锰硅
- 市场逻辑：锰矿港口库存续创新低，康密劳暂停罢工，但4月海外矿商对华报价续涨，锰矿价格短期维持强势，成本支撑偏稳。供需方面，厂家利润重回低位，生产积极性偏弱，库存压力缓解，但盘面库存仍累积至高位，整体库存水平偏高。需求季节性回暖，钢厂利润同比好转，日均铁水回至230万吨，但终端消费缺乏明显提振，五大材去库缓慢，预计3月需求见顶，驱动减弱。下游采购压价情绪强，3月河钢钢招定价6400元/吨，环比跌100元/吨。整体来看，成本支撑短期偏强，但需求提振有限，下游压价采购情绪仍存，厂家扩利相对困难。
- 交易策略：预计锰硅近期走势震荡为主，区间思路对待；下方关注支撑区间6200-6300，上方关注压力区间6500-6600。
硅铁
- 市场逻辑：兰炭价格弱稳运行，硅铁成本支撑不足；近期现货价格连续下行，生产利润回落明显，或影响厂家后续生产积极性。目前硅铁产量处于较高水平，库存上行至高位水平，供给整体偏宽松。需求季节性回暖，钢厂利润好于去年同比水平，日均铁水回至230万吨，但终端消费缺乏明显提振，五大材去库缓慢，预计3月需求见顶，驱动逐步减弱。往后看，高耗能行业供给侧出清政策年内仍有预期，硅铁作为供给过剩的高耗能产业或将首当其冲，关注宏观消息变化对价格带来的扰动影响。
- 交易策略：持偏空思路对待，逢高布空参与。关注5800-5900元/吨附近下方支撑位和6200-6300元/吨附近上方压力位。
第一部分交易策略与期现行情
- 表1：铁合金策略参考
- 锰硅：区间操作，下方支撑6200-6300，上方压力6500-6600，逻辑为成本支撑偏强，但需求提振有限，下游压价采购情绪较强。
- 硅铁：持偏空思路对待，逢高布空参与，下方支撑5800-5900，上方压力6200-6300，逻辑为需求驱动逐步转弱，产量仍处高位，库存压力不断累积。
- 表2：铁合金期货主力合约价格走势
- 锰硅：开盘价6340，最高价6344，最低价6286，收盘价6306，涨跌-26，涨跌幅-0.41%，成交量189537，结算价6312，持仓量418858，持仓变动689，仓单数103608。
- 硅铁：开盘价5984，最高价5992，最低价5960，收盘价5984，涨跌-20，涨跌幅-0.33%，成交量60626，结算价5980，持仓量201201，持仓变动5409，仓单数9545。
第二部分铁合金基本面
- 一、周度产需情况
- 锰硅：开工率51.29%，环比+0.95%，日均产量29320吨，环比+540吨，周度总产量205240吨，环比+3780吨，周需求120656吨，环比+216吨。
- 硅铁：开工率38.82%，环比-0.14%，日均产量16280吨，环比-200吨，周度总产量11.39万吨，环比-0.14万吨，周需求19252吨，环比+154.3吨。
- 二、铁合金库存
- 锰硅：全国63家样本企业库存116500吨，环比-12000吨。
- 硅铁：全国60家样本企业库存77980吨，环比+1070吨。
- 三、铁合金生产成本
- 锰硅和硅铁的生产成本分别如图18、图19、图20所示，兰炭和化工焦价格分别如图21、图22所示，电价如图23所示。
第三部分期权策略
- 一、锰硅期权
- 表3：锰硅期权成交持仓情况，看涨期权成交量79248，持仓量113145；看跌期权成交量64112，持仓量58694。
- 图24、图25：锰硅期权成交持仓量走势。
- 二、硅铁期权
- 表4：硅铁期权成交持仓情况，看涨期权成交量14091，持仓量31391；看跌期权成交量19388，持仓量24850。
- 图26、图27：硅铁期权成交持仓量走势。
- 图28：锰硅-硅铁主力合约价差。
