固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益部市场日报 今天早上，新的DBSSP浮息‘30从RO（SOFR+65）扩大2个基点。HPHTSP/CKHH 30-34s在跟随中国官方媒体对CKH港口出售给BlackRock-TiL联合体的负面评论后扩大了2-5个基点。NWDEVL Perps/27-31s保持不变，较前降低1.2个基点。新的ZZCITY 5.3 ‘28在面值从RO上升0.1个基点。 高志和，CFA 格伦·科(852) 3657 6235 glennko@cmbi.com.hk 启动对新CPDEV 7.15 03/21/28的买入，并维持对该股票的买入建议。CPDEV: CPDEV 4.65 01/19/26. 新的 CPDEV 28 今日上午与 RO 相比上涨了 0.9 点，CPDEV 26 上涨了 0.1 点，而 CPDEV 25 下跌了 0.1 点。详情见下。 吴蒨瑩，注册会计师（Cyrena Ng, CPA）(852) 3900 0801 cyrenang@cmbi.com.hk 印度当地法院应印度政府要求，交付美国证券交易委员会（SEC）的文件ADGREG召唤至Gautam Adani。ADGREG 6.7 03/12/42今日早晨下跌了1.3个点，而Ad ani集团的其他债券下跌了0.2-0.8个点。 Jerry Wang 王世超(852) 3761 8919 jerrywang@cmbi.com.hk 交易台市场观点 昨天，中国IGs（初始保证金合约）表现较好。BABA 31s/TENCNT 30s收窄1-2个基点。MEITUA 30s/XIAOMI 31s收窄3-4个基点。CKHH 30-34s收窄2-3个基点。TENCNT/BABA 47-61s的长期端上涨了0.6-0.8个基点。韩国空间表现混合。KHFC浮动26-30s扩大了2个基点，而HYUELE 27-31s收窄了3-4个基点。在金融领域，BZLNZ/CBAAU/WSTP 27-35s在某些卖出流中扩大了1-5个基点。EU AT1s和JP保险混合产品在混合流中表现疲软，与Prop部门较好的卖出流相比，RM部门的买入流较好。BNP 8/SOCGEN 8.5/UBS 7.25永续合约下跌了0.1-0.2个基点。NWG 7.3/DB 6永续合约下跌了0.3-0.4个基点。在中国房地产方面，VNKRLE 27-29s下跌了0.9-1.4个基点。LNGFOR 27-32s下跌了0.4-0.5个基点。另一方面，GRNCH/CHJMAO/YXREIT 26-30s受到追捧，收盘上涨了0.1-0.3个基点。在香港公司中，NWDEVL永续合约/27-31s回落了0.7-1.9个基点，收盘持平，WTD上涨了6.6个基点。FAEACO永续合约下跌了0.1个基点。参见我们于2025年3月13日的评论。另一方面，最近的新HYSAN 7.2永续合约上涨了0.5个基点。PCPDC 26s上涨了1.7个基点。在印度，ADTINs/ADINCOs/ADGREGs在Fitch将其展望从负面调整为稳定后上涨了0.1-0.3个基点。 在LGFVs中，CPDEV以面值定价发行了一笔4.5亿美元的3年期债券，收益率为7.15%，并同时对CPDEV 3.85 07/14/25的4.5亿美元面值债券发起了一并进行的要约收购。CPDEV 25s上涨了0.1点。以下是评论。在LGFVs中的资金流向由于跨境RM购买而呈建设性。对CNH名头的双向兴趣，例如JDZUDG 28s/DYOLIN 27s。在国企永续债券中，SPICPD/HUADIA永续债券下跌了0.1点。 最后交易日股票涨跌排行榜 马克罗新闻回顾 宏观新闻回顾 宏观经济– 标普500指数（-1.39%），道琼斯指数（-1.30%）和纳斯达克指数（-1.96%）在周四下跌。最新初请失业金人数为+220k，低于市场预期的+226k。美国2月PPI同比增长0.0%，低于市场预期的+0.3%。欧盟对美国钢材和铝产品实施的全面关税进行了回应，对美国威士忌出口征收50%的税款。美债收益率在周四回落，2/5/10/30年期收益率分别为3.94%/4.02%/4.27%/4.59%。 分析市点 CPDEV: 在新CPDEV 7.15 03/21/28上启动买入，并维持CPDEV 4.65 01/19/26的买入立场 昨天，中央广场发展（CPDEV）推出了CPDEV 3.85 07/14/25的平价标购，并同时发行了利率为7.75%的3年期美元债券。CPDEV 28的价格为7.15%，较内部收益点（IPT）紧缩60个基点。债券规模为4.5亿美元，订单簿超过48亿美元。CPDEV是北京首都集团（BCG）的全资子公司。新的、未评级的CPDEV 28由BCG Chinastar International Investment（惠誉：BB+）担保，BCG Chinastar International Investment是BCG的离岸全资子公司，而BCG（标准普尔/惠誉：BBB-）是担保人。 从同业ZHHFGR 2.8 11/04/25的YTM为5.8%的交易中汲取经验，我们预计CPDEV 28的FV在6%的高位，考虑到期限溢价，以及北京SASAC在CPDEV中的所有权及其对城市发展的战略重要性。我们对CPDEV 28启动买入，并维持对CPDEV 4.65 01/19/26的买入评级。 我们理解，对于CPDEV 28，BCG并未提供流动性支持协议或股权购买承诺书，而这些协议在CPDEV 25和CPDEV 26中是可用的。我们对北京SASAC在BCG中的所有权、CPDEV在城市发展中对于政府的战略重要性以及CPDEV对境内融资渠道的良好接入感到安心。截至今年年初，CPDEV发行了总额为100亿元人民币的境内债券，加权平均票面利率为2.09%，较2024年的2.53%有所下降。此外，它也分别在其首次赎回日期（即2018年4月、2019年12月和2024年11月）对其前三笔美元永续债券进行了赎回。 关于投标报价，投标价格为100，投标截止日期为2025年3月20日。债券的总最大接受金额将是新发行规模，即450亿美元，这与CPDEV 3.85 2025/7/14的未偿还金额相同。新发行认购者将被优先考虑接受。根据OC，如果已偿还原始发行债券的名义金额至少80%，CPDEV还有权在提前至少30天但不超过60天通知的情况下，全额赎回债券。 新闻和市场色彩 关于境内主承行，昨日共行了134支信用，金达到1190元人民。截至目前，已行836支信用债，累计募集资金6700亿元人民币，同比下降22.9%。 [ADGREG]印度当地法院应印度政府要求，向阿达尼集团创始人高塔姆·阿达尼送达美国证券交易委员会（SEC）的传票。 [NWDEVL]NWD按时支付了NWDEVL 6.25 永续票据的分配款项。 [世茂]世茂集团离岸债务重组计划获香港法院批准；香港中心大厦27楼以5.59亿港元（7200万美元）的价格出售。 [WB] 微博整后的EBITDA在年24中同比下降3.9%，至6.06美元。 CMB International Global Markets Limited （“CMBIGM”）是CMB International Capital Corporation Limited（中国银行（香港）的全资子公司）的全资子公司。 CMBIGM 或其附属机构在过去 12 个月内与本报告所涵盖的发行人有过投资银行关系。 作者认证 作者负责本研究报告内容全部或部分内容，证实就本报告涉及证券或发行人而言：（1）所有表达的观点准确反映了其个人关于主题证券或发行人的看法；并且（2）其薪酬的任何部分都不是、现在是或将与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其关联人（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的《操守准则》定义）在（1）本报告发布前30个日历日内未进行或交易本研究报告涵盖的股票；（2）本报告发布后3个营业日内不会进行或交易本研究报告涵盖的股票；（3）未担任本报告涵盖的任何香港上市公司的高级管理人员；以及（4）在本报告涵盖的香港上市公司中没有任何财务利益。 重要披露 在从事任何证券交易中均存在风险。本报告中的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告的编制未考虑个别投资目标、财务状况或特殊需求。过往业绩并不能预示未来表现，实际事件可能与报告内容有实质性差异。任何投资的价值和回报均存在不确定性，并且无法保证，其可能因依赖基础资产或市场因素的变动而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决定。本报告或其中包含的信息，仅由CMBIGM编制，目的仅为…… 向CMBIGM及其附属机构之一提供信息，这些信息被分发。本报告不是，也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益的要约或招揽，或进入任何交易。CMBIGM及其任何附属机构、股东、代理人、顾问、董事、官员或雇员不对依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用承担任何责任，无论直接还是间接。任何使用本报告中包含的信息的人均自行承担全部风险。本报告中的信息和内容基于对信息的分析和解释。 被认为公开可用且可靠。CMBIGM已尽其所能确保，但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM提供的信息、建议和预测基于“现状”基础。信息和内容未经通知可能会更改。CMBIGM可能发布其他包含信息或/或与这份报告不同的结论的出版物。这些出版物在编制时反映不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能做出与这份报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。CMBIGM可能持有头寸、进行市场操作或作为主要交易方参与公司证券的交易。 在本报告中，提及该报告本身及其客户（不时代表）的内容。投资者应假定CMBIGM或寻求与报告中提到的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在潜在的利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅限预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得全部或部分复制、印刷、销售、重新分发或以任何目的出版。如有需要，可提供关于推荐证券的附加信息。 免责声明：本文件在英国的接收者 本报告仅提供予符合2000年金融服务和市场法案（金融推广）令第19(5)条（随时修订）（“该令”）或（II）符合该令第49(2)(a)至(d)条（“高净值公司、非公司社团等”）的人员，未经CMBIGM事先书面同意，不得向任何其他人员提供。对于在美国的文档接收者 CMBIGM并非美国注册的经纪商-交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的规定的约束。负责本研究报告内容的研发分析师未在金融行业监管局（“FINRA”）注册或取得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则下旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的利益冲突影响的适用限制。本报告仅在美国向“主要美国机构投资者”分发，如美国1934年证券交易法修正案第15a-6规则定义。4 本报告不得提供给美国任何其他人士。任何通过接受本报告而获得本报告副本的美国主要机构投资者，均代表并同意不会将本报告分发或提供给任何其他人士。任何希望根据本报告中提供的信息进行证券买卖交易的美国收件人，应仅通过美国注册的经纪商-交易商进行。对于新加坡的文档收件人： 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司登记编号：201731928D），新加坡《金融顾问法》（第110章）定义的免许可金融顾问以及受新加坡金融管理局监管，在新加坡分发。CMBISG可按《金融顾问条例》第32C条的规定，分发生成于其各自的外国实体、附属公司或其它外国研究机构的报告。如果报告在新加坡分发给不符合新加坡《证