锌镍不锈钢早报：锌锭产能再增加 基本面维持偏空

核心观点与关键数据

宏观&行业消息：

• Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产量增加近一倍至35万吨，推动全球锌供应增加。

镍：

• 消息面频繁扰动，包括印尼矿业税、HMA计价方式变更、菲律宾镍矿出口税等。
• 二月至今CIF和FOB价格仅小幅上涨，国内中镍矿价格近两日小幅上涨。
• 国内镍矿港口库存快速去化，绝对位置偏低。
• 国内镍铁产量和印尼镍铁产量环比上升，成本端担忧支撑镍铁价格坚挺，但绝对位置偏低。
• 电积镍成本二月底升至12.4万元/吨，上方压力线约在13.7万一线，库存位置偏高。
• 建议等待情绪消化后滚动做空镍，操作建议：空镍；空镍多不锈钢组合。

锌：

• 本年度季节性累库峰值显著偏低，仅为过往年份高点的四分之一至三分之一。
• 国内矿端宽松，加工费回升，港口库存高，去库速度缓慢。
• 冶炼开工率提升速度迟缓，但行业利润丰厚，开工率难长期维持低位。
• 下游镀锌行业利润恢复至中等水平，产量与2022年同期相当，但社会库存和钢厂库存开始去库。
• 短期供需错配，需求恢复速度领先供应，但供应恢复更具确定性和增长空间。
• 建议短期内消化市场情绪后看空锌，操作建议：做空。

关键数据：

• 锌：Boliden挪威Odda冶炼厂产量增加至35万吨。
• 镍：电积镍成本12.4万元/吨，高镍铁和电解镍折算价差、硫酸镍和电解镍价差等。
• 库存：铅、锌、镍上期所和LME库存季节图显示库存位置变化。
• 利润：国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润等。
• 进口盈亏：铅、锌、镍国内现货进口盈亏及沪伦比值。

研究结论：

• 镍：看跌，建议空镍。
• 不锈钢：震荡，建议空镍多不锈钢组合。
• 锌：看跌，建议做空。