国证视点
1-2月中国内地经济数据胜预期，叠加政策发力，港股市场表现强劲，恒指重上24000点关口。大市高开266点，早市一度升392点，午后因获利回吐收窄涨幅，最终收报24145点，涨185点或0.77%。主板成交额2448亿港元，北水净流入近105亿港元，主要买入盈富基金、理想汽车、恒生中国企业，卖出中芯、小米、美团。
2. 恒生综合行业指数12个中10个上升，公用事业、金融、必需性消费、工业及资讯科技领涨，综合企业及医疗保健下跌。
3. 美股延续反弹，传统股表现占优，道指、标指及纳指分别涨0.85%、0.64%及0.31%。市场关注特朗普关税政策，白宫称对等关税将于4月2日生效。
4. 美国经济数据显示放缓，2月零售销售升0.2%不及预期，3月纽约州制造业指数跌至-20。
5. 中国内地1-2月工业、零售及固定资产投资数据均胜预期，社会消费品零售总额同比升4%，工业增加值升5.9%，新能源车产量增逾47%。固定资产投资首两个月升4.1%，基建投资增5.6%，制造业投资增9.0%，房地产投资降9.8%。
6. 国家统计局称首季经济运行平稳，将实施更积极的宏观政策扩大内需。
7. 中央发布《提振消费专项行动方案》，部署八方面30项任务，包括提高最低工资标准、增加居民收入、减轻负担、稳股市、稳楼市等。发改委强调政策将提升消费信心，预计消费市场将更强劲增长。
8. 财政部将采取精准措施改善消费环境，对居民使用消费信贷给予贴息支持。
9. 英伟达GTC 2025大会及量子计算日重点关注：Blackwell Ultra芯片（HBM容量288GB，TDP 1.4kW，FP4性能比B200高50%）、Rubin平台（2026年量产）、CPO技术等。
后市展望
重申看多行情不改，关注科技巨头业绩发放，包括腾讯、小米、美团等。腾讯业绩料不超预期，期待管理层超预期信息；美团利润将受社保及海外投入影响，关注官方指引与市场预期对比。
公司点评：维昇药业-B
- 维昇药业是一家研发后期生物制药公司，专注内分泌疾病治疗，拥有核心产品隆培促生长素及两款在研药物。
- 财务状况：暂未商业化，2022-2024年亏损2.9亿-1.3亿元，其他收入576.4万-864.7万元。
- 行业前景：中国人生长激素市场规模2023年达116亿元，预计2030年286亿元，驱动力包括需求增加、方案涌现、患者负担能力提升。
- 竞争优势：隆培促生长素BLA已受理，那韦培肽完成2期试验，帕罗培特立帕肽进行3期试验，团队具备商业化能力。
- 发行所得款用途：84%用于BLA注册及商业化，7.6%用于帕罗培特立帕肽3期试验及上市筹备，1.8%用于那韦培肽2期试验，6.6%用于营运资金。
- 基石投资者：安科生物、苏州工业园区产业投资基金等五家合计认购7200万美元。
- 估值：招股价68.4-75.3港元，对应市值77.0-84.7亿港元，相对行业龙头估值偏高。
- 投资建议：IPO专用评分5.3。
- 风险提示：政策、行业竞争、产品销售、研发进展等风险。
