食品饮料行业跟踪周报：周专题：政策春风至，加快乳业复苏

周专题：政策春风至，加快乳业复苏

投资要点：
2025年3月16日中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，提出加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度。呼和浩特市育儿补贴力度超预期，生育一孩一次性发放1万元，二孩5万元/年直至5周岁，三孩及以上10万元/年直至10周岁，并提供牛奶消费券，有望提升本地生育意愿，拉动乳制品消费，为全国其他城市提供借鉴。

生育补贴政策有望全面落地：
自2016年二胎政策放开后，我国出生人口和出生率持续下行，2024年小幅回升但整体疲软。多地探索实施生育补贴制度，如湖北省天门市2024年出生人口同比增长17%，远超全国平均。中央文件后，2025年生育补贴政策有望全面施行。

需求政策助力，行业全面复苏有望提速：
1）液奶供需有望改善：2024年行业供大于求，竞争加剧致24Q2主要乳企盈利能力承压；奶价持续低迷，上游牧场加速淘汰，2025年1月末奶牛存栏615.9万头，同比减少4.8%。政策逐步落地将加速供需改善，上游牧场经营好转，下游乳企盈利能力有望回暖。
2）婴配粉/奶酪市场有望复苏：预计2024年婴配粉/奶酪行业规模同比下滑7.4%/2%，未来政策刺激下有望逐步回暖。

乳制品板块布局思路：
1）行业供需改善+生育政策刺激：蒙牛乳业（低估值+高业绩弹性）、伊利股份（低估值+高股息）；
2）生育政策刺激：妙可蓝多（协同效应逐步释放+高业绩弹性）、中国飞鹤（低估值+高股息）；
3）行业供需改善：天润乳业（高奶源自给率+高业绩弹性）、新乳业、现代牧业、优然牧业。

板块核心观点推荐：
白酒：优质白酒企业2025年Q1率先见底，受益流动性改善和顺周期政策，板块表现可期。推荐今世缘、山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒等。
大众品：推荐东鹏饮料、安井食品、伊利股份，推荐餐供及调味品宝立食品、立高食品、天味食品等。
零食：推荐万辰集团、盐津铺子、三只松鼠、西麦食品、甘源食品。
饮料：推荐东鹏饮料、百润股份、承德露露。
乳业：推荐蒙牛乳业、伊利股份、天润乳业、妙可蓝多，关注中国飞鹤、新乳业、优然牧业、现代牧业。

风险提示：原材料成本波动、行业竞争加剧、食品安全问题。