原油
- 核心观点： 原油供应风险实际有限，油价将反弹上行。欧美PMI整体走强提振市场对需求的预期，通胀反弹使得市场放缓降息预期。原油目前对宏观的敏感性不高，宏观作用偏中性。
- 关键数据： 美国原油库存+463.3万桶，ARA原油库存+328.6万桶，欧美原油累库增加了油价的下行压力。
- 研究结论： 当前原油基本面并未明显转弱，美俄谈判并不会快速达成使得俄罗斯供应快速增加的风险不高，原油有望在悲观情绪消散后迎来反弹；但长期油价仍面临供应过剩、需求不足的状态，原油大方向向下。
汽柴油
- 核心观点： 低供应+旺季来临，柴油开始去库，做多裂解。供应端主营炼厂开工低，低柴汽比；需求端汽油向上驱动有限，柴油环比显著好转，开始带动柴油进入去库状态。
- 关键数据： 汽油批零价差均下调180/160元/吨，批零价差回落。柴油产量周度小幅攀升，但仍低于往年同期。
- 研究结论： 低供应+需求旺季来临，将支撑柴油裂解走强。
燃料油
- 核心观点： 高硫情绪大于驱动。受欧盟对俄新制裁+俄罗斯炼厂持续遇袭影响，高硫裂解回升。
- 关键数据： 中东高硫浮仓再创新高，制裁风险仍在，关注实际船运情况。
- 研究结论： 供应端主要出口国2月出口均不低，但中东浮仓依旧偏高。需求端船燃传统淡季，需求一般；埃及高硫发电继续，中美进料需求一般。高硫供应偏紧的局势或将得到缓解，目前情绪影响偏强，关注美国制裁政策、关税政策以及中东实际船运情况。
海外汽油
- 核心观点： 区间震荡，缺乏上涨动力。92 Ron目前裂解利润优于欧美；目前欧洲去往西非，美国等多个目的地的arb都具有优势，但现货相对疲软，纸货价格具有一定滞后性。
- 关键数据： 美国汽油出口量五年区间2022202320242025Ave万桶30%40%50%60%70%80%90%
- 研究结论： 短期内受情绪影响，逐渐会出现回调。基本面仍有季节性上涨机会。
聚酯链
- 核心观点： 继续看好整体估值回升。PXN(CFR) 215（+10)，利润目前稳定在200以上，估值有所回升但依然处于相对低位。
- 关键数据： PTA现货加工费231（+12），TA05合约加工费395（+27），其中单吨醋酸消耗94（+1）。
- 研究结论： 下游聚酯负荷回升，需求端终端工厂逐步复工复产，“金三银四”即将来临，市场押注终端快速恢复。
甲醇
- 核心观点： 关注3月伊朗装置重启进度。目前春检计划量偏少，预计对3月供应压力缓解作用有限。
- 关键数据： 内地生产企业样本库存为46.66万吨（-3.34）、待发订单28.68万吨（-3.77）。
- 研究结论： 本周以区间整理为主，缺乏新驱动。内地方面，虽有运费支撑，但今年春检计划偏少，整体供应压力偏大情况下，内地价格走势一般。港口方面，基差偏弱运行，仍维持在百万吨以上的库存无法提振基差，待看2.22左右富德重启后是否对港口去库有助力。
聚烯烃
- 核心观点： 旺季预期未证伪前，不追空。短期检修支撑仍在，但关注月底内蒙古宝丰新产线投放压力。
- 关键数据： PP开工率77.23%（-1.78%）、PE开工率82.76%（-0.88%）。
- 研究结论： 聚烯烃多空交织，但两品种均暂无大矛盾以决定盘面走向。短期去库速度一般，等待与3月检修衔接。
