聚烯烃早报

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 大越期货投资咨询部金泽彬从业资格证号：F3048432投资咨询证号：Z0015557联系方式：057585226759 1基本面：2月官方PMI502，上升11，财新PMI508，上升07，均回到扩张区间。12月出口总额同比增长107，较11月的67回升，塑料制品出口金额同比增长44，延续增长。宏观方面，原油继续震荡下行，美方追加关税增加出口压力，国内两会支持以旧换新等手段促进国内消费。一季度新装置产能投放仍较为集中，产业链库存中性，需求端方面，农膜表现较好，下游开工小幅上升。当前LL交割品现货价8070（30），基本面整体中性 2基差：LLDPE2505合约基差297，升贴水比例38，偏多； 3库存：PE综合库存602万吨（45），中性； 4盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； 5主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多； 6预期：塑料主力合约盘面震荡，原油继续震荡回落，库存中性，下游农膜需求好转，预计 PE今日走势震荡 利多 1、基差偏强 2、地膜旺季 3、宏观政策促消费 利空 1、新产能集中投放 2、原油价格走弱 3、加征关税影响 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险 1基本面：2月官方PMI502，上升11，财新PMI508，上升07，均回到扩张区间。12月出口总额同比增长107，较11月的67回升，塑料制品出口金额同比增长44，延续增长。宏观方面，原油继续震荡下行，美方追加关税增加出口压力，国内两会支持以旧换新等手段促进国内消费，煤价近期走弱，成本支撑减弱。供应端本周有广州石化等1套装置重启，暂无计划检修，预计供应有所增加，产业链库存中性，需求端方面，下游需求一般，采购谨慎。当前PP交割品现货价7350（0），基本面整体中性； 2基差：PP2505合约基差95，升贴水比例13，偏多； 3库存：PP综合库存711万吨（28），中性； 4盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 5主力持仓：PP主力持仓净多，翻多，偏多； 6预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，原油继续震荡回落，煤价近期走弱，库存中性，预计PP今日走势震荡 利多 1、需求恢复 2、宏观政策促消费 利空 1、原油价格走弱 2、加征关税影响 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险 现货行情 期货盘面 库存 地区 价格 变化 主力合约 价格 变化 类型 数量 变化 现货交割品 7350 0 05合约 7255 4 仓单 9590 100 PP进口美金 870 0 基差 95 4 PP综合厂库 708 00 PP进口折盘 7730 2 PP01 7240 7 PP社会库存 278 00 PP进口价差 380 2 PP05 7255 4 PP09 7239 2 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 L期现价格及基差 L基差 L主力收盘 L现货标准品 9100 1000 8900 800 8700 600 8500 8300 400 8100 200 7900 0 7700 200 7500 7300 202311 400 2023312023512023712023912023111 202411202431 2024512024712024912024111202511202531 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 PP期现价格及基差 PP基差 PP主力收盘 PP现货标准品 8300 1200 8100 1000 7900 800 7700 600 7500 400 7300 200 7100 0 6900 200 6700 202311 400 2023312023512023712023912023111 202411202431 202451202471 2024912024111202511202531 数据来源：钢联大越期货整理 供需平衡表聚乙烯： 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 PE进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 18695 159984 137972 463 297956 3955 297956 2019 19645 51 176508 163816 481 340324 3661 340618 143 2020 23145 178 200847 182816 477 383663 3783 383541 126 2021 27545 190 232834 140776 377 37361 3757 373636 26 2022 29295 64 253219 127455 335 380674 3893 380538 18 2023 31895 89 280737 126472 311 407209 4143 406959 69 2024 35845 124 27738 136032 329 413412 478 412775 14 2025E 43195 205 供需平衡表聚丙烯： 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 PP进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 22455 195681 44838 186 240519 2366 240519 2019 24455 89 2240 48794 179 272794 3786 271374 128 2020 28255 155 258098 61912 193 32001 3783 320013 179 2021 31485 114 292799 35241 107 32804 3572 328251 26 2022 34135 84 296546 33537 102 330083 4462 329193 03 2023 38935 141 319359 29313 84 348672 4465 348669 59 2024 44185 135 3425 360 95 3785 514 377825 84 2025E 4906 110 坐标轴标题 仓单 L仓单PP仓单 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20231120233120235120237120239120231112024112024312024512024712024912024111202511202531 数据来源：钢联大越期货整理 PE综合库存 202020212022202320242025 120 100 80 坐标轴标题 60 40 20 0 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月4日 3月11日 3月18日 3月25日 4月1日 4月8日 4月15日 4月22日 4月29日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日 10月7日 10月14日 10月21日 10月28日 11月4日 11月11日 11月18日 11月25日 12月2日 12月9日 12月16日 12月23日 12月30日 PP综合库存 2020 2021 2022 2023 2024 2025 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 PE生产现金流 煤化工 油制 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2000 20231120233120235120237120239120231112024112024312024512024712024912024111202511202531 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 PP生产现金流 煤化工 油制 PDH 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 20231120233120235120237120239120231112024112024312024512024712024912024111202511202531 数据来源：钢联大越期货整理 坐标轴标题 聚烯烃内外价差 L内外盘价差 PP内外盘价差 8000 6000 4000 2000 00 2000 4000 6000 20231120233120235120237120239120231112024112024312024512024712024912024111202511202531 数据来源：钢联大越期货整理 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话：057588333535Email：dyqhdyqhinfo