广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：开年经济数据符合预期，消费提振政策继续发力 【市场情况】 周一，A股市场早盘高开后日内震荡整理。上证指数收涨0.19%，报3426.13点。深成指跌0.19%，创业板指跌0.52%，沪深300跌0.24%、上证50跌0.09%，中证500涨0.13%、中证1000涨0.28%。个股涨多跌少，当日3146只上涨（84涨停），2062下跌（11跌停），172持平。其中，晶赛科技、恒合股份、易实精密涨幅居前，分别上涨29.99%、29.98%、29.98%；而志晟信息、凯腾精工、润普食品各跌13.04%、12.25%、10.93%。 分行业板块看，消费及地产相关行业回升，上涨板块中，能源设备、环保、林木分别上涨2.92%、2.27%、2.01%，能源主题活跃。部分高股息板块回调，下跌板块中，互联网、日用化工、券商分别下跌1.15%、1.14%、1.12%，贵金属概念走弱。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下跌：IF2503、IH2503分别收跌0.23%、0.10%；IC2503、IM2503分别收跌0.08%、0.14%。四大期指主力合约将于本周五到期，基差全部贴水、收敛：IF2503贴水0.79点，IH2503贴水0.72点，IC2503贴水25.02点，IM2503贴水46.17点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局发布多项经济数据，中国1-2月固定资产投资52619亿元，同比增长4.1%，房地产开发投资同比下降9.8%，社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%，规模以上工业增加值同比增长5.9%。国新办发布会上有关部门介绍，我国将多措并举大力提振消费。相关职能部门正积极加紧制定育儿补贴、劳动工资等政策。央行将会同金融监管等部门，研究出台金融支持扩大消费的专门文件。商务部将加力扩围实施消费品以旧换新，开展汽车流通消费改革试点。财政部、人社部将在补助、稳就业等方面多措并举，提升居民消费能力。市场监管总局将严格开展监管执法，针对价格欺诈等市场顽疾开展专项整治行动。 海外方面，特朗普宣布任命米歇尔·鲍曼为新任美联储副主席。特朗普表示，鲍曼自2018年以来一直在美联储理事会任职，在处理通货膨胀、监管和银行业务方面拥有丰富的专业知识。 【资金面】 3月1日，A股市场交易量略有收缩，合计成交额1.57万亿。北向资金当日成交额2016.91亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了4810亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日965亿元逆回购及3870亿元MLF到期，据此计算，单日全口径净回笼25亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.02%、-0.03%、-0.41%、-0.70 %。3-4月为上市公司业绩密集披露期间，市场主线可能由此转变，方向偏为盈利改善行业，后续对降准降息、提振消费政策有所期待，更有利于消费及金融权重股回升。IF、IH有望补涨，当前波动率偏低，推荐尝试买入沪深300指数4月平值认购期权，捕捉后续上涨盈利空间。 [国债期货] ◆国债期货：资金转紧叠加经济数据偏暖，期债大幅下跌 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.81%，创2024年11月22日以来收盘新低；10年期主力合约跌0.56%，创2024年11月27日以来收盘新低；5年期主力合约跌0.26%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率普遍上行，长券超长券上行幅度更大。10年期国开债“25国开05”收益率上行6.25bp报1.9375%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行5bp报1.8950%，创2024年12月9日以来新高；30年期国债“24特别国债06”收益率上行7bp报2.14%，创2024年12月6日以来新高。 【资金面】 央行公告称，3月17日以固定利率、数量招标方式开展了4810亿元7天期逆回购操作，操作利率为 1.5%。Wind数据显示，当日965亿元逆回购及3870亿元MLF到期，据此计算，单日全口径净回笼25亿元。资金面方面，银行间市场周一资金面整体供给尚属平稳，存款类机构隔夜回购加权利率在1.8%附近波动甚微，不过今日适逢税期及MLF到期扰动，非银机构融入隔夜回购报价升到1.9%以上。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.97%左右，较上日上行2bp左右。 【基本面】 中国1-2月规模以上工业增加值同比增5.9%。中国1-2月社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%。中国1-2月固定资产投资52619亿元，同比增长4.1%，增速比2024年全年加快0.9个百分点。中国1-2月房地产开发投资同比下降9.8%，降幅比上年全年收窄0.8个百分点。经济总量延续工业增加值5%以上增长，消费增速4%左右的组合，除地产投资数据外，其他数据多数略好于预期，指向1-2月经济数据延续去年四季度以来的修复态势，政府债的加速发行起到支撑性作用。后续来看3月以后外需压力加大，对内需的依赖提高，3月经济数据或为验证1季度经济成色的关键节点。 【操作建议】 昨日收到资金转紧张叠加经济数据偏暖的影响，债券大幅下跌，10年和30年国债期货日内下跌至1.89%和2.14%的位置，市场负反馈压力或有所增大，在资金面未转松的情形下市场仍未稳定，有概率出现超调。短期单边策略上仍建议暂观望，等待经济数据和资金面指引。基差策略上，建议关注国债期货各合约基差做阔与正套策略。套保策略上，可关注基差低位空头套保建仓机会。 [贵金属] ◆贵金属：美国消费数据疲软避险资产进一步增持国际金价突破3000美元关口 【行情回顾】 消息方面，白宫发言人宣称，美国总统特朗普一直都准备将在4月2日征收广泛的对等关税，并针对特定行业征收额外关税。 美国2月零售销售环比0.2%，预期0.6%，前值由-0.9%大幅下修至-1.2%，为2021年7月以来的最大降幅。除汽车外的2月零售销售值0.3%，预期值0.3%，前值-0.4%由修正为-0.6%。13个零售类别中有7个出现了下降，特别是汽车销售，汽油、电子产品和服装的销售额也有所下降。美国总统特朗普宣称，鲍曼将出任美联储负责金融监管事务的副主席，未来可能放松金融监管。 当地时间3月17日，美国总统特朗普在社交媒体平台上发文表示，胡塞武装的任何进一步袭击或报复都将遭到强力反击，而且不能保证这种反击会就此停止，对于伊朗支持胡塞武装，开出的每一枪都将算在伊朗的武器和领导人头上，伊朗将被追责并承受“可怕的”后果。当地时间3月17日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄总统普京与美国总统特朗普的电话交谈正在就议程的主题进行准备，主要话题是调解乌克兰问题。 隔夜，在特朗普政府更广泛的关税冲击下，美国消费数据改善不及预期，关税政策影响居民收紧开支，房地产市场亦降温，此外中东地区地缘冲突再次升级，避险资金流入贵金属，金价收盘突破3000美元大关。国际金价开盘后整体呈现偏强震荡，欧盘中段价格大幅拉升逼近3000美元并在美盘时段企稳再创新高，收盘价报3000.65美元/盎司涨0.55%；国际银价美国消费疲软和油价下跌拖累表现不如黄金，收盘报33.848元/盎司微涨0.09%。 【后市展望】 贵金属上涨的驱动仍来自于美国关税政策、赤字风险带来衰退压力激发避险需求和“去美元化”给黄金储备配置的需求，全球央行和包括欧美金融机构持续购金的步伐对价格存在强劲支撑，金价年内高点有望达到3200美元（720元）。但需谨防俄乌停战和COMEX的高库存在一定程度可能对流动性的影响对造成阶段性抛压，金价再创新高在上行惯性下有望达到3000美元（700元）观察动能的持续性，短期多单建议继续持有，或等待适当回调后在买入。 白银方面，美国经济下行中长期可能影响白银价格，但短期有色板块等工业品走势和套利盘资金影响波动较大，关注美国关税政策对期现套利需求和库存的变化，银价在上涨趋势下有望摸高至34.8美元（8600元）的前高位置。 【资金面】 美国衰退风险加剧刺激部分机构配置黄金资产的意愿ETF持仓有望持续回升，白银ETF持仓同步上行。 [集运指数（欧线）] ◆集运指数（欧线）：EC盘面大跌 【资金面】 今日头部航司报价相对持平，三月份报价仍然呈现下跌趋势。根据极羽数据，截至3月18日最新报价，马士基2600-2900美元/TEU，4400-4400美元/TEU；CMA 1380-2085美元/TEU，2335-3745美元/TEU；MSC 1250-2420美元/TEU，2090-4040美元/TEU；ONE 1318-2576美元/TEU，1906-4002美元/TEU；EMC1355-2155美元/TEU，2260-3560美元/TEU。 【集运指数】 截至3月17日，SCFIS欧线指数报1611.7点，环比下跌3.93%，美西线指数环比下跌16.36%至1260.1点。截至3月14日，SCFI综合指数报1319.3点，较上期下跌8.14%；上海-欧洲运价下跌15.17%至1342美元/TEU；上海-美西运价1965美元/FEU，较上周跌14.23%；上海-美东运价2977美元/FEU，较上周跌10.57%。 【基本面】 截至3月17号，全球集装箱总运力为3188万TEU，较上年同期增长9.7%。需求方面，欧元区2月综合PMI为50.2，制造业PMI为47.3，服务业PMI为50.7，欧洲制造业稍有回暖；美国2月制造业PMI指数50.3。2月OECD领先指数G7集团录得100.46。 【逻辑】 昨日期货盘面小幅上涨，主力06合约收2204.1点，上涨2.32%；04合约收1600点，上涨1.07%。SCFIS欧线指数已连续4期在1600点附近波动，表明该价格可能是绕航环境下淡季供需平衡的参考点位，预计4月份最终价格也将维持在1600点附近。目前，远月价格缺乏明显驱动因素。根据航司报价规律，5月份将从淡季进入旺季，航司提价意愿较强，因此4月份报价的最终落地情况以及5月份报价的提涨幅度将对06和08合约价格产生显著影响。若4月份报价最终高于3月份，则可能预示着淡旺季拐点的出现，后续现货价格走势将趋于强劲，且本年度季节性特征可能提前，6-8月价差或将转为正值；反之，若4月份报价未能显著提升，则表明旺季到来较晚，8月价格可能较6月更为强劲。 【操作建议】 谨慎观望，关注06-08合约价差机会 [有色金属] ◆铜：短期供应偏紧难以逆转，风险或定价于远期 【现货】3月17日，SMM1#电解铜均价79955元/吨，环比+30.00元/吨；对主力+35元/吨。据SMM,铜价破位上行后市场成交逐渐冷清，现货升水上行原因主要为持货商结构博弈与供应紧缺预期所致。现货市场消费疲软，下游新增订