基金周报：两会落幕，政策落地预期驱动港股上涨

两会落幕，政策落地预期驱动港股上涨 一、国信香港精选基金表现 基金周报 曾伟杰SFCCENo.:BUH477+85228998300javezeng@guosen.com.cn 本周美元指数微跌至103.718，美元兑人民币由3月7日的7.2459下跌至3月14日的7.2374，单周下跌0.12%，因美元汇率下跌，通过美元申购的基金的收益将相应减少。 数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 二、全球资产表现 数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 三、两会落幕，政策落地预期驱动港股上涨 港股市场从3月7日创出近期高点以来迎来多日震荡走弱，但于上周五迎来反弹，尽管港股主要指数周线收跌，但却显现了强大韧性。在外部环境扰动的边际效应减弱之际，国内两会于3月11日刚结束后，已有相关政策快速落地，如下图1所示，受政策利好的消费、科技及金融股全线拉升，市场做多氛围踊跃，港股或有望继续开启涨势。 数据来源：Wind，数据日期：2025年3月14日国信证券（香港）财富研究部整理 1.两会政策预期驱动 两会政府工作报告提到的约5%的经济增长目标、各项政策支持以及重点提及的发力方向整体符合市场预期，在受到关税政策的影响下，政策在扩内需、提振消费上重点发力。3月16日，政府发布《提振消费专项行动方案》，通过增收减负提升消费能力，其中以建立育儿补贴和教育资助等鼓励生育的措施预期最为引发市场关注，呼和浩特市直接推出阶梯式生育补贴，如其他城市也同步跟进，对优化人口结构促进消费有极大帮助。 两会提及的其他内容同样值得期待，定调更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策（由“稳健”转变为“适度宽松”），近期央行也表明将择机降准降息，这为经济提供了良好的整体环境。在重点行业方面，也提及将聚焦科技创新、支持创新医药、稳定房地产等，这些都是港股市场中的重点板块，政策后续有望迅速落地，为进一步上涨提供助力。 2.美国经济和美股的风险或促进外资回流 特朗普重任总统的各项政策对美国内外构成持续冲击，关税和遣返移民让物价居高不下，巨大债务为财政和信用带来压力，经济滞胀的风险是目前美国政府亟需解决的“内忧”。“外患”方面，俄乌谈判与欧盟的分歧表明美国的国际影响力在下降，中国人工智能模型DeepSeek的崛起也对美国科技龙头企业构成巨大挑战。 目前，“东升西落”的市场预期持续发酵，美国标普500指数在上周四正式迈入了10%的技术回调区域，而港股领衔的中国资产今年来却领涨全球股市，在港股和A股估值普遍较低的背景下，许多海外投资者将资金撤出美国市场，转而加配中国资产。 3.港股较A股具备相对优势 这轮由科技创新驱动的上涨行情中，更聚焦在科技板块的港股受益更大，而港股科技股近期财报整体超预期，未来业绩预期与兑现有望持续支撑市场。在国内投资尚未完全对国际开放的背景下，资金自由的港股市场自然是外资率先布局的第一站，除此之外，国内港股通南向资金的持续买入也能和国际资金形成共振，使得港股更易领涨A股。 产品配置方面，在美国经济走弱的背景下，风险偏好稳健的投资者仍然适配美元现金类和债券类资产，如美国国债和债券基金“泰康开泰海外短期债券基金”，美元兑人民币的汇率料将在7.1-7.4区间波动，在美元低位配置美元货币基金安全性更高。由于港股市场的强势表现，看好港股的投资者适配恒生科技指数的场外基金，如“华夏恒生科技指数ETF非上市份额”。 InformationDisclosures Interestdisclosurestatement TheanalystislicensedbytheHongKongSecuritiesandFuturesCommission.Neithertheanalystnorhis/herassociatesservesasanofficerofthelistedcompaniescoveredinthisreportandhasnofinancialinterestsinthecompanies. GuosenSecurities（HK）BrokerageCo.，Ltd.anditsassociatedcompanies（collectively“GuosenSecurities（HK）”）hasnodisclosablefinancialinterests（includingsecuritiesholding）ormakeamarketinthesecuritiesinrespectofthelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoinvestmentbankingrelationshipwithinthepast12months，tothelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoindividualemployedbythelistedcompanies. Disclaimers Thepricesoffuturesandoptionsmaymoveupordown，fluctuatefromtimetotime，andevenbecomevalueless.Lossesmaybeincurredaswellasprofitsmadeasaresultofbuyingandsellingfuturesandoptions. Thepricesofsecuritiesmayfluctuateupordown.Itmaybecomevalueless.Itisaslikelythatlosseswillbeincurredratherthanprofitmadeasaresultofbuyingandsellingsecurities. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstitutetheforecastonanyfuturesand/oroptions.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthefuturesand/oroptionsmentionedinthisreport. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstituteanybuying/sellingordealingagreementinrelationtothesecuritiesmentioned.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthelistedcompanies. Thisreportisbasedoninformationavailabletothepublicthatweconsiderreliable，however，theauthenticity，accuracyorcompletenessofsuchinformationisnotguaranteedbyGuosenSecurities（HK）.Thisreportdoesnottakeintoaccounttheparticularinvestmentobjectives，financialsituationorneedsofindividualclientsanddoesnotconstituteapersonalinvestmentrecommendationtoanyone.Clientsarewhollyresponsibleforanyinvestmentdecisionbasedonthisreport.Clientsareadvisedtoconsiderwhetheranyadviceorrecommendationcontainedinthisreportissuitablefortheirparticularcircumstances.Thisreportisnotintendedtobeanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentioned. ThisreportisfordistributiononlytoclientsofGuosenSecurities（HK）.WithoutGuosenSecurities（HK）’swrittenauthorization，anyformofquotation，reproductionortransmissiontothirdpartiesisprohibited，ormaybesubjecttolegalaction.Suchinformationandopinionscontainedthereinaresubjecttochangeandmaybeamendedwithoutanynotification.Thisreportisnotdirectedat，orintendedfordistributiontooruseby，anypersonorentitywhoisacitizenorresidentoforlocatedinanyjurisdictionwheresuchdistribution，publication，availabilityorusewouldbecontrarytoapplicablelaworregulationorwhichwouldsubjectGuosenSecurities（HK）anditsgroupcompaniestoanyregistrationorlicensingrequirementwithinsuchjurisdiction. 信息披露 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，国信证券（香港）经纪有限公司及其所属关联机构（合称国信证券（香港））并无持有该公司须作出披露的财务权益（包括持股），在过去12个月内与该公司并无投资银行关系，亦无进行该公司有关股份的庄家活动。本公司员工均非该上市公司的雇员。 免责条款 期货及期权价格可升可跌，亦不时波动甚大，甚至变成毫无价值。买卖期货及期权未必一定能赚取利润，反而可能会招致损失。 证券价格有时可能非常波动。证券价格可升可跌，甚至变成毫无价值。买卖证券未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。 本研究报告所涉及的内容既不代表国信证券（香港）的推荐意见，也不构成针对任何期货和／或期权的预测。国信证券（香港）或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业