高性能计算电源完整方案量产

公司 2024 年实现销售收入 15.04 亿元，同比增长 15.38%；归母净利润-0.33 亿元，剔除股份支付费用后为 0.09 亿元，毛利率提升 11.45 pct 至 37.12%。公司业务亮点及关键数据如下：

1. 整体营收增长，毛利率提升
   公司通过拓展 AC/DC 电源芯片、电机控制驱动芯片业务，并推动高性能计算电源芯片量产，实现营收增长。主要业务板块表现：

   • 高性能计算电源芯片：2024 年收入 0.43 亿元，同比增长 1,402.25%，产品获 NVIDIA 认证，进入规模销售阶段，预计 2025 年持续高速增长。
   • 电机控制驱动芯片：2024 年收入 3.18 亿元（含控股子公司凌鸥创芯 2.98 亿元），同比增长 69.32%，净利润增长 83.37%。产品已进入高速风筒、电动工具、汽车电子（空调出风口销量超百万颗）、大家电（热泵干衣机领域领先）等领域。
   • AC/DC 电源芯片：2024 年收入 2.73 亿元，同比增长 39.64%。家电领域（空调、冰箱等）收入增长 79.13%，充电器/适配器领域增长 30.56%，推出零待机功耗方案并进入国际手机品牌供应链。

2. 投资建议
   预计公司 2025-2027 年收入分别为 19.4/36.3/47.4 亿元，归母净利润 0.8/1.3/2.0 亿元，维持“买入”评级。

3. 风险提示
   市场复苏不及预期、竞争加剧、研发创新不及预期、客户导入不及预期。