公司2024年业绩表现呈现分化：总收入下降但盈利能力提升，成本费用优化显著，分红比例较高。具体来看：
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整体业绩：2024年营业总收入59.85亿元，同比下降20.12%；归母净利润12.79亿元，同比增长8.65%；扣非净利润10.81亿元，同比增长5.06%；基本每股收益0.55元，同比增长10%；加权平均净资产收益率7.05%，上升0.22个百分点。分季度看，Q1-Q4归母净利润分别为3.91、2.36、5.25、1.27亿元，同比变动-7.7%、-23.5%、+49%、+36.7%；扣非净利润分别为3.83、2.68、2.72、1.59亿元，同比变动+22.4%、-5.6%、-8.1%、+15.8%。
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成本费用优化：毛利率提升至39.3%，同比+7.3个百分点；财务费用3.12亿元，同比减少超8000万，下降20.75%，财务费用率5.2%，同比-0.1个百分点。
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业务板块：
- 通行服务：收入35.80亿元，同比增长2.11%，主要因车流量增长；毛利率54.45%，同比+3.17个百分点。其中昌九高速（营收11.96亿元，同比增长2.9%，毛利率68.88%）、昌泰高速（营收7.82亿元，同比增长11.22%，毛利率73.18%）、昌樟高速（营收5.86亿元，同比-3.25%，毛利率46.72%）、九景高速（营收6.03亿元，同比-1.78%，毛利率53.28%）表现分化。
- 其他板块：智慧交通收入7.44亿元，同比-44.99%（受子公司方兴业务规模下降影响），毛利率19.53%，同比+4.44个百分点；成品油收入14.65亿元，同比-9.84%（因柴油销量下降），毛利率16.96%，同比+2.29个百分点；房地产收入0.34亿元，同比-95.92%，毛利率47.01%，同比+30.33个百分点。
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看点与风险：
- 看点：财务费用有优化空间（14赣粤02到期+新融资利率降低）；核心路产剩余收费年限长（昌九、昌樟高速），改扩建项目（昌泰高速樟吉段）释放增长潜力。
- 风险：改扩建进度和效果不及预期；车流量增长幅度不及预期。
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投资建议：
- 盈利预测：2025-27年归母净利预测13.5、14.3、15.3亿元，EPS分别为0.58、0.61、0.65元，PE分别为9、8、8倍（较原预测下调）。
- 目标价：给予2025年11倍PE，对应目标市值149亿，目标价6.4元，较现价有24%空间，维持“强推”评级。
