能化周报：低多：柴油、纯苯、甲醇、聚烯烃

能化周报-2025年3月9日 观点荟萃 ◆原油：OPEC增产带来悲观预期，短期油价表现脆弱 ◆汽柴油：柴油需求驱动开始凸显 ◆海外汽油：受关税影响，整体汽油市场估值偏低 ◆纯苯：山东有望企稳 ◆苯乙烯：预期差回调过头，轻仓试多 ◆聚酯链：终端不及预期，等待企稳 ◆甲醇：低多 ◆聚烯烃：有支撑，找驱动 OPEC增产带来悲观预期短期油价表现脆弱 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783刘炳磊从业资格号：F03115802投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 宏观：中美欧制造业均显示上涨趋势，提振了市场对工业需求的信心；特朗普关税政策使得美股波动率明显上升，避险情绪增加了宏观下行压力 OPEC供应：3月OPEC出口整体稳定，但OPEC增产的预期增加了市场对供应的悲观情绪，需要关注阿联酋等国家是否超额增产 OPEC增产前景：OPEC将于4月开始以平均13.7万桶/日的速度增产至明年9月，亚洲市场将是OPEC增产后的重要争夺市场 需求：下周全球检修量将减少37.57万桶/日，全球检修量整体处于低位，这对油价形成支撑 需求：检修量减少，轻、中质原油需求快速回升，重质油需求下降；下游产品中汽柴油检修损失量减少 数 据 来 源 ：F l i g h t 2 4 E I A恒 力 期 货 研 究 院 需求-国内航煤：春节结束后国际和国内客运航线均有所减少，货运航线快速增加，中国航煤需求整体偏强 原油库存：美国原油库存+361.4万桶，美国炼厂开工的降低导致原油累库，增加了油价的下行压力 下游库存：ARA成品油库存小幅增加，汽油和石脑油库存明显累库，去油库存偏高，柴油和燃料油延续去库趋势 下游库存：中东成品油明显去库，库存水平跌至五年均线下方；其中轻质油和中质油明显去库，重质油累库 下游库存：新加坡成品油库存小幅减少，库存水平跌至五年区间下方；轻、重质油库存均明显减少，中质油累库，重油库存水平明显偏低 成品油轮运费:成品油运费小幅减少，美湾至欧洲运费走弱，中东至亚洲运费延续上涨趋势 持仓：原油多头持仓继续减少，资金情绪整体表现悲观；但WTI空头持仓明显减少，资金认为下方空间有限 3.3-3.9重要新闻汇总 原油： 宏观： 1.沙特、俄罗斯为首的欧佩克+八国意外宣布继续推进在4月进行石油增产，到2026年220万桶/日的减产产量将得到恢复。2.特朗普政府正起草可能减轻对俄制裁的清单，美官员称美国已暂停对俄网络攻击。3.俄罗斯罗斯托夫州代理州长尤里·斯柳萨里表示，罗斯托夫州切尔特科夫斯基区遭大规模无人机袭击，造成石油管道起火。4.市场消息：乌克兰远程无人机在夜间袭击了距离俄乌边境1300多公里的乌法Bashneft炼油厂，而俄罗斯则称炼油厂火灾是一个“技术问题”导致的。5.美国财政部要求雪佛龙(CVX.N)逐步撤出委内瑞拉业务，公司获准在委内瑞拉运营至4月3日。6.捷克石油管道运营商Mero确认通过“友谊”管道的石油供应中断。7.美国总统特朗普再次呼吁在美国开采更多石油。8.消息人士：巴格达关于恢复库尔德地区石油的会议没有达成协议。9.在美国制裁下，俄罗斯通过一艘油轮向叙利亚运送了一批柴油，这是十多年来首次向中东国家直接供应柴油。10.墨西哥国家石油公司表示将不会因关税而对美国买家提供原油折扣。该公司正在与亚洲和欧洲的潜在买家进行谈判。 1.特朗普：对等关税将于4月2日开始实施，对加墨两国25%的关税将于3月4日实施，与这两个国家的关税已无协商空间。将对那些采取货币贬值手段的国家征收关税来予以制裁。将考虑与阿根廷达成自贸协议。将从4月2日起对进口农产品征收关税。台积电计划在美国进行1000亿美元的投资。2.2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升。3.美国2月ISM制造业PMI 50.3，预期50.5，前值50.9。4.中国全国人大三次会议顺利召开，会上执行中国2025年经济增长目标为5%，居民收入实际增长5.1%。5.美国至3月1日当周初请失业金人数22.1万人，预期23.5万人，前值24.2万人。6.美联储理事认为三月无需降息，今年降息2次的预期仍然合理。7.美国总统特朗普下令暂停对乌克兰所有军事援助。俄罗斯总统普京已同意作为美国和伊朗核问题谈判的中间人，俄罗斯和美国驻利雅得代表已同意就伊朗局势举行单独会谈。8.美乌计划下周在沙特举行会谈，将讨论俄乌初步停火。 数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理 ， 恒 力 期 货 研 究 院 柴油需求驱动开始凸显 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 主营炼厂开工率:3月中下旬检修来临，单日加工量下降 主 营 炼 厂 开 工 情 况 ： 3月中旬主营检修增加，开工负荷开始降负。本周开工率78.19%，较上周-0.98%。 开工：炼厂利润好转，独立炼厂开工回升 独 立 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ：中国独立炼厂常减压产能利用率59.09%，较上周+0.39%。 山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ：山东独立炼厂常减压产能利用率为43.99%，较上周+0.82%。 炼厂检修：4-5月主营检修高位 产量：关注山东利润好转后产量情况，短期供应端仍偏紧 利润：原油回落带动炼厂利润好转 汽油：我国遭遇冷空气袭击，北部升温速度放缓，南部气温明显降低，但此后升温速度将加快，利于出行 汽油需求：全国出行情况尚可，但短期需求驱动有限 柴油需求：地产政策频出，但短期表现仍悲观，下半年需求值得期待 柴油需求：资金到位率环比继续改善，华东非房项目好转 裂解价差：柴油裂解仍有上行空间 批零价差：本轮调价汽柴分别降低135/130元/吨，批零价差回落 以江苏批零价差跟踪情况为例，随着92#本周批零回落，92#汽油批零价差回落至1820元/吨（较上周五-57元/吨）；0#柴油批发价格上涨带动批零价差回落至1437元/吨（较上周五-13元/吨）。 汽油库存：连续三周累库 柴油库存：主营库存压力较大，社库继续去库 成交：本周汽柴产销均过百 受关税影响 整体汽油市场估值偏低 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783韦雨诗从业资格号：F03139296投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 海外汽油-月差：受关税影响，欧美贸易开始在4月之后的货物合同中加入关税条款，使得EBOB现货进一步疲软；RBOB目前价格相对平稳，市场强弱：92＞RBOB＞EBOB 海外汽油-裂解价差：92Ron目前裂解利润优于欧美；美国当前RFCC利润不及预期；欧洲市场目前现货相 海外汽油-品种价差：TA arb本周小幅回升，预期；EW短期内经历了空头平仓操作，导致收窄，进一步反映出SIng92的强势；Gasnaph受汽油影响，相对的买盘持续偏弱 海外汽油-汽油产量：汽油产量整体回升；汽油收率环比回调上升；PADD1受原料短缺影响，原油投入量以及总加工量环比下降 海外汽油-美国炼厂：整体开工率出现小幅下降，高于去年同期，PADD1主要加拿大原油炼厂受原料短缺影响，开工腰斩开工，PADD5从炼厂的意外事件中缓慢恢复，开工显著回升；PADD2-4区开工显著环比上升 海外汽油-美国进出口：PADD1进口环比上升；出口符合季节性规律；受特朗普关税预期影响外加基础春节春耕需求，柴汽出现调整项异常情况，柴汽比回落美国汽油出口量美国汽油进口量 海外汽油-美国库存：终端成品汽油库存上升各区RVP逐步调换；调油品库存出现显著下降，PADD1区成品汽油消费以及PADD3区出口需求同步增加 海外汽油-全球库存：美国汽油受开工以及需求影响，小幅去库；欧洲出口放缓，库存压力回升，欧洲目前面临库存高于往年；新加坡较去年相对较高 海外汽油-亚洲进出口数据：日本受炼厂意外爆炸影响，进口高于往年；印度炼厂检修影响，出口下降，马来西亚进口回升；新加坡出口回落；台湾今年出口显著高于往年 海外汽油-亚洲进出口数据：巴基斯坦需求出现回升；澳大利亚/新西兰进口逐步回落；印尼汽油进口节奏放缓，韩国出口增加；东南亚进口量相较往年下降，泰国出口量下降 海外汽油-欧洲出口数据：欧洲出口回升，出口至西非显著回落；美国进口受关税影响，低于往年；美国欧洲出口至地中海出口量仍低于往年 海外汽油-美国出口数据：美国出口至拉美西岸的量均出现下降，美国至墨西哥出口量显著下降，低于往年预期；至巴西和哥伦比亚出口量持续上升；内贸数据显示，船运也小幅走弱，仍高于往年。 海外汽柴油重要新闻汇总3.4-3.9 全球： 美国： 1.关税最先影响到的是PADD1区主要使用加拿大原油的炼厂，其余地区的价格影响传导周期约在1-3周。预计到2025年3月中旬，东北部的燃油价格（包括汽油、柴油和其他石油产品）可能会上涨20-40美分/加仑。 2.49万桶/日。汽油产量为963.4万桶/日,上升42.3万桶/日。1.日本：ENEOS公司位于Marifu的原油蒸馏装置（CDU）在2月26日发生小型火灾后关闭。Marifu炼厂产能12.8万桶/日2.印尼：印度1月原油进口量环比增长3.2%，达到2085万吨，为2024年5月以来最高。2月汽油销量环比下降5.4%，至310万吨。印尼计划开发21个下游夏明，包括一个石油储藏设备和炼厂，总投资达400亿美元3.韩国：韩国2月出口量降至86万吨，为一年多来首次低于100万吨4.尼日利亚：Dangote炼厂首次采购撒哈拉混合原油5.尼日利亚：尼日利亚下游监管机构3月7日宣布，已批准三个新炼油厂项目的计划。在该国埃多州建设一座10万桶/日炼厂的许可，同时还颁发了在三角州建设一座3万桶/日炼厂和在阿比亚州建设一座1万桶/日炼厂的许可。6.墨西哥：Pemex的DosBocas炼厂在长期停工后恢复运行7.中国：中海油计划于25年6月升级炼厂，投资274亿美元 2.根据GasBuddy®数据，全国汽油平均价格已连续第二周下跌，与一周前相比下跌3.8美分，目前为每加仑3.04美元。全国平均价格比上月下跌4.7美分，比一年前下跌29.9美分。全国柴油平均价格上周下跌1.9美分，目前为每加仑3.629美元。3.EIA数据截至2月28日，美国汽油库存去库143万桶，2.46833亿桶。隐含需求为887.70万桶/日，比前一周下降炼油厂利用率下降了0.16为85.9%，PADD1-5的利用率分别为54.1%（-34.6%）/91.5% (-2.1%) /86% (1.3%) /86%(+7.4%) / 87.3%(+3.3%) 数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理恒 力 期 货 研 究 院 山东有望企稳 尹嵘从业资格号：F3080813投资咨询号：Z0019213赵嘉豪从业资格后：F03126348投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 纯苯基本面简述 1.1全球纯苯美金价格：全球纯苯暴跌，欧美最甚 1.2国内价格：山东价格崩塌甚于华东 1.3三苯比价：美国纯苯价格已接近甲苯及二甲苯 1.4FOBK期现结构：韩国工厂出货压力较大 1.6海外纯苯远月曲线 1.6国内纯苯月差：3-4转Contango 2.1纯苯利润：BZ对上游价差收窄，加氢苯利润修复 2.2纯苯利润（歧化）：美湾TDP及STDP装置利润大幅恶化 2.3纯苯进口利润 注：假设管杂费80元/吨，损耗0.35% 2.4纯苯五大下游利润：苯乙烯非一体化装置低位徘徊，苯胺及苯酚利润修复 2.5加氢苯现金流-中国加氢苯&粗苯价差 2.6石油苯vs加氢苯：山东加氢苯-石油苯价差中性 3.1全球纯苯跨区域套利：欧洲→美国套利窗口持续，但问题在于美国是否需要这么多苯 3.2国内石油苯区域套利：华东→山东套利窗口关闭 4.1库存 隆 众