有色金属衍生品日报

2025年3月17日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2503合约收于80350元，涨幅0.56%，沪铜指数减仓2663手至58.79万手。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货：换月交割日，持货商普遍看涨后市，挺价出货导致现货升水走高。上海报升水35元/吨，较上一交易日上涨15元/吨。华北地区报贴水120元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。广东报升水100元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈寒松 1.截至3月17日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.65万吨至34.9万吨，较年内最高位下降了2.8万吨。此外目前全国库存已经较去年同期低4.64万吨。展望后市，交割后预计国产到货量将重新下降，而进口铜到货量则依旧较少，因此本周供应量将较上周减少。因铜价持续上升下游消费也开始出现减弱，据SMM调研可知:本周精铜杆周度开工率为72.24%，较上周下降2.9个百分点吗。因此周内将呈现供需双弱的局面，周内库存会持续下降。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 2.国家统计局3月17日公布的数据显示，2025年1-2月中国新能源汽车产量为181.7万辆，同比增长47.7%，去年同期同比增长25.6%。中国1-2月汽车产量为445.4万辆，同比增长13.9%，去年同期同比增长4.4%。 【逻辑分析】 3月12日美国对进口至美国的钢铁和铝征收25%关税政策生效，欧洲对美国进行反制。目前美国和欧洲、加拿大的贸易战已经开启，4月2日美国的对等关税也将开始实施，全球贸易形式混乱的局面越来越明显，全球经济轮罩在阴影下。美国滞涨的迹象越来越明显，本周是全球主要央行召开货币政策会议的一周，估计观望为主调。铜市主导因素仍是美国潜在的对铜加征25%关税，贸易流动仍会继续，全球库存继续向美国转移。因为高铜价对消费造成影响，美国之外的铜价仍是被动跟涨，价差会继续拉开。 【交易策略】 1、单边：市场继续演绎美国加征25%关税的利多因素。5日均线为关键支持位。 2、套利：观望 3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝2504合约环比下跌29元/吨至3100元/吨，氧化铝加权指数持仓增加14728至34.01万手。 2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3240元跌25元；全国加权指数3256元跌16.3元；山东3180-3280元均3230跌30元；河南3240-3300元均3270跌20元；山西3230-3260元均3245跌20元；广西3340-3400元均3370跌5元；贵州3320-3400元均3360跌30元；新疆3500-3550元均3525持平。 【相关资讯】 1.据SMM调研，近期几内亚铝土矿市场传出部分92-95美元/吨的成交，部分买方意向价格已至80-85美元/吨，市场传出少量90美元/吨以下的持货商报价，综合判断下，SMM上周将几内亚铝土矿CIF均价报91美元/吨，环比下调2美元/吨。 2.据Mysteel调研了解，河南某氧化铝厂于3月15日进行锅炉检修，停产一条氧化铝生产线，涉及产能40万吨/年。预计停产周期15-20天，期间影响日产量1200吨左右。 3. 3月17日上期所氧化铝仓单较上一交易日增加24012吨至292468吨。 【逻辑分析】 河南再添检修产能，短期影响氧化铝产量，但新投企业仍继续推进。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿市场传出少量90美元/吨以下的报价，部分买方意向价格已至80-85美元/吨。国产矿使用量的增加叠加进口矿价格的下降，氧化铝高成本产能理论现金价格下移，短期检修难改氧化铝总体供需过剩格局，国内外现货成交价共振下跌。据阿拉丁了解，后续部分出口订单因海外价格快速下跌有可能暂缓，部分1-2万吨船型集港出口结束后，订单内后续供货存在海外买货交付的可能。仓单增量叠加成本下降，预计氧化铝价格维持偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格维持偏弱运行，反弹沽空为主；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2504合约收盘环比下跌60元/吨至20885元/吨；沪铝持仓减少12887手至55.32万手。 2.现货市场：3月17日A00铝锭现货价华东20820，跌100；华南20800，跌90；中原20680，跌100（单位：元/吨）。 3. 3月17日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，688元/吨（-2）；5000CV，600元/吨（-1）；4500CV，525元/吨（-2）。 【相关资讯】 1.据SMM，截至3月17日，铝锭主流消费地社会库存较上周四持平，仍为86.2万吨，铝棒社会库存较周四增加0.05万吨至29.8万吨。铝锭社会库存整周出库量环比下降0.04万吨至12.71万吨，其中佛山出库增加、无锡及巩义出库周度环比下降。银河解读：铝锭整周仍表现窄幅去库，出库量的略降及入库量的增加是库存去库速度放缓的原因。 2. 3月17日，国家统计局数据显示，1—2月份，房屋新开工面积6614万平方米，下降29.6%；房屋竣工面积8764万平方米，下降15.6%。 3. 3月14日，中国人民银行公布金融数据显示，中国2月新增社融2.23万亿，新增人民币贷款1.01万亿，M2余额320.52万亿元，同比增长7%，M2-M1剪刀差扩大。 4.阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国电解铝建成产能4519.2万吨，运行4405.4万吨，较上一周增3万吨，开工率97.5%。分样本企业来看，3月上旬，四川启明星铝业公司电解铝节能及环保绩效升级改造项目168台电解槽全部通电完成并实现满负荷运行；广元弘昌晟铝业预计到3月底运行产能将恢复90%；阿坝铝厂年初全面完成技改启动工作，目前企业满负荷运行；广元林丰大修复产正在稳步推进，但考虑到部分电解槽二次启动存在的风险，近期启槽节奏略缓，或于3月底全部恢复启动。 【交易逻辑】 本周美联储、日本央行、英国央行等全球主要央行公布利率决议，中国央行公布最新LPR报价，预计宏观预期仍将是影响铝价运行的重要逻辑。基本面，供应端变动有限，铝加工企业开工率仍在回升通道，铝锭库存拐点较往年早一周到来且库存峰值低于90万吨，但上周受铝价偏高影响，出库未能维持增加趋势，叠加到货增加，铝锭去库速度放缓，后续来看铝锭整体去库趋势不改，库存因价格及下游备货节奏出现阶段性波动属于正常情况。受组件价格上涨及新政的因素，组件厂家排产大增，预计3月组件产量在55GW左右，同比提高1.1%；汽车、家电等板块在国家刺激内需政策提振作用下、维持季节性偏旺水平。综合来看，海外宏观情绪反复，国内内需提振政策持续发力，基本面旺季即将来临，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主要因素。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价偏强震荡运行； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2505涨0.31%至24205元/吨，沪锌指数持仓增加3642手至22.75万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24120~24255元/吨，早间盘面锌价持续高位，今日为交割最后一天，市场贸易商低价出货意愿不高，对现货略有挺价，上海升水略有上调，然而下游持续按需采购，市场整体成交依旧一般。 【相关资讯】 1.3月17日Boliden发布公告，其在挪威的Odda冶炼厂于今日正式落成。近些年，Boliden大量投资，将Odda的锌年产能从之前的20万吨提升至35万吨，其锌产量近乎翻倍。本次扩建不仅建设了大量用于物流和能源的基础设施，还新建了一座焙烧炉、一座硫酸厂以及一座新的电解车间，此外，浸出和净化厂以及铸造厂也得到了扩建和现代化改造。 2.3月17日中国公布数据：中国1至2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，新能源汽车、工业机器人产量加速增长；中国1至2月社会消费品零售总额同比增长4%，通讯器材类零售额增长26.2%；中国1-2月城镇固定资产投资同比增长4.1%；中国1-2月全国房地产开发投资同比下降9.8%，新建商品房销售面积同比下降5.1%；2月70城房价：各线房价总体稳中略降，一线城市二手房价环比转降。 3.据SMM沟通了解，截至本周一（3月17日），SMM七地锌锭库存总量为13.88万吨，较3月10日增加0.30万吨，较3月13日增加0.29万吨，国内库存录增。各地周末均有到货，带动整体社会库存有所增加，其中天津库存增加较多，这主要受上周五锌价上行影响，各地下游备库情绪有所减淡，畏高情绪显现，基本上以刚需采购为主，仓库出现小幅累库。 4.3月15日SMM讯：艾芬豪矿业日前披露旗下Kipushi铅锌矿的生产动态，选矿厂目前正在稳步提升产能，2025年1月创纪录生产约1.6万金吨锌精矿，2月由于天数较少，产量约为1.19万金吨。按此产量推算，2025年年化产量已接近18万吨，接近18至24万金吨锌精矿的年度指导目标。在2月底，选矿厂成功达到2000公吨/天的铭牌处理能力，预计在未来数月内，产量与回收率还将进一步提升。目前，去瓶颈改造计划预计将在2025年三季度末完成。2026年计划锌精矿年产量不变，超过25万金吨。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，近期进口锌精矿窗口虽多数时间处于关闭态势，但国内冶炼厂及港口锌精矿库存仍处于相对高位。3月国内北方矿山逐步复产叠加海外锌精矿放量预期，预计矿端供应将有好转。冶炼端，今年以来TC上调以及副产品收益可观等因素，国内多数冶炼厂已扭亏为盈。2月国内锌锭产量环比减少7.89%至48.1万吨（主因2月自然月天数仅28天），预计3月国内锌锭产量环比增加13.47%至54.58万吨。消费方面，当前虽迈入“金3银4传统旺季”。但据了解，当前终端在手订单因去年提前完成订单而透支，新增订单未见明显好转。终端消费未见明显改善直接导致锌下游初级加工企业生产积极性不足。上周华北地区因环保限制，大型镀锌企业下调开工率，部分中小型镀锌企业停产。但随着国内 宏观政策落地，锌消费或有改善。近期仍需关注下游企业新增订单情况，传统旺季仍然可期。 需要关注：1.3月17日Boliden发布公告，其在挪威的Odda冶炼厂于今日正式落成。将Odda的锌年产能从之前的20万吨提升至35万吨。2.3月12日Nyrstar公布，其位于澳大利亚的Hobart锌冶炼厂因财务亏损，将从4月开始产量减少25%。当前Hobart主动减产及前期被法院勒令停产的韩国Seokpo冶炼厂，预计全年带来的精炼锌减量在10.5万吨左右。3.3月13日受Hobart减产消息影响，市场下调全年精炼锌供应大幅过剩预期，多头头寸大幅涌入。 【交易策略】 1.单边：海外冶炼厂减产及投产消息并存，目前仍有大量多头资金集中05、06合约。锌价或宽幅震荡，警惕多头资金离场后锌价下跌； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2505涨0.2%至17665元/吨，沪铅指数持仓增加5755手至10.7万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨75元/吨至17375元/吨；今日再生精铅持货商因成交不佳，出厂报价贴水扩大，主流货源对SMM1#铅