债市技术面高频跟踪：部分技术指标回调，波段维持顶部试探

牛熊划分与波段统计 近期债市仍在震荡，但连续出现牛市信号，有突破震荡区间的可能，本轮震荡波段从2022年2月开始，前期经历两个波峰，目前在第三个波峰处长时间试探时间超过本轮震荡市中前几个小波段，如果能建立新的稳固底部，这可能使得震荡区间发生变化，甚至走出一波牛市行情。 长短期技术指标 长期指标，债市维持在震荡区间。MACD指标中DEA和DIFF保持正值区间，整体债市多头力量占优，但DIFF回落下穿DEA，DMI指标中DI+和DI-未交叉，但差距缩短，ADX维持在30以上，债市多头力量爆发还需更多新信息支撑。 短期指标离开超买区间，快线保持在慢线下方，呈现回调蓄势的状态。T合约RSI下行离开超买区间，KDJ离开超买区间，K线仍在D线下方。 资产相对性价比 套息空间，套息空间，资金持续转松，套息空间扩大，息差策略仍然可行。部分互换利差收窄，债市对未来资金面仍然存在担忧； 现券利差，现券利差，国债国开期限利差大部分皆走窄，但仍大部分处于均值上方，2到1年期国债利差进一步走阔，形成了较好的骑乘策略区间。10年国债国开利差走窄，国债性价比高于国开；期限价差，跨品种价差负向缩小，TS和TF合约性价比提高。期现价差，IRR开始回弹，基差缩窄，做多现货，做空期货性价比提升，但需考虑移移仓换月的影响；其他价差，其他价差，由于上周短端利率下行，中美短端利差有继续扩大趋势。股债性价比指标小幅下行，不改债市强于股市的现状。 风险提示：数据选取、指数计算过程中存在偏差。 牛熊划分与波段统计 近期债市仍在震荡，但连续出现牛市信号，有突破震荡区间的可能，本轮震荡波段从2022年2月开始，前期经历两个波峰，目前在第三个波峰处长时间试探时间超过本轮震荡市中前几个小波段，如果能建立新的稳固底部，这可能使得震荡区间发生变化，甚至走出一波牛市行情。 图1：T合约划分债市仍在震荡区间 图2：目前震荡市时间空间（T合约）皆处于历史高位 图3：本次顶部震荡时间长过前几个震荡市中的小波段 长短期技术指标 长期指标，债市维持在震荡区间。现券斐波那契数列维持在38.2%到76.4%区间（T合约）已经超过半年。MACD指标中DEA和DIFF保持正值区间，整体债市多头力量占优，但DIFF回落下穿DEA，DMI指标中DI+和DI-未交叉，但差距缩短，ADX维持在30以上，债市多头力量爆发还需更多新信息支撑。 短期指标离开超买区间，快线保持在慢线下方，呈现回调蓄势的状态。T合约RSI下行离开超买区间，KDJ离开超买区间，K线仍在D线下方。BOLL指标，期货价格震荡，T合约价格接近BOLL上轨后下行。DMA-AMA保持正区间对期货价格有支撑。 图4：RSI在超买区间边缘震荡略下行 图5：KDJ指标K线上穿D线后回落 图6：MACD指标DIFF开始下穿DEA 图7：ADX维持在30以上 资产相对性价比 套息空间，资金持续转松，套息空间扩大，息差策略仍然可行。 部分互换利差收窄，债市对未来资金面仍然存在担忧。 图8：资金维持，套系空间继续扩大 现券利差，国债国开期限利差大部分皆走窄，但仍大部分处于均值上方，2到1年期国债利差进一步走阔，形成了较好的骑乘策略区间。10年国债国开利差走窄，国债性价比高于国开。 国开新老券利差继续走阔，次活跃券性价比上升。 图9：国债期限利差皆走阔，国债国开利差走窄 信用债利差，各类信用债期限利差和信用利差皆相对走窄，但期限利差仍然处于较高的位置，拉长久期策略仍然可行。 图10：大部分信用债期限和信用利差皆走阔 期现价差，跨期价差负值进一步增加，远月合约价格相对降低，性价比提升，如果资金持续保持低位，该趋势可能长期延续。 跨品种价差负向缩小，TS和TF合约性价比提高。期现价差，IRR开始回弹，基差缩窄，做多现货，做空期货性价比提升，但需考虑移移仓换月的影响。 图11：跨期价差负值持续扩大，跨品种价差负值部分缩小 图12：T合约跨期价差继续下行 图13：T-TF，T-TS，TF-TS价差皆上行 图14：国债期货IRR回弹 图15：国债期货基差走窄 其他价差，由于上周短端利率下行，中美短端利差有继续扩大趋势。股债性价比指标小幅下行，不改债市强于股市的现状。 图16：中美中短端利差倒挂加剧 图17：中美实际利差小幅倒挂 图18：债市相对股市继续走强