债市技术面高频跟踪：波段震荡触顶，中长期国债性价比较高

牛熊划分与波段统计：前期牛市指标密集出现，债市不断刷新震荡区间顶部，上周顶部震荡时间远超过本轮震荡市中的其他几次波峰。顶部重新筑底的特征明显，存在向牛市转换前集聚力量的特征。 长短期技术指标 ：长期指标指示债市正聚力突破震荡区间，MACD指标中DEA和DIFF都在正值区间，DIFF回升远离DEA，整体债市多头力量占优。短期指标显示债市短期内突破力量不强。T合约RSI先上行进入超买区间后回落，债市在当前点位立即强势突破的力量还不足。 资产相对性价比：套息空间，资金宽松，套息空间收紧，息差策略仍然可行；利率债利差，利率债期限利差部分走窄，但大部分处于均值上方，其中5年期性价比有所下降，10年期性价比依旧较高，另外国债2年期依旧相对有价值，与10年期配合执行哑铃策略仍然可行；信用债利差，各类信用债期限利差拉开较为明显；期现价差，移仓换月结束，跨期价差负向收窄；跨品种价差正向扩大，T合约性价比降低。其他价差，由于MLF上周超预期降息，中美利差倒挂加剧；股债性价比指标上行，债市强于股市。。 风险提示：数据选取、指数计算过程中存在偏差。 牛熊划分与波段统计 前期牛市指标密集出现，债市不断刷新震荡区间顶部，上周顶部震荡时间远超过本轮震荡市中的其他几次波峰。顶部重新筑底的特征明显，存在向牛市转换前集聚力量的特征。 图1：T合约划分债市仍在震荡区间 图2：目前震荡市时间空间（T合约）皆处于历史高位 图3：震荡市在时间序列上有顶部筑底的特征 长短期技术指标 长期指标指示债市正聚力突破震荡区间。现券斐波那契数列维持在38.2%到76.4%区间（T合约）已经超过半年。MACD指标中DEA和DIFF都在正值区间，DIFF回升远离DEA，整体债市多头力量占优。DMI指标中DI+和DI-未交叉，但DI-明显上行，虽然DI+仍有下行，但两者距离缩窄可能意味着趋势性行情正在集聚力量，ADX虽有下行但维持在30以上，当前震荡市仍有持续性。 短期指标显示债市短期内突破力量不强。T合约RSI先上行进入超买区间后回落，KDJ在超买区间下沿震荡，K线上穿D线后回落，都显示债市在当前点位立即强势突破的力量还不足。 BOLL指标，期货价格震荡，T合约价格接近BOLL上轨。7月以来DMA-AMA保持正区间对期货价格有支撑。 图4：RSI突破超买区间后回落 图5：KDJ指标K线上穿D线后回落 图6：MACD指标DIFF有回落迹象 图7：ADX维持在30以上 资产相对性价比 套息空间，资金宽松，套息空间略有收紧，但利率债息差仍然处于较高分位点，息差策略仍然可行。5年国开-FR007互换利差继续收窄，债市对未来资金面仍保持谨慎。 图8：套息空间仍然存在 利率债利差，利率债期限利差部分走窄，但大部分处于均值上方，其中5年期性价比有所下降，10年期性价比依旧较高，另外国债2年期依旧相对有价值，与10年期配合执行哑铃策略仍然可行。国债国开利差走入历史低位，国开性价比低于国债。 国开新老券利差走阔，处于历史高位，次活跃券性价比上升。 图9：利率债期限利差在长端维持高位 信用债利差，各类信用债期限利差拉开较为明显。而中票、企业债和二级资本债信用利差则有部分处于相对低位。拉长期限策略仍然较信用下沉更为稳定。 图10：大部分信用利差走阔 期现价差，移仓换月结束，跨期价差负向收窄；跨品种价差正向扩大，T合约性价比降低。期现价差，IRR走高，2年期基差扩大，其余基差收窄，做多期货性价比提升。 图11：跨期价差负向收窄，跨品种价差正值扩大 图12：T合约跨期价差上行 图13：国债期货价差上行 图14：国债期货IRR走高 图15：2年期国债期货基差扩大，其余基差收窄 其他价差，由于MLF上周超预期降息，中美利差倒挂加剧；股债性价比指标上行，债市强于股市。 图16：中美利差倒挂加剧，债市表现强于股市 图17：中美实际利差小幅倒挂 图18：债市相对股市走强