中原证券晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年03月18日 【财经要闻】 1、1—2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%；社会消费品零售总额同比增长4.0%；固定资产投资同比增长4.1%。 2、财政部发布关于进一步做好财政资金直达工作的通知。其中明确，合理有序加快支出。地方财政部门要根据项目实施进度、资金支付需求、补助补贴发放周期等及时拨付资金，并督促有关部门和单位及时支付资金。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、国家发改委：《提振消费专项行动方案》首次在促消费文件中强调稳股市、稳楼市，并提出相应举措，努力让老百姓的消费底气更足，预期更稳，信心更强。此前消费政策大多从供给侧入手，强调以供给引领创造需求，这次《方案》在需求侧加大政策力度，着力促进居民增收减负。 资料来源：国家统计局，财政部，经济观察报，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：汽车家电行业领涨A股小幅上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0310-0316）市场分析：权重行业领涨沪指突破3400点市场分析：成长行业领涨A股小幅震荡市场分析：成长行业领涨A股小幅震荡 【行业公司】 行业月报：政策有望提振文化消费需求，关注GDC 2025游戏产业最新方向 行业月报：化工品价格整体回落，关注景气回升的钾肥和供需格局好转的有机硅行业 行业月报：国内算力投入明显加快，平台企业借势积极入局 行业月报：Manus在AI Agent领域实现技术突破，AI驱动智算中心升级 行业月报：销量同比高增长，短期可关注 行业月报：国内RISC-V生态加速发展，存储器价格有望逐步回升行业深度分析：三大要素齐发力，AI应用步入全面加速期 行业专题研究：游戏行业专题：市场景气，产品突破，AI赋能，政策回暖行业点评报告：2025年政府工作报告电力及公用行业视角：积极稳妥推进碳达峰碳中和行业月报：食饮行情回暖，部分要素价格节后回落 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、1—2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%；社会消费品零售总额同比增长4.0%；固定资产投资同比增长4.1%。 2、财政部发布关于进一步做好财政资金直达工作的通知。其中明确，合理有序加快支出。地方财政部门要根据项目实施进度、资金支付需求、补助补贴发放周期等及时拨付资金，并督促有关部门和单位及时支付资金。 3、国家发改委：《提振消费专项行动方案》首次在促消费文件中强调稳股市、稳楼市，并提出相应举措，努力让老百姓的消费底气更足，预期更稳，信心更强。此前消费政策大多从供给侧入手，强调以供给引领创造需求，这次《方案》在需求侧加大政策力度，着力促进居民增收减负。 资料来源：国家统计局，财政部，经济观察报，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：汽车家电行业领涨A股小幅上行2025-03-17 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3436点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车零部件、家电、环保以及消费电子等行业表现较好；互联网服务、软件开发、证券以及医疗服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.50倍、39.55倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额16212亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成为焦点。政策预期升温，重点关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域的具体措施落地。央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或为市场提供增量资金支持。3月至4月为年报披露高峰期，企业盈利修复情况将直接影响市场信心，需警惕业绩不达预期的个股风险。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车零部件、家电、环保以及消费电子等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0310-0316）2025-03-16 （郑婷S0730524110001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：权重行业领涨沪指突破3400点2025-03-14 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场高开高走、震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3420点附近遭遇阻力，午后股指强势震荡，盘中保险、食品饮料、游戏以及酿酒等行业表现较好；航天航空、电源设备、电力以及电网设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.24倍、38.63倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额18413亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成为焦点。政策预期升温，重点关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域的具体措施落地。央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或为市场提供增量资金支持。3月至4月为年报披露高峰期，企业盈利修复情况将直接影响市场信心，需警惕业绩不达预期的个股风险。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表 现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、互联网服务、金融以及酿酒等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股小幅震荡2025-03-13 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指平开后震荡上行，盘中股指在3376点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中煤炭、电力、银行以及珠宝首饰等行业表现较好；半导体、汽车零部件、机器人以及文化传媒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.25倍、39.27倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额16487亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成为焦点。政策预期升温，重点关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域的具体措施落地。央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或为市场提供增量资金支持。3月至4月为年报披露高峰期，企业盈利修复情况将直接影响市场信心，需警惕业绩不达预期的个股风险。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电力、银行、军工以及采掘等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股小幅震荡2025-03-12 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡整理，盘中股指在3392点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中通信设备、电网设备、证券以及消费电子等行业表现较好；能源金属、生物制品、航空航天以及小金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.28倍、39.27倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额17258亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成为焦点。政策预期升温，重点关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域的具体措施落地。央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或为市场提供增量资金支持。3月至4月为年报披露高峰期，企业盈利修复情况将直接影响市场信心，需警惕业绩不达预期的个股风险。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信设备、电网设备、软件开发以及消费电子等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：政策有望提振文化消费需求，关注GDC 2025游戏产业最新方向2025-03-17 （乔琪S0730520090001021-50586985qiaoqi@ccnew.com） l行情回顾与估值表现：2025年2月13日-3月13日之间，传媒板块下跌2.94%，同期上证指数上涨0.37%，沪深300以及创业板指分别下跌0.21%和1.18%，传媒板块分别跑输3.31pct、2.73pct和1.77pct。在同期全行业涨跌幅排名中，传媒板块排在第27位。 截至2025年3月13日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为25.64倍，2019年以来板块平均市盈率24.49倍，中位数23.96倍，最大值42.74倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位为67.50%。 l投资建议：3月16日中共中央办公厅、国务院办公厅引发《提振消费专项行动方案》，其中 重点提出城乡居民增收促进行动、促进生活服务消费、扩大文体旅游消费、加大消费品以旧换新支持力度、强化消费品牌引领、支持新型消费加快发展等多项内容。我们认为随着国家刺激消费政策的推进以及各省市地方具体政策细则的出台，国内消费市场需求有望提振。同时由于广告市场顺周期特征，投放需求与经济、消费等息息相关，建议关注广告市场的投放需求的变化，建议关注消费品客户结构占比较高、渠道投放增长稳固的分众传媒。 游戏产业兼具消费和科技属性，一方面《提振消费专项行动方案》也明确提及“聚焦居民消费升级需求，推动医疗健康、文化娱乐等优质生活性服务进口”以及“促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等消费”，游戏市场供给政策环境存在进一步改善的可能。同时GDC游戏开发者大会2025以及GTC英伟达科技大会2025召开在即，届时将有更多最新的AI技术以及AI应用、AI工具等成果展示。此外，米哈游创始人蔡浩宇的AI游戏《Whispers from the Star》发布首个PV，游戏以AI大语言模型驱动，通过文本、语音等多模态方式实现互动，打破传统对话树，实现开放式对话，达成AI原生游戏的创新。同时巨人网络旗下《太空杀》接入DeepSeek，基于DeepSeek打造的原生游戏玩法“内鬼挑战”已开启灰度测试，后续将面向全量用户开放，通过AI驱动核心玩法，重塑游戏的竞技和交互体验。建议关注AI技术持续推进和应用下，AI原生游戏的落地进展。 《哪吒2》全球总票房超150亿元，晋升全球票房榜第五。同时带动2025年1-2月票房和观影人次分别同比增加64.00%和58.53%，均打破历年来同期最高记录。预计2025Q1院线公司受益于电影市场总盘增长带来的业绩大幅改善。但随着《哪吒2》进入长尾票房阶段，近期电影市场整体的回落也较为明显，需要密切关注新