FICC日报：特朗普关税威胁升级

国内两会圆满落幕，确认2025年政府信贷周期扩张，设定经济增长5%左右目标，强调扩大就业、稳定物价及推动高质量发展。多项重点工作措施包括增加政府债务与投资、支持消费提振、发展新兴产业、推动房地产市场稳定等，有望进一步促进市场信心改善。

特朗普对华摩擦升级，签署行政令对进口自中国商品加征10%关税，并威胁再次加征10%关税。美国贸易代表办公室就针对中国主导海运、物流和造船行业的301调查中可能采取的贸易行动征求意见。中国采取反制措施，特朗普重申4月2日起征收对等关税，农产品关税亦将生效，国际贸易环境不确定性增加。特朗普政府正式对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，引发巴西等国的强烈反应，韩国也在制定应对策略。此外，特朗普政府还暗示未来可能对日本农产品实施对等关税；威胁对法国葡萄酒和香槟征收高额关税。

商品市场关注供给侧政策，黑色板块对政策情绪最敏感，有色存在供应偏紧的支撑，工业品板块后续核心在于国内实物工作量情况。能源方面，美俄会谈为俄乌和谈迈出关键一步，中期能源基本面供给偏宽松。农产品中关注豆棕价差的变化，中国对加拿大菜籽加征高额关税，需关注反制措施对菜系的影响。黄金的确定性较强，特朗普政策不确定性支撑金价。

策略建议：商品期货中贵金属、黑色建材逢低做多，其他整体中性；股指期货买入套保。

风险提示：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。