上港集团（600018）：2024年报点评：24年业绩+13.26%，港口主业稳健增长

公司2024年实现营业收入381.17亿元（同比增长1.51%），归母净利润149.54亿元（同比增长13.26%），扣非归母净利润132.77亿元（同比增长5.63%）。盈利指标方面，销售毛利率35.5%（同比减少1.9个百分点），销售净利率42.14%（同比增加4.84个百分点），扣非销售净利率34.83%（同比增加1.36个百分点），ROE11.22%（同比增加0.5个百分点）。季度表现：Q1-Q4营业收入分别为89.5、108.9、91.9、90.9亿元（同比+17%、+28.6%、-18.8%、-10.2%），归母净利润分别为37、47.2、34、31.4亿元（同比+4.1%、+25%、-15.8%、+70.5%），扣非归母净利润分别为32.9、39.3、33.4、27.2亿元（同比-1.5%、+6.6%、-13.2%、+60.4%）。利润分配方案为每股派发现金红利0.145元（含税），占归母净利润比例30.36%。

集装箱板块：母港吞吐量5150.6万标准箱（同比增长4.8%），洋山港区吞吐量2600.3万标准箱（同比增长4%，占比50.5%），公司连续十五年保持全球吞吐量首位，水水中转比例61.5%。板块营业收入157.25亿元（同比+0.7%），净利润57.23亿元（同比减少13.26%），毛利率41.7%（同比减少2.11个百分点）。

散杂货板块：吞吐量8730.7万吨（同比增长2.7%），营业收入16亿元（同比+3.46%），净利润2.81亿元（同比+137.09%），毛利率26.22%（同比增加4.34个百分点）。

港口物流板块：营业收入122.12亿元（同比+11.53%），净利润23.03亿元（同比+19.12%），毛利率25.88%（同比增加3.42个百分点）。

港口服务板块：营业收入61.32亿元（同比+71.9%），净利润8.68亿元（同比+15.71%），毛利率20.62%（同比减少8.82个百分点）。

投资收益合计80.47亿元（同比+13.51%），其中中国邮政储蓄银行（32.26亿元，占比40.1%）、上海银行（18.56亿元，占比23.1%）、东方海外（16.53亿元，占比20.5%）为主要来源。

投资建议：上调2025-2026年归母净利预测至152.5、156.3亿元（原预测146.5、155.7亿元），新增2027年预测161.7亿元，对应EPS为0.66、0.67、0.69元，当前PE为9、9、8倍。给予2025年每股净资产1.1倍PB估值，目标价6.8元，涨幅空间18%，维持“推荐”评级。

风险提示：海外需求衰退、装卸费涨价不及预期、成本上涨等。