央行超预期收紧货币政策、理财大规模回表引发市场波动、机构行为大幅趋同形成正反馈。
内容目录
1.常见技术指标一览.......................................................................................................51.1.趋势指标MACD：平滑异同移动平均线............................................................51.2.反趋势指标RSI：相对强弱指标........................................................................51.3.反趋势指标KDJ：随机指标..............................................................................61.4.反趋势指标BIAS：乖离率指标.........................................................................61.5.反趋势指标CCI：顺势指标...............................................................................61.6.趋势指标BBI：多空指标...................................................................................71.7.波动指标ATR：平均真实波动幅度...................................................................71.8.背离指标：顶背离与底背离...............................................................................82.当前技术指标指示情况如何？.....................................................................................83.风险提示......................................................................................................................9信息披露.........................................................................................................................10
图表目录
图1：国债期货技术指标一览...........................................................................................8
1.常见技术指标一览
1.1.趋势指标MACD：平滑异同移动平均线
MACD是一种基于移动平均线的趋势跟踪动量指标，通过分析短期与长期价格均线的收敛与发散关系，捕捉趋势的强度、方向及潜在拐点。其核心功能在于：1）趋势跟踪：短期均线（12日EMA）对价格变化敏感，长期均线（26日EMA）反映中长期趋势，两者的差值（DIF）体现价格动能；2）信号过滤：对DIF进行平滑处理（DEA），减少短期噪音干扰，提高信号的可靠性；3）动能可视化：柱状图通过“阴柱”和“阳柱”直观展示多空力量强弱变化。
计算方式来看：
1）DIF =短期移动平均值-长期移动平均值2）DEA = DIF的移动平均值3）MACD = 2 * (DIF-DEA)
构建信号一：当DIF>DEA出现“金叉”，作为买入信号；当DIF 0），则判定为多头主导格局。此时阳柱体的长度扩大，表明多头力量强化，趋势延续，反之多头动能减弱；若MACD线持续位于零轴下方（MACD < 0），则判定为空头主导格局。此时，阴柱体长度扩大，表明空头力量强化，下行趋势延续，反之空头动能衰减，需关注潜在反弹机会。
1.2.反趋势指标RSI：相对强弱指标
RSI是一种动量振荡指标，通过衡量价格涨跌幅度的比率，评估市场的超买超卖状态及潜在反转信号。其核心逻辑为：1）均值回归：价格过度上涨（超买）或下跌（超卖）后，存在向均值回归的动力；2）动能对比：通过计算特定周期内上涨与下跌动能的相对强度，量化多空力量平衡。RSI范围为0至100，数值越高表示超买越严重，越低表示超卖越显著。
计算方式来看：
RSI = N日内上涨幅度累计/ N日内上涨及下跌幅度累计* 100
构建信号三：超买区设置点位为RSI>70，预示价格可能回调；超卖区设置点位为RSI<30，预示价格可能反弹；这里选取7日和14日窗口分别构建RSI1和RSI2。
1.3.反趋势指标KDJ：随机指标
KDJ指标是一种动量类技术分析工具，通过衡量价格在特定周期内的相对位置（相对于最高价与最低价的波动区间），判断市场的超买超卖状态及潜在拐点。其核心逻辑包括：1）均值回归：价格在极端高位（超买）或低位（超卖）后，存在向均值回归的动能；2）动量加速：通过K线（快线）、D线（慢线）与J线（方向线）的交叉与背离，捕捉短期价格趋势变化。
计算方式来看：
1）对每一交易日求RSV（未成熟随机值）
RSV =（收盘价－最近N日最低价）/（最近N日最高价－最近N日最低价）×100
2）K线：K值= (M1-1)/M1 *前一日K值+ 1/M1 *当日RSV；
3）D线：D值= (M2-1)/M2 *前一日D值+ 1/M2 *当日K值；
4）J线：3×当日K值－2×当日D值
参数：N、M1、M2天数，一般取9、3、3
构建信号四：设定超买区为K值>80，D值>80，预示价格可能回调；设置超卖区为K值<20，D值<20，预示价格可能反弹；
构建信号五：当J值大于100为极度超买，是卖出信号；0以下为极度超卖，是买入信号。
1.4.反趋势指标BIAS：乖离率指标
乖离率（Bias Ratio）是一种通过衡量价格与移动平均线（MA）之间的偏离程度，判断市场超买超卖状态的技术指标。其核心逻辑基于“价格向均线回归”的统计规律：当价格过度偏离均线时，短期存在反向修正的动能，适用于捕捉波段交易的买卖信号。
计算方式来看：
BIAS(N) =（收盘价-N周期移动平均价）/ N周期移动平均价*100
注：本指标计算时N取5日
构建信号六：乖离率信号值负值上穿0代表市场由消极状态转为积极状态，正值下穿0代表市场由积极状态转为消极状态；值过高或过低反映市场进入超买或超卖状态；使用历史回测法确定买卖阈值。
1.5.反趋势指标CCI：顺势指标
CCI（Commodity Channel Index）通过量化价格与统计均值的偏离程度，识别市场的超买超卖状态及潜在趋势反转。其核心逻辑包括：1）均值回归：价格在极
端偏离统计均值后，存在向均值回归的动能；2）波动性衡量：结合价格波动幅度与均值的动态关系，判断市场情绪是否过度乐观或悲观。
计算方式来看：
TP =（最高价+最低价+收盘价）/ 3MA =最近N周期TP的累计和/ NMD =（最近N周期（MA-TP）累计和）/ NCCI(N) = (TP-MA) /0.01
