粤高速A，2024年报点评，业绩承压，迎来管养费政策曙光

■事件 近日，粤高速A披露2024年报。本报告期，实现营业总收入45.7亿，同比减-6.34%；归母净利15.62亿，同比减-4.39%；扣非的归母净利16.45亿，同比减-3.55%；基本每股收益0.75元，加权ROE为15.52%，经营活动产生的现金流量净额为32.56亿元。 分红政策，公司拟每10股派发股息5.23元（含税），合计拟派发股利10.9亿，占24年归母净利润的70%。若以年报披露日计算的股息率约为3.59%。 ■点评 公司属于公路管理与养护行业。截至本报告期末，公司控股高速公路里程306.78公里，参、控股高速公路按照权益比例折算里程合计295.88公里。 ◼股票数据 >>业绩贡献方面，主要是以下三条公路： 佛开高速公路，24年营收14.95亿；京珠高速广珠段，24年营收10.80亿；广惠高速公路，24年营收19.25亿。 总股本/流通(亿股)20.91/13.03总市值/流通(亿元)277.87/173.2112个月内最高/最低价(元)14.98/9.46 >>改扩建方面，广惠高速估算改扩建的总投资金额305亿元，项目资本金为总投资的35％，其余65%为银行贷款。公司按持有广惠公司51%股比承担资本金出资，约54.48亿元，建设期为5年，拟计划于2025年动工。 相关研究报告 >>业绩展望：公司在23年报披露的目标是，24年营收47.14亿元，实际24年营业收入45.7亿。公司在24年报披露的目标是，25年营收44.47亿元，此值低于24年全年值。 <<粤高速22年点评，公路扩建继续，分红承诺继续>>--2023-04-10 ■投资评级 近期公司收到政府文件，明确广佛公司代垫的运营管养费，经审计后，由相关单位支付给公司。依年报披露，广佛公司代为支付的管养费累计金额3.4亿。我们认为，此举表明后续管养收费政策有望落地，继续推荐，给予“增持”评级。 证券分析师：程志峰电话：010-88321701E-MAIL：chengzf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190513090001 ■风险提示 出行道路分流风险；政策变动风险；恶劣天气带来的运营风险； 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。