原油
- 宏观： 特朗普关税政策及科技股下跌导致美股回落，宏观下行压力增大；美国通胀回落强化美联储降息预期。
- 供应： 原油供应整体稳定，但市场担忧供应增加，OPEC增产预期及尼日利亚、俄罗斯出口增长增加悲观情绪；美国炼厂开工率偏低导致出口增加；巴西新FPSO船投产推动产量和出口小幅增加。
- 需求： 全球炼厂检修量整体处于低位，下周将增加，对油价形成支撑；美国炼厂开工率上升，汽柴油库存去库支撑需求增长预期。
- 库存： 美国及欧美原油累库增加，库存压力增加；成品油库存整体偏低，航煤和石脑油库存小幅累库。
- 价格结构： 原油月差偏低，市场情绪悲观；BDSS走低，BW走阔；裂解价差对油价没有支撑；地缘政治整体趋缓；原油多头持仓减少，资金情绪悲观。
- 短期展望： OPEC增产和俄罗斯供应增加带来悲观预期，需求难以增长，月差持续偏低，油价整体偏弱运行；长期油价仍面临供应过剩、需求不足的状态，大方向向下。
海外汽油
- 价格结构： 高硫月差小幅回调，低硫月差缓慢上升，巴西至新加坡的增量使SG 0.5%月差承压。
- 裂解价差： 高硫供应紧张下裂解价差依旧处于高位，但情绪溢价有所回落；低硫需求低迷，市场情绪悲观，裂解持续下降。
- 供应： 俄罗斯检修开始下降，未来出口或增加；中东浮仓仍处高位，伊拉克将增加高硫发电需求，俄罗斯炼厂将回归，关注后续出口是否会回升；丹格特将于6月对RFCC进行检修，或有低硫增量。
- 需求： 高硫加注需求好于低硫发电&进料，伊拉克将增加高硫发电弥补缺口，埃及发电需求依旧，沙特备货节奏需关注；中美进料需求一般。
- 库存： 新加坡到港量异常高，预计后续将下调到港，中国到港偏低，且已到港船只偏少。
- 未来展望： 高硫供应依旧偏紧，发电需求将成为下一个驱动，短期内高硫可能继续回调，但依旧有强支撑；低硫需求端无强支撑，低硫继续偏弱运行。
聚酯链
- 聚酯库存： 聚酯库存，限制产业链反弹高度。
- 纯苯： 自身供需格局尚可，成本端崩塌；欧洲纯苯大量过剩，ARA3月船货报价733美元/吨，韩国FOB报价仅833美元/吨，欧洲和亚洲严重倒挂。
- PTA： 利华益甲苯歧化装置检修重启，钦州石化计划外检修10天，青岛海湾及西萨化工酚酮装置检修回归。
- 乙二醇： 钦州石化计划外检修10天，海南逸盛计划4月5日起停车改造，预计2个月。
- 聚酯： 聚酯库存偏高，终端开工未达高位，市场对于旺季预期偏悲观。
- 库存： BTX港口库存有所回落；PTA社会总库存及工厂库存有所回落；乙二醇主港库存略有回落；聚酯库存分化，长丝库存持续偏高，短纤、切片库存稳定，瓶片持续去库。
- 终端： 江浙终端开工局部调整，印染开工周度下降，圆机负荷上升。
- 利润： PXN(CFR) 200（-15)，利润目前稳定在200以上，但依然处于相对低位；PTA现货加工费196（-64），TA05合约加工费368（-69）；煤制乙二醇利润291元/吨（-63）；POY利润350（-76）、FDY利润225（-76），短纤利润260（+24），瓶片利润-229（+14）。
- 观点： 终端恢复不及预期带动整体聚酯产业链偏弱，当前估值虽然偏低，但向上还需要等待新驱动，此外原油端对PX走势影响较大，短期内需要注意原油价格波动的风险。可轻仓试多，套利可继续做多PX产业利润；PTA短期存在反弹，但高度取决于聚酯库存及终端开工情况，单边可试多，需注意反弹过程中的压力位；进入3月之后国内及海外多套装置存在检修计划，但目前已有两套装置宣布推迟检修，煤制利润偏高也可能会影响后续的检修节奏，此前的供需大幅改善预期短期内落空，也带动了盘面价格下行。目前4月供需预期仍然较好，在当前价格偏低的背景下，可提前押注，建议逢低多配；在终端逐步恢复不及预期的情况下，瓶片与短纤将受到较大冲击，目前成本端也有较大波动，单边需要更加谨慎，但目前瓶片基本面较短纤更好，关注最新的出口情况，可择机多瓶片空短纤。
甲醇
- 供应： 周内临停增加+西北大厂月中检修开始，供应压力缓解，按预估，3月周均产量调减至95万吨以下。
- 进口： 至今未确定伊朗限气装置重启进度，影响进口恢复节奏判断。
- 需求： 传统下游甲醛、MTBE及醋酸开工皆维持高位；鲁北下游招标价较为坚挺，约2530元/吨左右；烯烃关注内陆烯烃计划检修，截止3.13，MTO开工率86.15%（+0.18%）。
- 库存： 内地低库存支撑延续，截止3.12，内地生产企业样本库存为38.27万吨（-2.74）、待发订单25.6万吨（-1.29）；港口去库预期开始兑现，给予基差和盘面以强支撑，截止3.13，总库存95.5万吨（-8.2），可流通库存52.6万吨（-2.2）。
- 价格结构： 基差走强，月差高位，呈back结构，华东近端基差已抬涨至05+95/100左右，3下约05+105左右，4下约05+85/95；华南近端基差维持05+70/80，3下约05+80/85。
- 观点： 预计短期维持高位，PP-3MA/截止3.14，05MTO= -482（-28）。维持观点，3月起，预计短期MA2505偏强，05MTO易高位走缩。品种/板块联动性一般。未来展望本周行情波动较大，市场情绪反复。主要争议点仍在伊朗甲醇回归问题和mto的原料价格压力下停车与否的问题，一日一变，多空博弈未见结果。不论市场争议如何，我们只抓核心逻辑。本周华东港口基差近端小涨到05+95/100，3下约05+105左右，而4下基差稍弱些，近强远弱的基差已表明真实的市场态度——强现实、弱预期，并伴随偏强的MA5-9月差，呈back结构。目前，3月内难见明显进口体量回归，且港口去库开始兑现，叠加内地低库存支撑延续，将助力基差和盘面。观点上，短期甲醇仍具备强基差和月差优势，盘面估值将维持坚挺，低多为主，但上方空间看现货推涨能否持续；行情变数在于进口恢复节奏，且伊朗甲醇装置如何重启的说法不一，但若有定论，则3月甲醇偏强走势将确认上半年高点。风险提示油价影响、伊朗装置动态。
聚烯烃
- 供应： 煤化工计划检修将于3月中下旬开始，关注内蒙古宝丰、山东新材料、埃克森美孚惠州相关新产线；截止3.13，PP开工率83.48%（+0.5%）、PE开工率81.63%（-1.0%）。
- 需求： PP方面，BOPP开工于高位波动，塑编、注塑开工延续小幅反弹；PE方面，农膜开工攀升至季节性高位，中空及管材开工虽小幅抬升但较往年同期偏弱。需求端跟进力度待看金三表现。
- 库存： 关注金三去库表现，截止3.14，两油库存80.5万吨（+0.5），处于往年同期低位。
- 成本： 油价跌势缓解，略显企稳。
- 价格结构： PP05基差波动不大，L05基差小幅反弹；月差截止3.14，PP5-9=18元/吨（-2）；L5-9=121元/吨（-10）。PP-L/截止3.14，05PP-L=-499元/吨(+65）。缺乏明确驱动，观望为主。
- 观点： 行情上，受前期油价拖累，PP2505估值提前见底，有向上修复空间，而L2505上出现不匹配的高月差，待向下修复。另外，新产线投放上，内蒙古宝丰剩余产线开始跟进。观点上，PP2505待低位反弹修复；L2505短空止盈，关注后市是否压缩L5-9月差。风险上，注意油价及能化共振扰动。新产线投放动态：内蒙古宝丰3#FD55万吨产线已于3月中出料，待量产；关注其3#PP50万吨投产情况。山东新时代已试车，关注3-4月其LL25万吨+HD45万吨+PP共计30万吨投放情况。埃克森美孚惠州PE部分产能已陆续试车（已出LL合格品），关注其量产时间。不排除投产推迟可能性。另外，镇海炼化PP4#投放推迟至5月中旬。风险提示甲醇/油价等异动、中美贸易关系等。
