主要观点与市场表现
- 美股、港股下跌，富时中国A50指数上涨但期货持仓量下降：纳斯达克、标普500、道琼斯工业平均指数分别下跌2.43%、2.27%和3.07%，纳斯达克中国科技股指数下跌2.86%；恒生指数下跌1.12%；富时中国A50指数上涨2.83%，但期货持仓量下降2.25%。
- A股普涨，除科创板50下跌外其他板块均上涨：Wind全A指数上涨1.49%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别上涨1.55%、1.59%、1.43%、0.97%、1.34%和3.87%。沪市蓝筹股上涨，成长股下跌；深市成长股与蓝筹股涨幅相当；北证50指数上涨1.33%。
- 行业表现：食饮、机械、国防军工与计算机行业领涨，周涨幅分别为11.59%、9.45%、8.57%和8.22%；煤炭、石油石化下跌，周跌幅分别为1.91%和1.57%。
债市表现与资金面
- 利率债价格下跌，收益率提升：10年期国债活跃券收益率提升3.15 BP至1.8317%，多数期限品种收益率上升。
- 资金成本小幅提升，债市杠杆水平稳定：R007提升2.05 BP至1.8312%，DR007提升0.55 BP至1.8121%，两者利差略微走阔；央行净回笼2517亿元。
- 7天资金成本高于5年期限国债收益率：5Y、10Y与30Y国债收益率与IRS007的差额分别为-17.84、1.17和22.00 BP。
- 债市杠杆水平稳定：银行间质押式回购成交量5日均值由5.72万亿元变为5.77万亿元；隔夜占比5日均值由84.42%变为83.96%。
美债与外汇市场
- 美债横盘震荡：10年美债收益率下降1 BP至4.31%，除1年期限品种外其他期限品种收益率下降或不变。
- 美元下跌，人民币兑美元汇率升值：美元指数下跌0.15%，美元兑离岸人民币汇率下降至7.2382，美元兑在岸人民币汇率下降至7.2288。
宏观与政策因素
- 金价上涨再创新高：伦敦金现货价格上涨1.60%至2978.05美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨2.73%至2990.00美元/盎司。
- 美国2月CPI同比下滑，环比低于预期：CPI同比增长2.8%，环比增长0.2%，低于预期的0.3%；食品、能源与核心CPI环比增长均为0.2%，服务项环比增长0.3%。
- 央行会议提及择机降息降准，A股大涨：中国人民银行党委会议提到择机降准降息，刺激A股3月14日大涨2.03%。
- 呼和浩特生育补贴政策引关注：呼和浩特及山西省部分县出台生育补贴政策，响应《2025年政府工作报告》要求。
- 政府债券助力社融同比反弹：2月社融同比增长8.2%，主要靠政府债券分项增速提升；新增人民币贷款同比增速为7.1%，政府债券新增同比多增10956亿元。
- 2月M2同比增长7.0%，企业活期化意愿不强：M2与上月持平，M0、单位活期、单位定期与储蓄存款环比增长分别为-6.65%、-2.10%和2.43%。
研究结论与展望
- 权益市场：降息或降准未落地，但市场情绪不受影响，科技板块高位震荡，其他板块有望轮动，结构性机会仍存。
- 债市：10年国债收益率短期震荡调整为主，向下回落可能需要降息等事件催化。
- 大宗商品：美国经济短期衰退风险增加，美股、美元走弱，黄金走强，黄金可能继续高位震荡。
- 风险提示：稳增长政策不及预期、中美贸易冲突加剧、国内降息落空或时间点滞后。
