上周总结
上周美股低开、横行、杀跌后再回升，标普500下跌2.5%。市场反弹主要因超卖环境下的技术性反应，以及对美联储“Fed-Put”或特朗普政策的期待，但反弹可持续性存疑。各板块整体走弱，通讯服务、半导体、科技、可选消费跌幅2-4%；能源逆市升2.6%，公用事业升近2%；必需消费股最弱，下跌4%。黄金上升1.6%，长年期美债微升0.1%。
美国宏观：通胀数据优于预期但暗藏危机
二月PPI环比持平，核心PPI下降0.1%（预期升0.3%），上游通胀压力缓和。二月CPI环比上升0.2%（预期0.3%），前值0.5%；核心CPI降至0.2%（预期0.3%），超级核心CPI降至0.22%。细分看，住房通胀下降，交通通胀由正转负。酒店、机票通胀率环比大幅下降，反映消费者和企业信心下降。
美国宏观：商品价格增速下行力量逐步消退
核心商品通胀率自2023年6月以来大部分月份为负值，但2024年8月后逐步回升。领先指标显示价格从“增速减慢”变为“趋向稳定”，同比增幅回落抗通胀效应减弱。未来物价下行压力可能来自服务物价增速减慢，但伴随衰退风险。
美国宏观：职缺报告良好，但数据滞后
JOLTS报告显示一月职位空缺数超预期上升至774万，职缺失业比回升至1.13倍。职缺结构上，金融业与零售业贡献主要增量，但近期金融机构提出裁员计划，2月情况可能变差。NFIB小企业信心指数连降3个月，反映对贸易政策的忧虑加剧。
美国宏观：消费者信心再度走弱
密歇根大学消费者信心指数下降，创下2022年中以来最低水平，大幅低于预期。预期指数跌幅高于现况指数，显示消费者对未来悲观。通胀预期上升，消费者预期短期和长期通胀将升温。
利率走势：恐慌情绪蔓延，高息债利差扩大
美国消费数据疲弱，经济放缓忧虑上升，引发股市波动，债息回落。近期债息回升，可能是避险需求释放和议息临近。市场预期年内降息次数从1.2次上升至3次。美国企业债利差持续走阔，反映对关税影响的关注。
美国宏观：企业增长预期在下调
市场下调2025年第一季度及全年盈利预期，第一季度盈利增速预期从11.6%下调至7.3%，全年盈利增速预期从14.1%下调至11.6%。营收增长预期微调至5.4%。市场预期需求端增速不变，贸易战主要影响成本端。
贸易战对市场的影响逐步上升
特朗普上任后，股市横行，初期对贸易战反应较轻。二月中旬格局发生重大改善，特朗普对加拿大、墨西哥强硬态度及经济数据危机感引发市场恐慌。
资本市场：别人恐惧时我贪婪
CNN恐惧与贪婪指数显示市场极度恐慌，AAII散户投资人情绪指数看淡比率近三周维持在60%。
本周重点：FOMC新一份点阵图
本周市场焦点为FOMC议息会，将公布本年度首份经济预测报告，重点观察美联储对通胀、就业及经济增长预测的调整。关税影响物价，但民间对经济增长信心走弱，年内降息路径是关键关注点。部分PCE看重的项目价值增速上升，市场估算美联储看重的PCE通胀率环比增幅将上升，可能释放偏鹰态度。
