核心观点与市场动态
- 港股表现：港股于上周五大幅反弹，终止5连跌弱势，恒指收报23959点，升497点或2.12%；恒生科指升2.31%。主板成交2906亿港元，北水净流入43.46亿元，全周净流入616.09亿港元。
- 政策预期：内地国新办将介绍提振消费方案，市场期待更多刺激措施；人行或择机降准降息，短期或先降准。
- 行业表现：医疗保健、必需性消费、非必需性消费等板块领涨，综合企业及公用事业板块下跌。
经济数据与政策分析
- 融资数据：2月新增贷款1.01万亿元，低于预期；居民贷款首2个月仅增547亿元，按年降86%；企业单位贷款2月增1.04万亿元，按年缩33.8%。
- 社融规模：首2个月9.29万亿元，2月增2.23万亿元，低于预期；政府债券净融资贡献近1.7万亿元。
- 货币供应：M1按年增幅回落至0.1%，M2按年增幅维持7%，剪刀差扩至6.9个百分点。
公司点评：361度（1361.HK）
- 业绩表现：全年收入100.7亿元，同比增长19.6%；归母净利润11.5亿元，同比增长19.5%。大装鞋/服、童装收入均实现增长，电商收入同比增长12.2%至26.1亿元。
- 门店网络：国内大装/童装销售网点同比净增加，单店平均面积扩大。首家十代店及超品店成功落地，2025年预计超品店数量达100家。
- 财务指标：整体毛利率41.5%，同比提升0.4个百分点；归母净利率11.4%。库存因春节提前备货增加6.5亿元。
- 投资建议：预测2025-2027年EPS为0.60/0.69/0.76元，给予2025年10倍PE，目标价6.6港元，维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济下行、库存积压、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期。
下周重要经济数据
- 中国经济数据：今日公布2月份工业生产、房地产投资、零售销售、固定资产投资等数据。
- 美国经济数据：周一晚公布2月份零售数据，周二晚公布新屋建造、出口及进口价格、工业生产数据；周四凌晨2点美联储议息会议结果，周四晚公布每周申领失业数据及二手房屋销售。
