棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-3-19 简要观点 ◆棉花：短期反弹 公司资质 全球新年度产量目前预期波动幅度较小，国内供应并不特别宽裕，或有略微紧张趋向，目前最大的变数是在国内宏观刺激政策的落地，国内经济提振消费是否变好，中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，特朗普上台，美国对华关税再度增加，累计加征20%关税，不利于出口，影响经济，后续关税影响存在长期性和不确定性，市场谨慎心态或持续，国内进入金三银四传统消费旺季，冲淡了下游对原料的备货信心，国内3月两会召开，市场信心有所提振，短期有所反弹，但中长期来看，美联储在利率政策上面是否存在变数，总体市场担忧仍存，总体在供需偏紧基本面及中美关税加征背景下，期价维持区间震荡运行，等待反弹机会。企业在风险管理策略方面，采取合适的期货和期权策略进行规避风险。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 ◆PTA：震荡调整 原油方面：美国计划进一步加强对伊朗的制裁,同时美国计划补充战略储备，国际油价小幅反弹。现货方面：PTA现货价格+25在4800元/吨，现货基差+14在2505-10。PX收834.67美元/吨，PTA现货加工区间参考282.68元/吨。开工方面，PTA产能利用率较上一工作日-1.80%在75.59%，逸盛大化检修，恒力石化重启，国内聚酯行业产能利用率为89.92%，较上周五-0.87%，累库放缓。 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 总结，逸盛大化检修，供应小幅减少；下游聚酯开工9成，供需好转；但由于成本端支撑不佳，PTA期价反弹受限，受成本拖累，短期PTA价格低位震荡。（数据来源：隆众资讯） 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 ◆乙二醇：低位整理 港口库存再次回升，国内装置供应提负，虽有聚酯刚性需求，但供需压力较大，且由于成本端煤炭与原油价格持续下跌，成本支撑不佳，因为在缺乏重大利好背景下，预计本周乙二醇价格低位整理。 ◆短纤：低位震荡 原料端价格疲软，难以对短纤价格形成支撑，终端金三银四受海外宏观不确定影响订单不佳，下游需求旺季预期落空，但受限于生产企业库存地位，短纤下方空间有限，短期底部盘整。 ◆白糖：震荡偏强 国际糖市，受巴西库存偏低，印度产量二次预估产量同比下降19%，后市出口或受到影响，实际出口兑现存疑，短期贸易流偏紧叠加原白价差走阔需求端回暖，由于巴西天气干干燥，市场预计新榨季延迟开榨，下调产量预估，ICE期价持续反弹，巴西新榨季未开启前，重点关注其天气状况。国内方面，短期郑糖受原糖驱动及2025年1-2月食糖进口数据大幅回落或对糖价形成强有力支撑，近期现货市场购销情绪有所回暖，现货价格有所上调，短期震荡偏强运行。中长期来看，产区陆续收榨，进入尾声，工业库存增加，供应充足，叠加消费进入淡季，需求维持刚需，整体维持震荡整理，上行动力或不足，关注糖浆及预混粉进口数据对政策的验证及外盘走势指引情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡走强 苹果产区交易表现较为稳定，清明节备货陆续开始。西部交易多集中于陕北产区，多以统货及高次寻货为主，果农货剩余不多，果农略存惜售情绪，客商货源交易不多；山东多以果农通货、一般货源交易为主，成交氛围尚可，低价货源价格偏硬。销区市场到车略有增加，下游拿货商按需拿货，中转库积压不多，高价货源走货一般。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.3-3.5元/斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三级1.8-2.0元/斤，果农80#以上统货2.4-3.0元/斤，80#一二级片红3.5-4元/斤。苹果产区清明节备货陆续开始，低价货源交易尚可，客商手中好货成交不多。销区批发商按需走货，高价货源动销缓慢。目前苹果出库较好，库存较低，预期苹果价格将震荡走强。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 美国2月工业产出环比升0.7%，预期升0.2%，前值升0.3%；制造业产出环比升0.9%，预期升0.3%，前值升0.1%。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 据湖北省统计局，1-2月，全省规模以上工业增加值同比增长7.9%，固定资产投资增长6.6%，社会消费品零售总额增长7.3%，均高于全国增速。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 1.3月18日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14907元/吨，较上个交易日下调7元/吨。3月18日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21100元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年3月18日棉花仓单总量12308(+356)张，其中注册仓单9096(-26)张，有效预报3212(+382)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据海关统计数据，2025年1月我国棉花进口量15万吨，环比（14万吨）增加1万吨，增幅约7.1%；同比（35万吨）减少约20万吨，减幅约56.8%。2025年2月我国棉花进口量12万吨，环比（15万吨）减少3万吨，减幅约20.0%；同比（30万吨）减少18万吨，减幅在60.9%。2025年我国累计进口棉花27万吨，同比减少58.7%。2024/25年度(2024.9-2025.8)累计进口棉花75万吨，同比减少57.1%。2025年1月我国棉纱进口量10万吨，同比减少约3万吨，减幅约23.08%；环比减少约5万吨，减幅约为33.33%。2025年2月我国棉纱进口量11万吨，同比持平；环比增加约1万吨，增幅约为10%。2025年1-2月累计进口棉纱21万吨，同比减少12.5%。2024/25年度（2024.9-2025.2）累计进口棉纱约71万吨，同比减少20.22%（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据亚历山大出口商协会（Alcotexa）统计，截至3月15日当周，埃及棉花净签约出口为405吨；当周装运量为931吨。从成交价格来看，2024/25年度吉扎94棉花平均成交价为145美分/磅，陈棉平均成交价在140美分/磅。截至目前，埃及2024/25年度（2024.9-2025.8）棉花累计签约出口量约为2.4万吨，达去年同期67%左右，新年度累计装运量为1.6万吨，装运进度为66.1%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止17日PTA现货价格+25至4800。3月主港交割及仓单主流05贴水5-10、15-20成交及商谈，4月初主港交割05平水附近成交。成本、供需博弈，早间绝对价格高开低走后震荡运行，主流供应商挺价，现货基差继续走强，业者情绪观望，整体交易清凉。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至76.98%，环比+0.02%，同比-5.58%。本周海南逸盛重启，其余装置基本稳定，总体来看，国内产能利用率窄幅波动。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率66.66%，环比+0.57%，其中一体化装置产能利用率65.69%，环比+0.84%；煤制乙二醇产能利用率68.33%，环比+0.11%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在40.08万吨，较上周+0.86%。其中一体化乙二醇产量在25万吨，较上周+1.29%；煤制乙二醇产量在15.08万吨，较上周+0.16%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至6日，国内短纤周产量15.66万吨，环比增加1.06万吨，增幅为7.26%；产能利用率平均值为81.49%，环比增加5.51%。周内江南高纤、厦门翔鹭重启。（数据来源：隆众资讯） 2.截至6日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5596.81元/吨，环比跌2.56%。涤纶短纤行业现金流平均在-40.81元/吨，环比上涨62.20%。周期内多重利空打压下，本周短纤现货价格重心下滑，然短纤价格跌幅空间小于成本，利润修复明显。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.2024/25榨季截至3月12日，泰国累计甘蔗入榨量为8846万吨，较去年同期的8056.15万吨增加789.85万吨，增幅9.8%；甘蔗含糖分12.59%，较去年同期的12.32%增加0.27%；产糖率为10.819%，较去年同期的10.617%增加0.202%；产糖量为957.06万吨，较去年同期的855.35万吨增加101.71万吨，增幅11.89%。其中，白糖产量188.06万吨，原糖产量725.21万吨，精制糖产量43.79万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.2月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为28.3万吨，较去年同期的55.2万吨减少26.9万吨，同比降幅48.79%；甘蔗ATR为142.09kg/吨，较去年同期的132.11kg/吨减少9.98kg/吨；制糖比为23.59%，较去年同期的23.86%减少0.27%；产乙醇3.38亿升，较去年同期的3.29亿升增加0.09亿升，同比增幅2.6%；产糖量为0.9万吨，较去年同期的1.7万吨减少0.8万吨，同比降幅达45.56%。（资讯来源：泛糖科技） 3.泛糖科技3月17日讯，据不完全统计，3月11日-17日广西新增9家糖厂收榨。截至3月17日，广西2024/25 榨季累计收榨糖厂66家，同比增加32家；已收榨糖厂日榨蔗能力54.95万吨，同比增加23.15万吨。本榨季广西开榨糖厂共74家，目前还有8家糖厂未收榨，预计3月底前将全部停机。目前收榨的66家糖厂中有16家开机时长持平至略增1~15天、18家减少1~10天，其余32家开机时长减少11~40天不等。泛糖产业研究预计2024/25榨季广西甘蔗入榨量约为4850万吨左右，以产糖率13.3%计，产糖量约为645-650万吨。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年3月12日，全国主产区苹果冷库库存量为524.06万吨，环比上周减少25.16万吨，清明节备货零星开始，走货较上周环比略有加快。（数据来源：上海钢联） 2.山东产区：栖霞产区库存纸袋晚富士80#价格在3.00-3.50元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.50-3.00元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格1.30-2.00元/斤，库存条纹80#一二级价格3.50-4.00元/斤。陕西产区：洛川产区库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.60-3.70元/斤，库存晚富士统货价格3.20-3.40元/斤，库存高次果70#以上2.50-2.70元/斤。（数据来源：中果网） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本