南华航运（集运）周报

摘要

• 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线有所回升，美西航线继续下行但降幅收窄。上海出口集装箱运价指数（SCFI）、宁波出口集装箱运价指数（NCFI）、中国出口集装箱运价指数（CCFI）均继续下行。
• 分航线来看，SCFI欧洲、美西和美东航线均继续下行，降幅增大。期价历史走势震荡略偏下行，前期回落主因是线下报价与船司宣涨运费之间的不一致。4月初欧线线下运费报价比宣涨运费低，支撑力度减弱，尽管主流船司接连涨价，EC价格仍下行。美国关税和301调查听证也影响美线运费持续下行，冲击国际贸易环境，中长期看欧线需求受不利影响。
• 对于后市，关注货量情况、中东局势及船公司举措。最新一期欧线即期运价指数跌幅超预期，但地缘政治风险加大，期价短期偏震荡可能性较大。

策略

• 期现（基差）策略：当前期现价差矛盾不显著，交易者保持观察寻觅新机会。
• 套利（跨期）策略：投资者宜观察等待新的跨期价差交易机会，关注流动性较好的EC2504-EC2506合约价差至低位向均值回归的可能性。

盘面回顾

• 截至周五，EC各月合约收盘价与结算价均回落。EC2506收盘价较上周回落7.55%，收于2154.1点；结算价回落8.33%，收于2131.4点。主要影响因素为船公司涨价函与线下报价。持仓量方面，EC2504为7581手，EC2506为13997手。

现货信息——运价

• SCFIS欧洲航线环比回升6.12%，美西航线下行5.83%。SCFI、NCFI、CCFI均下行。分航线看，北美航线运价下行，SCFI美西航线环比下降14.23%，美东航线下降10.57%，欧洲航线下降15.17%。
• 上海至鹿特丹小柜现舱报价区间2000-8000美元/TEU，大柜报价区间2500-12500美元/FEU。鹿特丹、安特卫普、汉堡港口拥堵指数分别收于188.6千TEU、113.4千TEU、93.6千TEU。

现货信息——需求面

• SCFI欧线历史走势显示，近期运价持续下行，近一年环比下降明显。

现货信息——供应端

• 全球集装箱船闲置运力比例2.4%，17000TEU+船舶闲置运力48482TEU，占1.1%；12000至16999TEU船舶闲置运力44392TEU，占0.6%。
• 上海港口拥堵指数较上周增加35.7千TEU，收于494.9千TEU；鹿特丹、安特卫普、汉堡港口拥堵指数分别收于188.6千TEU、113.4千TEU、93.6千TEU。

价差解析

• SCFIS欧洲航线回升6.12%，收报1677.57点，主力合约EC2506于周一收于2265.50点，期现基差收报-587.93点，逐渐收敛至-500点以内。
• 欧线线下报价低于船司宣涨运费，前期利多因素支撑减弱，反而引领期价下跌。欧线运价指数降至低位后回升，推动基差收敛。
• 近远月合约价差组合EC2504-EC2506、EC2504-EC2508、EC2506-EC2508均下降，受线下成交价与船司涨价函影响。EC2504合约贴水，月间价差拉大。投资者宜关注EC2504-EC2506合约价差向均值回归的可能性。