粤高速A，2024年报点评，业绩承压，迎来管养费政策曙光

粤高速A 2024年报点评

业绩贡献与现状

• 公司控股及参、控股高速公路总里程为402.66公里，主要收入来源为佛开高速公路（14.95亿）、京珠高速广珠段（10.80亿）和广惠高速公路（19.25亿）。
• 广惠高速改扩建项目总投资305亿元，公司承担资本金约54.48亿元，计划2025年动工，建设期5年。
• 2024年业绩目标未达预期，实际营业收入45.7亿元，低于目标47.14亿元；2025年营收目标44.47亿元，低于2024年实际值。

投资亮点与评级

• 近期收到政府文件，明确支付广佛公司代垫的运营管养费3.4亿元，表明管养收费政策有望落地。
• 基于此，维持“增持”评级，目标价13.29元。

关键财务数据

• 2024年营业收入45.7亿元，同比降6.34%；归母净利润15.62亿元，同比降4.39%。
• 扣非归母净利润16.45亿元，同比降3.55%；基本每股收益0.75元，加权ROE为15.52%。
• 经营活动现金流净额32.56亿元，分红政策拟每10股派息5.23元（含税），占归母净利润70%。
• 预计未来几年营收和净利润将缓慢回升，2025-2027年营收分别为46.76亿、46.92亿、47.20亿元，净利润分别为15.71亿、15.82亿、15.96亿元。

风险提示

• 出行道路分流风险、政策变动风险、恶劣天气运营风险。

盈利预测

• 2024-2027年EPS分别为0.75元、0.75元、0.76元、0.76元，对应PE分别为17.79、17.69、17.57、17.41。