广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：大消费稍有回调，指数震荡整理 【市场情况】 周二，A股主要指数早盘高开，后有所回落，区间震荡为主。上证指数收涨0.11%，报3429.76点。深成指涨0.52%，创业板指涨0.61%，沪深300涨0.27%、上证50涨0.07%，中证500涨0.41%、中证1000涨0.34%。个股涨多跌少，当日2985只上涨（78涨停），2199下跌（11跌停），203持平。其中，N弘景光电、雷特科技、方正阀门涨幅居前，分别上涨282.03%、29.99%、24.29%；而中青宝、美邦科技、天源环保各跌19.98%、13.47%、12.11%。 分行业板块看，消费电子板块活跃，上涨板块中，贵金属、港口、生物科技分别上涨3.73%、2.63%、2.12%，电池主题火热。消费股稍有回调，下跌板块中，林木、工程机械、酒类分别下跌1.29%、0.98%、0.72%，游戏概念走弱。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2503、IH2503分别收涨0.24%、0.08%；IC2503、IM2503分别收涨0.33%、0.37%。四大期指主力合约将于本周五到期，基差全部中性收敛：IF2503贴水2.12点，IH2503升水0.25点，IC2503贴水20.90点，IM2503贴水34.93点。 【消息面】 国内要闻方面，证监会拟修订派出机构监管职责有关规定，明确派出机构对IPO辅导工作的监管职能，将网络和信息安全、投资者保护、诚信监督和约束等事项纳入日常检查事项；优化私募基金风险处置机制，要求派出机构开展风险监测预警。 海外方面，美国白宫发布声明表示，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京通话，双方谈到了乌克兰冲突中和平与停火的必要性，且都同意这场冲突需要以持久和平结束。双方还强调需要改善美国和俄罗斯之间的双边关系。两位领导人一致认为，实现和平将从能源和基础设施停火开始，以及就实施黑海海上停火、全面停火和永久和平进行技术谈判。声明称，这些谈判将在中东展开。 【资金面】 3月19日，A股市场交易量略有收缩，合计成交额1.52万亿。北向资金当日成交额1841.16亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2733亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日377亿元逆回购到期及1200亿元国库现金定存到期，据此计算，单日全口径净投放1156亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.05%、0.01%、-0.34%、-0.53 %。3-4月为上市公司业绩密集披露期间，市场主线可能由此转变，方向偏为盈利改善行业，后续对降准降息、提振消费政策有所期待，更有利于消费及金融权重股回升。IF、IH有望补涨，当前波动率偏低，推荐尝试买入沪深300指数4月平值认购期权，捕捉后续上涨盈利空间。 [国债期货] ◆国债期货：央行转向净投放，期债多数走暖 【市场表现】 国债期货冲高回落多数小幅收涨，30年期主力合约跌0.1%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.06%。银行间主要利率债收益率多数下行，1年以内短券偏弱。10年期国开债“25国开05”收益率下行1bp报1.93%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行1bp报1.8825%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行1bp报2.13%，1年期农发债“25农发01”收益率上行1bp。 【资金面】 央行公告称，3月18日以固定利率、数量招标方式开展了2733亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。当日377亿元逆回购到期及1200亿元国库现金定存到期，据此计算，单日全口径净投放1156亿元。资金面方面，税期走款开始，央行周二在公开市场净投放助力，银行间市场整体资金供给尚可，但利率仍高位坚挺。其中存款类机构隔夜回购加权利率小降，非银机构融入隔夜成本在1.95%附近。长期资金方面， 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.9850%，与上日上行1bp左右。税期和跨月资金压力开始叠加，短期资金难松动，后续还要看央行逆回购操作和中期借贷便利（MLF）续做力度。 【操作建议】 昨日央行转净投放，增强市场对资金转暖的信心，债市走出快速下跌后初步企稳行情，不过短期资金面在税期叠加跨月压力下较难明显转松，尚未出现债市持续修复的契机。目前10年和30年国债利率在1.9%和2.15%的位置形成新的短期均衡点位，观察是否能企稳。后续如果资金面有所反复债市继续回调，市场负反馈压力或有所增大，在资金面未转松的情形下市场仍未稳定，有概率出现超调，后续债市或进入现实验证阶段，后续关键节点关注3月各项经济数据。如果在负反馈推动下10年期国债利率快速回升至2.0%-2.1%，将完全回撤年内降息预期，基于年内外需等因素不确定性较大，整体广谱性利率仍处于下行通道，届时长债将具备配置价值，如果出现这种情形可关注短期超调带来的配置机会。短期单边策略上仍建议暂观望，等待经济数据和资金面指引。基差策略上，建议关注国债期货各合约基差做阔与正套策略。套保策略上，可关注基差低位空头套保建仓机会。 [贵金属] ◆贵金属：中东地缘冲突加剧避险资产增持贵金属上涨动力较强 【行情回顾】 消息方面，美国财长贝森特透露，美国针对各国贸易限制措施的“关税编号”将在4月2日正式生效，编号代表了每个国家的关税水平，其中“15%的国家将占据大部分被征收关税的份额”。 惠誉将美国2025年经济增长预期从2.1%下调至1.7%，同时预计美联储会将进一步降息推迟至2025年第四季度且年内只降息一次。据央视新闻，当地时间3月18日德国联邦议会以超过三分之二的多数票通过了一项千亿欧元财政方案，旨在为基础设施、气候保护和国防等领域提供长期资金支持，这或标志着德国财政政策的重大调整。 美国白宫发布声明表示，总统特朗普和俄罗斯总统普京通电，双方谈到了乌克兰冲突中和平与停火的必要性，还强调需要改善美国和俄罗斯之间的双边关系。特朗普提议俄乌双方相互承诺30天内不攻击能源基础设施目标，普京对此倡议作出积极回应，并已立即向俄军下达相关指令。据新华社报道，也门胡塞武装领导人18日晚宣布，由于以色列在加沙地带发动了大规模空袭，该组织将采取“最高级别的升级行动”打击以色列，此前以军对加沙地带多地的空袭已造成至少412人死亡，另有500多人受伤。 隔夜，当前美国特朗普关税政策对经济增长拖累不断显现，美股市场风险偏好持续低迷，美元指数再创半年新低。地缘风险难以平息，中东地区以色列和周边国家冲突再次升级，避险资金资金流向贵金属，金银价格延续上涨趋势。国际金价开盘后整体呈现偏强震荡，欧盘中段价格大幅拉升逼近3000美元并在美盘时段企稳再创新高，收盘价报3000.65美元/盎司涨0.55%；国际银价受美国消费疲软和油价下跌拖累表现不如黄金，收盘报33.848元/盎司微涨0.09%。 【后市展望】 贵金属上涨的驱动仍来自于美国关税政策、财政支出受限带来衰退风险激发避险需求和“去美元化”给黄金储备配置的需求，全球央行和包括欧美金融机构持续购金的步伐对价格存在强劲支撑，当前在地缘风险驱动下，流动性偏紧使金价继续摸高，年内高点有望达到3200美元（720元）以上。金价再创新高在上行惯性观察动能的持续性，短期多单建议继续持有，或等待适当回调后在买入。 白银方面，美国经济下行中长期可能影响白银价格，但短期有色板块等工业品走势和套利盘资金影响波动较大，关注美国关税政策对期现套利需求和库存的变化，银价看至34.8美元（8600元）前高。 【资金面】 美国衰退风险加剧刺激部分机构配置黄金资产的意愿ETF持仓有望持续回升，白银ETF持仓同步上行。 [集运指数（欧线）] ◆集运指数（欧线）：EC盘面震荡 【资金面】 今日头部航司报价相对持平。根据极羽数据，截至3月18日最新报价，马士基2600美元/TEU，4000美元/TEU；CMA 1380-2085美元/TEU，2335-3745美元/TEU；MSC 1250-2420美元/TEU，2090-4040美元/TEU；ONE 1318-2576美元/TEU，1906-4002美元/TEU；EMC 1355-2155美元/TEU，2260-3560美元/TEU。 【集运指数】 截至3月17日，SCFIS欧线指数报1611.7点，环比下跌3.93%，美西线指数环比下跌16.36%至1260.1点。截至3月14日，SCFI综合指数报1319.3点，较上期下跌8.14%；上海-欧洲运价下跌15.17%至1342美元/TEU；上海-美西运价1965美元/FEU，较上周跌14.23%；上海-美东运价2977美元/FEU，较上周跌10.57%。 【基本面】 截至3月17号，全球集装箱总运力为3188万TEU，较上年同期增长9.7%。需求方面，欧元区2月综合PMI为50.2，制造业PMI为47.3，服务业PMI为50.7，欧洲制造业稍有回暖；美国2月制造业PMI指数50.3。2月OECD领先指数G7集团录得100.46。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力06合约收2228点，上涨1.08%；04合约收1616点，上涨1%。SCFIS欧线指数已连续4期在1600点附近波动，表明该价格可能是绕航环境下淡季供需平衡的参考点位，预计4月份最终价格也将维持在1600点附近。目前，远月价格缺乏明显驱动因素。预计短期内价格呈现震荡形式。 【操作建议】 EC短期转入震荡，远月贴水将有所收敛，关注价差套利机会 [有色金属] ◆铜：短期供应偏紧难以逆转，风险或定价于远期 【现货】3月18日，SMM1#电解铜均价80440元/吨，环比+485.00元/吨；对主力+25元/吨。据SMM,前期现货升水上行原因主要为持货商结构博弈与供应紧缺预期所致，预计进入对沪期铜2504合约交易后，现货商将从小幅贴水开始试探性报价，且后续现货贴水将逐渐收敛再度靠近平水价格。现货市场消费疲软，下游新增订单有限，采购意愿承压，消费整体趋弱。 【宏观】美国2月核心CPI季调环比涨幅从上月0.4%回落至0.2%，同比从3.3%回落至3.1%；总CPI季调环比从0.5%回落至0.2%，同比从3%回落至2.8%，均低于市场预期。从分项来看，油价与机票价格降温明显，反映经济总需求趋弱。美国“经济过热”的市场预期转向对潜在经济走弱的担忧：劳动力市场放缓，2月失业率录得4.1%，为2024年11月以来新高；特朗普关税政策风险加大市场对供给侧通胀担忧，2月美国密歇根大学通胀预期（1年）升至4.3%；2月美国服务业PMI初值49.7大幅低于预期值53，为两年内首次跌入收缩区；1月美国零售月环比创2年来最大跌幅；2月美国制造业PMI为50.3（前值50.9），低于预期的50.