晨会纪要

重点推荐 ➢1.1-2月叉车销量稳健增长，国内龙头加速出海——机械设备行业简评 ➢2.开门红已现，关注后续政策落实——国内观察：2025年1-2月经济数据 财经要闻 ➢1.2月全社会用电量同比增长8.6% 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1. 1-2月叉车销量稳健增长，国内龙头加速出海——机械设备行业简评..........31.2.开门红已现，关注后续政策落实——国内观察：2025年1-2月经济数据...42.财经新闻.....................................................................................53. A股市场评述...............................................................................64.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.1-2月叉车销量稳健增长，国内龙头加速出海——机械设备行业简评 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001； 联系人：商俭，shangjian@longone.com.cn 事件：根据中国工程机械工业协会发布数据，2025年1-2月叉车整体销量为19.51万台，同比增长9.15%。其中，国内销量12.12万台，同比增长6.48%；海外销量7.39万台，同比增长13.84%。2025年2月主要叉车制造企业销量统计，2月当月销售10.15万台，同比增长49.1%。其中，国内销量6.62万台，同比增长59.4%；出口销量3.52万台，同比增长32.9%。 1-2月销量稳健增长，外销表现强劲，内需景气度回升。叉车2月单月销量同比大增49.1%，主要系2024年春节在2月份，销量基数较低，导致今年2月同比高增。按照2025年1-2月整体销量来看，同比增长9.15%，呈现出稳健增长的态势，其中内销市场保持稳定增长，而外销市场则表现强劲，主要得益于国内叉车企业在海外市场的布局和竞争力提升，以及全球市场对叉车需求的持续增长，同时国内内需逐渐向好。从国内宏观数据看，叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关，自从2024年10月我国制造业PMI新订指数处荣枯线以上，2025年2月达51.10%，制造业景气度良好。从物流数据看，2024年社会物流总额同比增长5.8%。另外，政府工作报告提出今年预期国内生产总值增长5%左右。宏观指标景气度向好，叉车内需或将回升。 安徽合力：首次海外合资建厂，加速全球化布局。根据3月11日安徽合力公告，公司决定与泰国当地企业共同出资设立合力泰国公司，规划年产叉车10000台，年产锂电池组10000套。合力泰国公司注册资本4.26亿元，公司出资约3.195亿元，持有合力泰国公司75%股权。公司为加快推进全球化战略布局，公司正逐步构建海外生产供应体系，与泰国当地企业合资建厂，是走向全球的重要里程碑，提升安徽合力品牌国际影响力。 杭叉集团：设立美国公司和中东公司。根据2024年12月24日公司公告，公司拟在美国设立杭叉美国智能物流公司，为加快智能仓储物流业务在北美市场的拓展步伐，稳固公司在北美市场的战略地位，推动公司物流系统集成方案和产品在北美市场的应用，进一步增强公司在北美市场竞争力。同时，根据2024年11月19日公司公告，公司拟在阿联酋迪拜设立杭叉中东公司，可进一步增强公司全球营销资源配置，创新营销模式、建立快速高效的经营性租赁体系，提升公司品牌形象。 建议关注：叉车下游应用广泛，周期性特征较弱，与制造业景气程度关联度较高。未来制造业复苏和仓储物流量的增长，对国内叉车需求呈现积极作用。同时，国内企业正加速全球化布局，建立海外本土产能与售后服务，全球市场渗透率逐步提升。另外，国内叉车龙头正积极布局智能物流与物流机器人领域，将重塑物流行业竞争格局。建议关注：品牌认可度高，海外已深度布局，研发实力强劲的国产叉车龙头企业，安徽合力、杭叉集团。 风险提示：全球化进程不及预期风险；行业竞争加剧风险；技术迭代不及预期。 1.2.开门红已现，关注后续政策落实——国内观察：2025年1-2月经济数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：李嘉豪，lijiah@longone.com.cn 事件：3月17日，国家统计局公布2025年1-2月经济数据。1-2月社零总额同比4.0%，前值3.7%；固投同比4.1%，前值3.2%；规上工业增加值同比5.9%，前值6.2%。 核心观点：1-2月经济数据整体偏积极。高技术产业是较大亮点，高技术制造业增加值及高技术产业投资均明显高于整体水平。工业生产增速小幅回落但维持相对高位，装备制造表现好于整体；社零及固投增速较去年12月均有所改善，“两新”政策的扩容加力效果开始显现；地产销售新房要弱于二手房，仍需要新一轮的政策加力，投资端土拍溢价率回升是积极的信号，未来需要关注专项债收储的进度及规模。全年来看，一方面美国存在衰退风险，另一方面关税压力或逐步显现，二季度后出口或面临压力，扩大内需仍是全年的政策主线，关注两会后政策的落实节奏。 工业生产小幅回落但相对稳定，高技术及装备制造表现较好。1-2月规模以上工业增加值同比5.9%，较2024年12月小幅回落0.3个百分点，整体仍然相对平稳。1-2月季调环比均值为0.35%，略弱于近5年同期均值的0.50%（剔除2020年异常值），除了工作日数量少于去年同期以外，去年12月季调环比的高基数也有影响。行业上，中游依然较好，运输设备、电机、电子设备增速均在两位数以上，整个装备制造业同比10.6%，起到明显支撑；下游汽车制造增速回落但仍有12%，其他行业中除医药和橡胶塑料外多数小幅回升。出口以及两新依然是支撑工业生产的主线，不过前者或受关税政策扰动。此外，1-2月高技术制造业增加值增长9.1%，较去年12月加快1.2个百分点。 消费品以旧换新政策扩容效果显现，但整体消费回升仍有待政策进一步落实。1-2月社零同比回升至4.0%，略高于2024年Q4均值3.8%。汽车销售同比弱于去年，除汽车以外的社零增速4.8%，好于整体社零。另一方面，1-2月餐饮收入增速小幅上升（4.3%，+2.7pct）。可选消费中增速改善较多的有通讯器材、办公用品，或与以旧换新产品扩容有关；金银珠宝增速也明显回升，主要受益于金价上涨推升了居民购金的热度。必选消费表现相对稳定，粮油食品、服装鞋帽、药品、饮料增速小幅回升，日用品、烟酒小幅回落。地产后周期产品中，家具、建筑装潢一升一降，家电增速回落较多，年底大促可能影响部分需求提前透支，后续来看以旧换新品类扩容对家电或仍有支撑。此外，1-2月服务零售额同比增长4.9%，较2024年全年回落1.3个百分点。《提振消费专项行动方案》已发布，扩内需尤其是消费短板，仍是今年政策主线。 固投增速回升，高技术产业投资是亮点。1-2月固投累计同比上升0.9pct至4.1%，也高于去年我们测算的12月当月同比。1-2月季调环比均值为0.59%，略高于近5年同期均值的0.5%。边际上来看，房地产、制造业、基建投资均好于去年12月。1-2月高技术产业投资同比9.7%，明显高于去年全年8%的增速，也高于整体固投增速，科技创新的投入持续加大。 新房销售持续恢复需要增量政策，投资端土拍溢价率有所提升。商品房销售上，1-2月同比-5.1%，低于2024年12月的0.3%，这与高频数据上反映出二手房销售好于新房的表现一致，销售的持续性企稳或仍需要政策的新一轮发力，例如部分城市落户放开、公积金利率的下调等。投资上，1-2月同比-9.8%，要好于2024年12月的-13.3%。近期部分地区土拍溢价率有所上升，推升1、2月100城成交土地溢价率分别升至8.95%和10.41%，为2021年7月以来新高，不过仍需关注持续性。另一方面，北京、广州专项债收储落地，政府工作 报告也特别提及了专项债关于收储的扩容，政策铺开后有利于稳定价格的同时，也能缓解房企的资金压力。稳住楼市，是在外需面临不确定性的情况下，稳定经济增长的重要变量。 基建投资维持较高增速。1-2月，广义基建投资增速（9.94%，+2.5pct）有所上行，狭义基建投资增速（5.6%，-0.66pct）小幅回落，但高于去年全年水平，也高于去年月均水平。2月，土木工程建筑业商务活动指数升至65.1%，也反映基建项目节后进展较快，去年四季度以来政府债发行节奏较快，虽有化债因素存在，但在地方政府财力约束减轻后同样有利于支出的提速。不过从PPI的表现来看，依然需要更多实物工作量的形成，一方面是两重项目，另一方面可能是城市更新。 设备更新继续支撑制造业投资。1-2月，制造业投资同比9.0%，较前值上升0.65个百分点，依然处于较高水平。虽然多数行业增速上较去年均有所回落，但运输设备在高位上进一步提升，增速升至37.3%，通用设备也升至21.6%，设备更新政策依然有明显支撑。汽车投资增速也升至27.0%的高位，基数降低可能有一定影响。电气机械投资增速降至-8.6%，去年8月以来持续负增长，对制造业投资形成拖累。 风险提示：政策落地不及预期；房地产继续下行风险；美国经济衰退风险。 2.财经新闻 1.2月全社会用电量同比增长8.6% 3月18日，国家能源局发布2月份全社会用电量等数据。2月，全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%。从分产业用电看，第一产业用电量98亿千瓦时，同比增长10.2%；第二产业用电量4624亿千瓦时，同比增长12.4%；第三产业用电量1420亿千瓦时，同比增长9.7%；城乡居民生活用电量1292亿千瓦时，同比下降4.2%。1-2月，全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3%，其中规模以上工业发电量为14921亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量208亿千瓦时，同比增长8.2%；第二产业用电量9636亿千瓦时，同比增长0.9%；第三产业用电量2980亿千瓦时，同比增长3.6%；城乡居民生活用电量2740亿千瓦时，同比增长0.1%。 （信息来源：国家能源局） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数延续震荡收红，收盘上涨3点，涨幅0.11%，收于3429点。深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨。 上交易日上证指数延续震荡收小星K线，量能进一步缩小，盘中或有惜售。大单资金净流出约83亿元，金额有所减少。日线KDJ、MACD金叉共振延续，日线均线多头排列，日线均线趋势向上延续。目前指数短线技术条件尚未明显走弱，短线或延续震荡盘升， 上证指数周线收小星K线，指数虽仍有前期趋势线压力需要突破，但目前周KDJ、MACD金叉共振延续，周技术条件尚未明显走弱，关注量能、资金流能否进一步支持。 深成指、创业板双双收涨，收盘分别上涨0.52%、0.61%，均收小星K线。深成指日线MACD金叉成立，日线均线体系进一步向好。创业板日线MACD虽尚未金叉，但收复20日均线，再次来到日线均线体系之上。目前两指数短线技术条件有所修复，关注能否进一步向好。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比68%，收红个股占比55%。涨超9%的个股90只，跌超9%的个股4只。上交易日板块个股在震荡中延续分化。 上交易日同花顺行业板块中，贵金属板块大涨居首，收盘上涨3.67%。目前尚无明显拉升结束迹象。其次，港口