能化周报：独立炼厂降负，看多柴油裂解

能化周报-2024年3月9日 观点荟萃 ◆原油：东强西弱，重心终将下移 ◆汽柴油：独立炼厂开工低位，供需支撑柴油裂解 ◆聚酯：关注聚酯产品库存变化 ◆甲醇：强现实会向弱预期靠拢，反弹空之 ◆聚烯烃：上下两难，实属鸡肋 东强西弱重心终将下移 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 宏观：美国非农数据小幅回落，市场预期年内降息4次；中国CPI同比增速快速回升，但PPI继续下探 裂解价差：欧美汽柴油裂解小幅回落，整体变动不大 供给：据普氏调查，2月OPEC9产量为2152万桶/日，超配额29万桶/日，环比1月-5万桶/日，同路透调查结果基本一致 供给：3月沙特船期出口量维持高位，去往中、日、韩的数量回升，去往印度数量下降 供给：科威特减产执行情况一直表现良好，出口同产量下降而减少，去往中国的原油数量明显降低 供给：尼日利亚产量增长明显，3月排船暂维持低位，但由于其出口地均较近，船期较短，后续提高出口量可能性较高 供给：伊朗追求提高售价使得伊朗油性价比降低，中国购买量逐渐下降，3月去往中国的伊朗油数量进一步降低 供给：委内3月的出口继续维持高位，中国购买需求旺盛，印度需求被马来西亚替代，美国购买数量保持稳定 供给：巴西3月出口增加80万桶/日，但去往中国的数量显著减少；圭亚那3月船期暂时不高，去往欧洲数量增加 供给：沙特上调销往亚洲OSP 20/30美分/桶（轻/重），下调销往美国、西北欧、地中海市场OSP，看多亚洲需求看空西方需求 供给：美国对俄罗斯制裁加剧，土耳其多特约尔不再接收俄罗斯货物，俄罗斯3月出口排期维持低位 需求：下周检修减少80.89万桶/日，此后春检逐渐开始，原油加工量将再次承压 需求：中国3月原油到港量增加，将到港的原油偏轻偏甜，中国购买轻油的意愿走强 需求：伴随TMX管道即将完工，美国已经开始采购加拿大原油，使得重油价格偏强 需求：美国起飞飞机数量小幅回落，欧洲飞机起飞数量保持在五年区间上方 需求：伴随假期结束，客运航线逐渐下行，但货运航线回归高位，3月31后中美航班恢复有望提高国际航班数量 下游库存：美国汽油、柴油去库，航煤、燃料油累库，开工率回升3.4%至84.9% 下游库存：中东轻质成品油累库，中、重质成品油去库，成品油总库存变动不大 数 据 来 源 ：T h o m a s o n R e u t e r s恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：ARA成品油大幅累库；汽油、燃料油、航煤累库明显；柴油轻微去库，总体变动不大 下游库存：新加坡轻、中间馏分及残余燃油均去库，成品油库存总水平较低 数 据 来 源 ：T h o m a s o n R e u t e r s恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：日本汽油、航煤大幅去库，原油、柴油变动不大，柴油库存水平偏高 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 原油油轮运费：中国、印度强劲的购买行为对原油运费起到支撑作用 成品油轮运费:成品油运输需求减弱，运费继续高位回落 资金持仓：WTI与Brent净多持仓增加，欧柴看涨情绪继续增加 02.26-03.01重要新闻汇总 原油： 宏观： 1.沙特阿美将4月售往亚洲的阿拉伯轻质原油定价上调至较阿曼迪拜均价升水1.70美元/桶。2.有报道称，TC能源公司的Keystone输油管道周四部分暂停运营，限制了将加拿大原油运往美国中西部和墨西哥湾沿岸的能力，此后油价走高。3.据伊朗伊斯兰共和国通讯社（IRNA）：伊朗阿巴斯（Bandar Abbas）炼油厂发生爆炸，造成数人死亡。4.市场消息：俄罗斯将石油产量数据发布禁令延长一年。5.据船运公司信息，此前俄罗斯通过悬挂利比亚和马绍尔群岛国旗运输原油的行为受到制裁，目前俄罗斯正在努力将相关船只的国旗更换为加蓬等国来继续运输原油。6.交易员表示，俄罗斯3月份从黑海港口塔普萨出口的石油产品计划为54万吨，而2月份计划为41.6万吨。7.市场消息：俄罗斯石油精炼厂在2月15日至28日期间的日均精炼量达到了544万桶/日。基于历史数据计算，这较上半月的日加工量高出22.6万桶。8.伊拉克石油部长：伊拉克石油日产量达400万桶。伊拉克致力于减产。9.美国至3月1日当周API原油库存前值842.8万桶，预期260万桶，公布值42.3万桶。库欣原油库存前值182.5万桶，公布值52万桶。 1.美联储-鲍曼重申“现在还不是”降息时机，若通胀逆转，仍愿加息；梅斯特：今年晚些时候降息可能是合适的，不是很担心降息会加剧通胀。考虑提高长期利率预测。2.美国2月季调后非农就业人口录得增加27.5万人，为2023年11月来新低。美国2月失业率升至3.9%，为2022年1月来新高。3.非农就业报告公布后，交易员仍然认为美联储将在6月开始降息，5月开始降息的概率约为30%。4.消息人士称，欧洲央行政策制定者一致支持在6月份首次降息。5.消息人士称，日本央行倾向于在三月结束负利率政策。6.美国1月贸易帐录得录得-674亿美元，为2023年4月以来最大逆差。7.海关总署：中国1-2月贸易帐8908.6亿元。8.欧元区1月PPI月率录得-0.9%，为2023年5月以来最大降幅。9.瑞典正式加入北约，结束了200多年的中立政策。10.以色列发出威胁，要求真主党的武装撤出黎巴嫩南部，如果在3月15日之前没有就撤军达成协议，将对真主党发动“战争”。11.官方消息人士：哈马斯代表团离开开罗，停火谈判将于下周恢复。各方正在进行谈判，以在斋月前达成停火协议。 数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理 ， 恒 力 期 货 研 究 院 独立炼厂开工低位供需支撑柴油裂解 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 主营炼厂开工率：主营3月提负，少汽多柴；4月检修增加，排产增量空间有限 ➢主 营 炼 厂 开 工 情 况 ： 主营炼厂开工周度提负，炼厂开工率本周提负至80.73%。中石油中石化3月的原油加工量+4.9万吨/日，汽油产量-1.49万吨/日，柴油产量+3.09万吨/日，航煤+0.1万吨/日。多柴少汽，整体油品端的收率下降。 独立炼厂开工：独立炼厂开工进一步下滑，山东地炼开工回落至5成 ➢独 立 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 中国成品油独立炼厂常减压产能利用率61.67%，较上周降负1.08% ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 本周山东独立炼厂常减压产能利用率为53.54%，较上周降负0.79% 利润：炼厂利润继续低位，独立炼厂产量回落，但主营排产较高 出口：出口利润向好，3月汽柴煤出口计划均攀升 成交：柴油产销持续过百，贸易商继续囤货，汽弱柴强 柴油需求：混凝土、水泥发运企稳回升，期待三月终端需求恢复情况 柴油需求：工程项目节后复工率好于去年，但大面积复工仍需等待；新项目较少仍以存量为主 截至3月5日(农历正月廿四)，据百年建筑调研数据显示，全国10094个工地开复工率62.9%，农历同比减少13.6个百分点；劳务上工率57.5%，农历同比下降10.7个百分点；资金到位率44.7%，环比提升3.1个百分点。其中，非房地产项目开复工率65.7%，环比增加24.2个百分点；劳务上工率58.3%，环比增加19.9个百分点；资金到位率47.5%。房地产项目开复工率55.1%，环比增加19.4个百分点；劳务上工率55.1%，环比增加18.1个百分点;资金到位率36.5%。 柴油需求：房地产成交节后反弹后开始回落 汽油需求：居民出行情况向好 库存：地炼库存向社库转移，主营、贸易商柴油库存均维持高位 汽柴裂解价差：汽弱柴强；柴油裂解价差回落至低估值区间，关注三月做多机会 关注聚酯产品库存变化 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 PX/PTA/EG/PF(盘面价格)季节性走势 与节前比，聚酯三品种周度均收跌，其中TA收跌1.9%；EG收跌0.6%；PF收跌1.4%。 PTA/EG/PF期限结构 PTA总库存环比下降聚酯工厂原料库存下滑 ➢本周PTA国内库存环比下降0.69至12.64天。截至3月7日，TA仓单数量为59048张。 PTA净加工费周度环比修复 ➢截至3月7日，PTA现货净加工周均为225元/吨，环比走强59元/吨，处于历史同期中性偏低位置。PXN周度平均为315美元/吨，环比下降35美元/吨。 美国二甲苯价格相对亚洲持续走强 PTA周度基差和月差均走弱 ➢盘面主力基差周平均为-10，环比走弱4。5-9价差周度平均为19，周度环比走弱47。 EG港口库存环比小幅下滑 ➢截止3月7日，华东主港地区MEG港口库存总量70.21万吨，较上一统计周期减少2.35万吨，降幅3.24%。天气影响下本周主港到货节奏迟缓，发货尚可库存仍有去化。 ➢详细来看：张家港32.9万吨，太仓9.20万吨，宁波7.9万吨，江阴及常州10.8万吨，上海及常熟9.41万吨。 ➢预计3月14日，国内乙二醇华东总到港量预计在15.42万吨，环比上周增0.25万吨，涨1.65%。 煤制EG现金流稳定 EG基差和月差均走弱 ➢EG主力基差周度均值为-21，周度环比走走弱11。5-9月差周均为21，环比走弱73。 短纤基差及盘面利润均走强 ➢短纤主力基差周度平均为57元/吨，环比走强38元/吨；盘面利润周度平均-129元/吨，环比走强18元/吨。 聚酯综合利润环比小幅改善 上游开工高位稳定聚酯及下游开工继续恢复 本周国内PX周均开工率85.7%，环比下降0.2个百分点。 本周国内PTA周均产能利用率84.1%，环比上升1.5个百分点。本周四国内聚酯负荷89%，环比提升1.6个百分点。 截至3月8日，国内主要织造生产基地综合开工率80%，较上周开工提升14个百分点。江浙地区印染综合开机率恢复至82%，环比提升10个百分点。 聚酯累库放缓 强现实会向弱预期靠拢反弹空之 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：待港口货源趋紧改善后，港口价格和基差或承压回落 ➢基差与月差：港口价格略有松动至2700-2715元/吨左右，近端基差仍在坚挺，维持05+190/195左右，但近强远弱没有改变。目前，抵港货源多进入下游工厂，使得港口货源仍趋紧去支持基差，但3月进口量将开始反弹，港口货源会较前期相对宽松，预计此后港口价格和基差将承压回落。截止3.8，MA5-9= 70（+11）。维持观点，根据利多削弱、利空累积/基差收敛情况，寻反套机会。 ➢内地与港口：两地价差持续拉开会促使物流再平衡两地压力。待进口量反弹，港口将不再强势；待春检量提起来，内地价格将受到托底。数 据 来 源;卓 创交 易 所 行 情 数 据恒 力 期 货 研 究 院 甲醇价格结构：内地-港口套利窗口打开 甲醇价格结构：港口价格独高，关注向下修复可能性 甲醇生产利润 甲醇供应：3-4月内地计划检修陆续开始，将缓解供应压力 内地小幅去库、待发订单回落，但西北库存仍居高而价格承压 ➢截止3.7，内地生产企业样本库存为55.27万吨（-3.01）、待发订单33.64万吨（-4.6）。虽然待发订单高位回落，但内地库存开始下降。其中，西北供应压力相对较大，去库有限，库存仍处于往年同期新高，使其价格于周内承压阴跌。但内地低价优势令内地-港口套利窗口打开，物流再平衡会缓慢改善港口趋紧情况，并有助于内地排库。 甲醇外盘/进口：伊朗仅余3套装置未重启，待看3月进口反弹情况 外盘装置： ➢中东：伊朗地区甲醇负荷继续回升，FPC短停已重启，仅余Kimia