受人工智能赋能，解锁广阔的商业前景

受人工智能赋能，解锁广阔的商业前景 13.3%港币7.57港币7.25元港币6.68目标价（之前的TP）上下限当前价格 基于稳定收入增长的AI驱动创新型研发平台。XtalPi凭借其基于人工智能的创新研发平台，实现其在两个核心业务（i）药物 发现解决方案，提供药物研发过程的端到端模块化解决方案，以及（ii）智能自动化解决方案（包括固态研发服务和自动化化学合成服务）的稳定收入增长。在药物发现领域，公司已与包括礼来、强生、CTTP、珠海联邦实验室、Meta生物制药和Signet疗法等领先制药公司建立战略合作伙伴关系。同时，其智能自动化解决方案通过整合自动化合成和数据分析，提高研发效率，应用范围涵盖新材料和能源领域。根据我们的预测，XtalPi的收入正在稳健增长，预计从FY23年的1.74亿元人民币增长至FY24E的2.51亿元人民币（同比增长44%），并进一步增长至FY25E的4.34亿元人民币（同比增长73%）。 中国医疗保健 吴吉尔，CFA（852）3900 0842 jillwu@cmbi.com.hk 王 Andy（852）3657 6288 andywang@cmbi.com.hk 股票数据 多元化合作以释放跨行业潜力。XtalPi广泛的合作伙伴网络凸显了其在人工智能和机器人赋能产业中的广泛应用潜力和商业前景。除了药物发现之外，公司与GCL集团合作推进新能源材料的发展，支持能源行业的绿色转型。它还与广州中医药大学合作开发智能和自动化的中药研发平台，推动中药行业的高质量增长。与微软中国的合作聚焦于生物医药和新材料的创新，而与JW制药的合作则利用人工智能赋能的机器人实验室来提高研发效率。此外，通过与其在印度尼西亚的合资企业Sinar Mas Group的合作，XtalPi在多个工业领域推广人工智能应用。公司还通过与企业和研究机构的合作，将其业务扩展到农业、人工智能基础设施和其他领域。这些合作凸显了XtalPi强大的跨行业能力及其在新兴市场创造价值潜力。 维持买入。XtalPi的药物发现和智能自动化双重收入来源正处于稳定的增长轨迹。公司通过在2025年完成两次融资安排，进一步巩固了其财务状况，筹集了32亿港元以增强其现金储备并资助未来的增长计划。凭借广泛的合作和跨行业应用，XtalPi为未来的商业成功做好了充分准备。我们根据DCF模型（加权平均资本成本：9.64%，终期增长率：3.0%）得出目标股价为7.57港元。 来源：FactSet 风险风险涉及以下方面：1) 合作伙伴药物候选人的研发进展，2) 商业化的可持续性，以及3) 锁定期结束后股东减持。盈利摘要 披露与免责声明 分析师认证 本研究报告内容（全部或部分）的主要分析师声明，就本报告涵盖的证券或发行人而言：(1) 所表达的所有观点准确反映了其个人对相关证券或发行人的看法；以及(2) 其薪酬的任何部分均未曾、现在或将来直接或间接与其在报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的《操守准则》定义的）关联人士在（1）此报告发布前30个日历日内未进行或参与过本研究报告覆盖的股票的交易；（2）在报告发布后3个营业日内将不会进行或参与本研究报告覆盖的股票的交易；（3）不会担任本报告覆盖的任何香港上市公司的职务；以及（4）不会在报告覆盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。 CMBIGM 评级 买入股票在未来12个月内预期回报率超过15%。持有股票在未来12个月的潜在回报为+15%至-10%。卖出: 股票在接下来的12个月内可能损失超过10%未评级该股票未获得CMBIGM的评级。 CMB International Global Markets Limited超越预期市场表现表现不佳 : 预计行业在未来12个月内将超越相关广泛市场基准表现 : 预计行业在未来12个月内将与相关广泛市场基准表现一致 : 预计行业在未来12个月内将低于相关广泛市场基准表现 地址45/F, Champion Tower, 3 Garden Road, Hong Kong, Tel: (852) 3900 0888 Fax: (852) 3900 0800CMB International Global Markets Limited（“CMBIGM”）是中国招商银行的全资子公司CMB International Capital Corporation Limited（中国招商银行的全资子公司）的全资子公司。 重要披露 在进行任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个别定制的投资建议。本报告的编制不考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过往业绩不代表未来业绩，实际事件可能与报告中所含内容有实质性差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，且不保证，可能会因依赖基础资产或其他市场变动因素而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财经顾问，以做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息，均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其分支机构及其客户提供信息。本报告不应也不得被视为购买或出售任何证券或证券权益或进入任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何分支机构、股东、代理人、顾问、董事、官员或员工不对因依赖本报告中包含的信息而发生的任何损失、损害或费用承担责任，无论这些损失、损害或费用是直接的还是间接的。任何人使用本报告中包含的信息，均自行承担全部风险。 本报告中所包含的信息和内容基于对被认为公开且可靠的资料的分析和解读。CMBIGM已尽最大努力确保，但无法保证，其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM提供的信息、建议和预测均基于“现状”基础。信息和内容可能未经通知即发生变化。CMBIGM可能发布其他含有信息和/或与本报告不同的结论的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能做出与报告中建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。CMBIGM可能为自己和/或他人持有被本报告提及的公司的证券头寸，进行市场操作、作为做市商或参与交易。 代表其客户不时行事。投资者应假定CMBIGM或寻求与报告中提到的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性，CMBIGM将不对因此产生的任何责任承担责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得复制、重印、出售、重新分配或全部或部分地用于任何目的。如有需要，可提供关于推荐证券的附加信息。 对于在英国接收此文件的收件人 本报告仅提供给符合2000年金融服务和市场法案（金融促销）令第19(5)条（以下简称“令”）或（II）符合令第49(2)(a)至(d)条（以下简称“高净值公司、非公司团体等”）的人员，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人员。 此文件在美国的收件人 CMBIGM在美国并非注册经纪商或经销商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告编制和研究分析师独立性的规定的约束。负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或取得研究分析师资格。该分析师不受FINRA规则下的适用限制，这些限制旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国分发，仅面向根据美国1934年证券交易法修订案第15a-6条定义的“主要美国机构投资者”。本报告不得分发给美国的其他任何个人。任何希望根据本报告提供的信息进行证券买卖交易的美国接收者，应仅通过美国注册经纪商或经销商进行。 对于新加坡的此文件接收者 本报告由新加坡CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司登记编号：201731928D）在新加坡分发，CMBISG是一家根据新加坡《金融顾问法》（第110章）定义的豁免金融顾问，受新加坡金融管理局的监管。CMBISG可根据《金融顾问条例》第32C条的规定，分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。当本报告在新加坡分发给非认可投资者、专家投资者或机构投资者（如新加坡《证券及期货法》（第289章）定义）时，CMBISG仅按法律规定对报告内容对这些人承担法律责任。新加坡收件人如就报告产生或与之相关的事项，应联系CMBISG，电话号码为+65 6350 4400。