能化周报：关注坚挺的-甲醇聚烯烃

能化周报-2025年3月16日 观点荟萃 ◆原油：原油月差偏低，市场情绪仍然悲观 ◆海外汽油：触底反弹 ◆燃料油：关注高硫发电需求 ◆苯乙烯：自身供需格局尚可，成本端崩塌 ◆聚酯链：聚酯库存，限制产业链反弹高度 ◆甲醇：坚挺 ◆聚烯烃：关注检修支撑 原油月差偏低，市场情绪仍然悲观 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783刘炳磊从业资格号：F03115802投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 宏观：特朗普关税政策以及科技股的走低使得美股回落，避险情绪上升，宏观下行压力增大；美国通胀进一步回落强化市场对美联储降息预期 OPEC增产前景：OPEC将于4月开始以平均13.7万桶/日的速度增产至明年9月，亚洲市场将是OPEC增产后的重要争夺市场 需求：下周全球检修量将增加8.29万桶/日，全球检修量整体处于低位，这对油价形成支撑 需求：检修量减少，轻、中质原油需求快速回升，重质油需求下降；下游产品中汽柴油检修损失量减少 需求-出行与取暖：全球气温快速回升，美国和欧洲从寒潮中恢复，气温的升高有利于增加出行 数 据 来 源 ：F l i g h t 2 4 E I A恒 力 期 货 研 究 院 原油库存：美国原油库存+144.8万桶/日万桶，ARA原油库存+130万桶/日，欧美原油累库增加了油价的库存压力 下游库存：美国炼厂开工+0.6%至86.5%，原油加工量+32.1万桶/日；汽油/柴油库存分别-573.7/-155.9万桶，汽柴油去库支撑需求增长预期 下游库存：中东成品油小幅累库，库存水平位于五年均线附近；其中轻质油和中质油小幅累库，重质油去库，库存水平均不高 下游库存：新加坡成品油库存小幅增加，库存水平处于五年区间下方；轻、重质油库存小幅累库，中质油去库，重油库存水平明显偏低 下游库存：日本原油库存小幅减少，持续去库使日本原油库存偏低；汽油去库、柴油和航煤也维持去库趋势，成品油库存整体均偏低 成品油轮运费:成品油运费小幅增加，美湾至欧洲运费以及中东至亚洲运费均有所增加 持仓：原油多头持仓继续减少，资金情绪整体表现悲观；但WTI空头持仓明显减少，资金认为下方空间有限 3.10-3.16重要新闻汇总 原油： 宏观： 1.加拿大阿尔伯塔省省长表示到2030年加拿大将与美国之间石油管道容量增加200万桶/日。2.美国能源部长赖特表示他正计划与国会合作，取消在2026-2027财年出售700万桶SPR以及在2031年之前进一步出售300万桶SPR的计划。并提出回收SPR需要5-7年的时间和大约200亿美元资金。3.昨日美国能源部长赖特表示，特朗普政府已对伊朗石油生产实施制裁做好准备。美国将对伊朗船只进行不定期检查来推迟伊朗油的到港时间。4.据消息人士透露，哈萨克斯坦尚未在三月份兑现石油产量和CPC混合原油出口的削减承诺。5.据五名贸易消息人士和航运数据，印度3月份的俄罗斯石油进口量有所恢复。在连续3个月下降后，印度的俄罗斯石油进口量恢复到接近正常水平，因为未受制裁的船只正在运送货物，而一些供应则从土耳其进行转移。6.美国财政部让拜登政府今年1月实施的60天豁免失效，该豁免允许涉及受制裁俄罗斯银行的特定能源交易继续进行。如果让豁免失效，这些银行可能不再使用美国的支付系统进行主要的能源交易。进一步限制进入美国银行系统的决定使其他国家更难购买俄罗斯石油，从而限制了其全球供应。 1.美国2月NFIB小型企业信心指数100.7，预期101，前值102.8。2.美国2月CPI数据全面低于预期。美国2月未季调CPI年率录得2.8%，为去年11月来新低；美国2月季调后CPI月率录得0.2%，为去年10月来新低。美国2月未季调核心CPI年率录得3.1%，2021年4月来新低；美国2月季调后核心CPI月率录得0.2%，为去年12月来新低。3.美国2月PPI月率录得0%，低于预期的0.3%，为2024年7月以来最小增幅。美国短期利率期货在美国初请和PPI数据公布后，仍然显示美联储将在6月降息。4.美国至3月8日当周初请失业金人数22万人，预期22.5万人，前值由22.1万人修正为22.2万人。5.美国和乌克兰在联合声明中表示，在与美国官员于沙特的会谈中，乌克兰同意接受与俄罗斯立即停火30天的协议。6.俄罗斯总统普京表示，俄罗斯同意停火30天，但是目前俄罗斯在库尔斯克一线占有优势，乌军是毫发无伤撤退还是就地放下武器投降，这些问题都需要解决。普京还表示，各方如何监督停火，如何解决很多细节问题都需要进一步讨论。普京表示他可能将会就以上问题与特朗普进行交流。 关注高硫发电需求 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 高硫月差&裂解：FU裂解缓慢回调，SG380裂解也有所下降，但依旧处于高位，地中海地区炼厂检修支撑ARA裂解小幅上升，但随着墨西哥货物到达欧洲，ARA供应将得到缓解 高硫价差：内外价差转为上行，EW价差在下降后呈现回升趋势，在高涨的买气下，新加坡现货升贴水继续走高，市场强弱：中国＞ARA＞新加坡 高硫供应：美国已决定不再延长对伊朗电力的制裁豁免，这将导致伊拉克消耗更多高硫发电，FGE预计伊拉克高硫出口量将同比下降11万桶/日，目前看，两伊3月出口并不高，继续关注 高硫供应：上周末俄罗斯三家炼厂遇袭后继续运营，本周起俄罗斯检修开始下降，未来出口或将增加，委内出口许可证将于4月3日到期，预计3月出口不低 高硫到港：新加坡3月到港依旧异常偏高，为407万吨，但上旬船期出现延迟，推至下半旬，目前仅到港107万吨，预计后续3月到港量将继续下调 高硫到港：中国3月高硫到港有所上调但依旧不高，为156万吨，且目前仅有56万吨到港，从俄罗斯发运量来看，未来中国到港将延续偏低位置 运费：FBX继续下降，而BDI持续上升，BDTI、BCTI呈现上涨趋势 高硫船燃需求：新加坡、富查伊拉、舟山、上海2月加注均环比下降，2月需求低迷，但新加坡高硫加注环比上涨，说明高硫加注需求略好于低硫 高硫加注价格(美元/吨)新加坡380加注价格(美元/吨)高硫船燃需求：高昂的持有成本将导致卖家更积极地减少库存，新加坡现货市场竞争激烈，导致加注价差偏低运行 高硫进料需求：美国炼厂利润依旧处于低位，美湾炼厂进料需求减少导致美国需求不稳定 高硫进料需求：中国地炼利润不佳，开工持续处于低位，3月山东高硫到港继续下降，催化毛利连续三周处于年内低位，中国进料需求不佳 高硫发电需求：埃及发电需求继续，高硫进口量不及旺季，关注沙特是否开始备货 •埃及总理表示，当地供应下降是由于政府拖欠，外国石油公司无法维持油田，到2025年6月，埃及的天然气产量将恢复到正常水平。从目前情况来看，埃及购买燃料的态势将继续。 低硫月差&裂解：中国到港偏低使得LU月差缓慢上升，而巴西至新加坡的增量使SG 0.5%月差承压，中国或将发布第二批出口配额，但低硫需求低迷，市场情绪依旧悲观，裂解持续下降 低硫价差：内外价差有上涨迹象，EW价差继续处于低位，市场强弱：中国＞ARA＞新加坡 低硫供应：丹格特将于6月对RFCC进行检修，届时或有低硫增量，欧洲3月出口异常偏低，预计后续将回调，且阿尔及利亚出口增加可部分弥补欧洲出口缺口 低硫到港：3月到港排船较上月大幅增加，增量主要来自巴西，目前已有109万吨到港，为低硫估值带来压力 低硫到港：上周舟山加注需求受到寒流影响持续低迷，低硫到港下调，但总体供应依旧充足，且中国或将发布第二批出口配额，目前配额充足，基本面偏弱 低硫船燃需求：新加坡、富查伊拉低硫加注量创五年新低，舟山、上海2月加注量均较1月下降，但好于去年 低硫船燃需求：需求依旧低迷，新加坡加注价格跌至历史同期低位 库存：新加坡库存回升至前两周水平，ARA地区市场参与者不愿继续囤积VLSFO，持续去库，美国出口增加带动去库，富查伊拉小幅去库，舟山因寒流影响而累库 触底反弹 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783韦雨诗从业资格号：F03139296投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 海外汽油-月差：月差交易活跃，RBOB回弹显著，市场强弱：RBOB＞EBOB＞92RON 海外汽油-品种价差：本周EBOB强势回归，带动TA arb和EW带动走弱；Gasnaph受汽油以及石脑油影响，走势偏强，买盘增加 海外汽油-汽油产量：汽油产量整体回升；汽油收率环比回调上升；PADD1受原料短缺影响，原油投入量以及总加工量环比下降 海外汽油-美国炼厂：整体开工率出现小幅下降，高于去年同期，PADD1主要加拿大原油炼厂受原料短缺影响，开工腰斩开工，PADD5新闻称炼厂持续出现意外；PADD2-4区开工显著环比上升 海外汽油-美国进出口：PADD1进口环比下降，PADD1仍然有进口需求；出口符合季节性规律；柴汽比回落至平均水平 海外汽油-美国库存：终端成品汽油库存以及调油品库存出现显著下降，PADD1区成品汽油消费以及PADD3区出口需求同步上升，调优组分PADD3下降显著 海外汽油-全球库存：美国汽油受开工以及需求影响，小幅去库；欧洲出口小幅流动，目前仍然面临库存高于往年的情况；新加坡库存位于平均水平 海外汽油-亚洲进出口数据：日本受炼厂意外爆炸影响，进口高于往年；印度炼厂检修影响，出口下降，马来西亚进口回升；中东净出口高于往年；新加坡出口回落；台湾今年出口显著高于往年 海外汽油-亚洲进出口数据：巴基斯坦需求出现回升；澳大利亚/新西兰进口逐步回落；印尼汽油进口节奏放缓，韩国出口增加；东南亚进口量相较往年下降，泰国出口量下降 海外汽油-欧洲出口数据：欧洲出口回升，出口至西非显著回落，出口至东非增加；美国进口受关税影响，低于往年；美国欧洲出口至地中海出口量仍低于往年 海外汽油-美国出口数据：美国出口至拉美西岸的量均出现下降，美国至墨西哥出口量显著下降，低于往年预期；至巴西和哥伦比亚出口量持续上升；内贸数据显示，船运也小幅走弱，仍高于往年。 海外汽柴油重要新闻汇总3.10-3.16 全球： 美国： 1.日本：2月26日完成非计划性维修后重启14.1万桶/日CDU，此前因2月17日的小型火灾停产。Shikoku炼厂3月4日重启其10.6万桶/日的1号CDU，3月6日重启3.2万桶/日的2号CDU，完成计划检修。ENEOS丸尾炼厂2月26日因火灾关闭12.8万桶/日的CDU，目前尚未确定重启日期。ENEOS水岛B炼厂：2月26日关闭10.5万桶/日的3号CDU，计划维修至5月底。 1.3月13日，加州多家炼油厂发生事故，PBF Torrance炼厂持续发生放空（Flaring）事件，Marathon Carson炼厂Wilmington也发生放空事件，这发生在Phillips 66Wilmington炼厂两天前同类事故之后。Chevron ElSegundo炼油厂同样报告了放空活动.PBF Martinez炼油厂的非计划维修预计将持续到第二季度初。 2.俄罗斯：IIR已证实，俄罗斯石油公司NK PAO的Tuapse炼油厂（日加工能力24万桶）遭遇无人机袭击。袭击发生在2025年3月14日凌晨。一个储油罐起火，但炼油厂的生产区似乎未受影响。大型Kinef炼厂周末遭无人机袭击，Kinef是俄罗斯最大的炼油厂之一，年产能达2000万吨。 2.根据GasBuddy®数据，全国汽油平均价格已连续第三周下跌，与一周前相比下跌0.6美分，目前为每加仑3.03美元。全国平均价格比上月下跌8.9美分，比一年前下跌36.7美分。 3.EIA数据截至2月28日，美国汽油库存去库574万桶，2.41101亿桶。隐含需求为918.20万桶/日，比前一周上涨30.5万桶/日。汽油产量为955.6万桶/日,下降7.8万桶/日。炼油厂利用率上升0.4%为86.5%，PADD1