晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可2012112 晨会纪要 2025年3月14日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话： 053181678626 客服电话： 4006186767 公司网址： wwwztqhcom 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 2025314基于基本面研判 趋势空头 震荡偏空 震荡 震荡偏多 趋势多头 氧化铝 中证1000指数期货 上证50股指期货 菜油 五债 沪深300股指期货 燃油 三十债 苹果 沥青 原油 焦炭 尿素 铁矿石 焦煤 豆油 十债 豆粕 热轧卷板 棕榈油 铝 锰硅 二债 鸡蛋 螺纹钢 红枣 中证500股指期货 塑料 纯碱 甲醇 烧碱 液化石油气 棉花棉纱白糖玻璃原木菜粕纸浆硅铁橡胶 集运欧线 生猪 碳酸锂 备注：1趋势判断观点主要基于各品种的基本面等因素。 2详情请查看下文或扫描二维码查看中泰期货股份有限公司公众号宏观视点、商品看点栏目。 基于量化指标研判 偏空 震荡 偏多 玉米淀粉 沪银 豆油 锰硅 PTA 聚丙烯 白糖 橡胶 沪金 沪铝 郑棉 沪锡 玉米 焦煤 PVC 豆一 豆粕 棕榈油 沪铅 热轧卷板 菜粕 鸡蛋塑料螺纹钢菜油豆二焦炭玻璃铁矿石沥青甲醇沪铜沪锌 备注：1趋势判断观点主要基于各品种的量价等技术指标因素。 宏观资讯 1央行党委召开扩大会议强调，要实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息。 2呼和浩特市发布育儿补贴实施细则：生育一孩一次性发放育儿补贴1万元；生育二孩补贴5万元，按照每年1万元发放，直至孩子5周岁；生育三孩及以上补贴10万元，按照每年1万元发放，直至孩子10周岁。3金融监管总局强调，持续推进城市房地产融资协调机制扩围增效，加快制定出台与房地产发展新模式相适应的融资制度。推出有针对性的金融支持措施，助力实施提振消费专项行动。研究建立“超长期国债超长期贷款”服务模式，高效支持“两重”建设。4克而瑞监测数据显示，截至今年1月末，重点50城新建商品住宅狭义库存为31093万平方米，环比降1，同比降11。不过，包括北京、广州、南京、武汉等在内的多个重点一二线城市，新房去化周期仍超过20个月。5深圳出台超长期特别国债资金支持以旧换新实施方案。其中提出，到2025年底，推动实现汽车以旧换新约16万辆、家电产品销售约320万件、手机等数码产品购新约350万件。6美国总统特朗普称，如果欧盟不取消对美国威士忌产品50的关税，美方将很快对来自法国和其他欧盟国家的所有葡萄酒、香槟等酒类产品征收200的关税。7美国财政部长贝森特表示，除了金属和可能的汽车关税之外，其他所有东西都可以进行关税谈判。如果贸易伙伴想要加速谈判，贸易盈余国家将受到最大打击。 8美国2月PPI同比增长32，增幅低于预期值33和前值35。2月核心PPI 同比增长34，亦低于预期值35和前值36。9美国上周初请失业金人数减少2000人至22万人，低于预期的225万人。前一周续请失业金人数降至187万人，也低于预期。10国际黄金价格震荡上涨，现货黄金刷新历史高位。业内人士表示，长期来看，金价上行动能充足。美联储本轮降息周期的时间或被就业韧性和通胀扰动拉长，但仍具备较大政策空间，增加了黄金的做多窗口期。股指期货关注周五金融数据，市场普遍预期相信此前大行会议纪要2月金融信贷偏弱，关注预期差。此外，继美国2月份CPI通胀低于前值和预期后PPI结论也出现了一定回落，显示美国通胀在之前持续反弹后有结束并回落的迹象。市场交易点在于是3月发布的宏观数据是否存在明显的预期差，否则降息降准交易逻辑不顺畅，海内外流动性推动股票市场逻辑依旧存在。策略：多头对待，如果避免拥挤度可以选择IH和IF。A股震荡走低，科技股全线回调，机器人、AI软硬件方向领跌，资源股逆势走强。截止收盘，上证指数跌039报335873点，深证成指跌099，创业板指跌115，北证50跌307，科创50跌211，万得全A跌087。市场成交额165万亿元。资讯：1、央行委召开扩大会议：根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况择机降准降息。2、彭博：摩根大通策略师认为美国股市可能已经触底。3、面对欧盟与加拿大报复措施，特朗普关税威胁再升级。4、呼和浩特发布育儿补贴细则：生育一孩补贴1万、二孩补贴5万、三孩补贴10万。除此之外三孩义务教育阶段入学可在全市自由选择。5、市场讨论：JG召集险企研究在3月底再次下调预定利率，负债成本加速优化，预定利率下调幅度为25BP还是50BP待定。6、中信建投央行没有降准等流动性大量注入操作，十债调整先看2以上。7、美国总统唐纳德特朗普当地时间周三威胁称，如果俄罗斯总统普京拒绝乌克兰已经同意的为期30天的停火协议，他将搞垮俄罗斯经济。8、摩根大通策略师认为美国股市 可能已经触底。近期市场调整更多受量化基金调整仓位推动，而不是基本面投资者或主动管理投资者重新评估美国经济衰退风险所导致的。国债期货逻辑：资金面均衡无波澜，股债跷跷板依旧较为明显，日内交易消息面清淡，国债期货弱企稳，技术指标修复偏慢，多数品种仍被5日均线压制。尾盘央行新闻再提择机降准降息。关注周五金融数据，市场普遍预期相信此前大行会议纪要2月金融信贷偏弱，关注预期差。此外，继美国2月份CPI通胀低于前值和预期后PPI结论也出现了一定回落，显示美国通胀在之前持续反弹后有结束并回落的迹象。当前债市可交易点的关键是3月发布的宏观数据是否存在明显的预期差，否则降息降准交易逻辑不顺畅，但资金面向政策利率逐步靠近概率较大。公开市场方面，央行公告称为保持银行体系流动性充裕，3月13日以固定利率、数量招标方式开展了359亿元7天期逆回购操作，当日1045亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼686亿元，为连续三天净回笼。银行间主要利率债走势分化，短券表现略好，中长券走弱。10年期国开债“25国开05”收益率上行375bp报18750，10年期国债“24附息国债11”收益率上行35bp报18450，30年期国债“24特别国债06”收益率上行325bp报20525，3年期国债“25附息国债05”收益率下行1bp，3年期国开债“23国开03”收益率下行175bp。国债期货冲高回落收盘涨跌不一，30年期主力合约涨004，10年期主力合约涨003，5年期主力合约跌002，2年期主力合约跌003。集运欧线关于4月的运价，MSK发布4月的涨价函，目标价格为4000USDFEU，预计其他船司大概率会选择跟随。运力供给侧，3月和4月，船司仍在根据市场情况动态调整运力。航运公司实际运力调整情况仍有待观察，短期内价格继续上涨的动力受到一定限制，预计仍将以波动为主。如果航运公司针对4月初的涨价计划启动主动空班挺价策略，同时出货量加速回暖，后续出货量回升与运力缩减就能形成联动。但目前市场仍处于淡季，运力相对过剩，4月涨价能否兑现还有待观察。06和08合约处于旺季转换期，短期内盘面可能宽幅震荡。截至2025年3月13日，最新的SCFIS欧洲航线为167757，环比上涨61；SCFIS美西航线为150659，环比下跌58；SCFI综合指数为143630，环比下跌52（以上数据来源：上海航运交易所官网）；WCI综合指数2541，环比下跌3；WCI上海鹿特丹指数2636，环比上涨2（以上数据来源：德路里官网）。根据同花顺行情数据，截至2025年3月13下午15时00分收盘，EC2504、EC2506、EC2508、EC2510、EC2512、EC2602涨跌幅度收盘价分别为：619、660、478、415、422、394。相关要闻（维运网）：3月10日，马士基发布公告：安特卫普驳船碰撞事故对运营的影响。马士基表示，3月4日下午，一艘从安特卫普水果码头驶出的内河驳船与Noordkasteel桥相撞，导致该桥处于关闭状态。虽然没有人员伤亡报告，但大桥无法开放，因此，所有通过大桥的海上交通都已停止。港口当局目前正在对桥梁及其可能的损坏情况进行检查。棉花逻辑与观点：国内实际订单和需求前景仍令人担忧，政策面或给市场提振，棉价走势弱势震荡反弹运行态势。 隔夜ICE美棉反弹承压收跌，5月合约报收6655美分磅，日跌067，价格反弹至40日均线承压回落，棉价回落受累于临池原油承压收跌的影响，同时美元开始反弹的压制，令需求忧虑续存。消息面，USDA最新周度出口报告显示，截至3月6日止当周，美国当前年度棉花出口销售净增2718万包，较之前一周增加13，较四周均值增加13。另外此前USDA3月供需报告下调了全球棉花期末库存，预计202425年度全球棉花期末库存7833万包，下调8万包，全球棉花出口预估上调20万包至4271万包，报告利多。当前中美贸易摩擦带来的需求忧虑影响仍在。对于远期棉花供给，需关注USDA在3月底将出的种植预估报告，市场认为美国棉花种植面积将下滑，且天气干旱也不利于棉花种植。技术上看，ICE美棉价格反弹承压收跌，走势低位震荡态势。国内棉市跟随国际棉价波动。基本面来看，当前国内纺织企业开机率较高，下游纺织企业纱线库存累积加快，显示需求跟进不足，但金三银四旺季需求和国内扩大内需的强刺激政策或给市场带来信心，国内棉花商业库存进入去库状态，利于棉价支撑。技术形态上郑棉仍旧弱反弹整理运行。白糖逻辑与观点：阶段性供给压力仍较大，进口成本上移提振糖价反弹运行。隔夜ICE原糖大幅反弹，5月合约收盘报1921美分磅，日涨186，伦敦ICE白糖期5月合约报5383美元吨，日涨幅094。供给前景担忧推升糖价，一方面，印度减产超预期，印度多个机构下调印度糖产量预估，ISMA持续下调202425年度印度糖产量至2640万吨，之前预计为2725万吨，最早预估为2930万吨。而全印度糖贸易协会预计印度糖产量料为2580万吨，较去年减少191。因此市场忧虑印度100万吨出口额度恐难实现出口，目前已经出口了60万吨。泰国截至3月8日，202425榨季已产糖93129万吨，同比增加8705万吨，增幅1031。不过未来202526榨季，Datagro预计全球会过剩258万吨，本年度预计是出现310万吨短缺，其中巴西202526年度糖产量预计增长59至4235万吨。印度糖产量在202526年度增至3160万吨。另外需关注天气对巴西生产和开榨影响。技术面ICE原、白糖反弹运行，上方60周均线仍压制。国内糖市现货表现稳定为主，郑糖走势跟随国际糖价波动，主力合约昨晚向上突破6000关口压力偏强运行。基本面来看，国内榨季生产仍在进行中，工业库存正在累积，反弹上行压力仍存，不过进口糖预期到港和预报到港均有限对内糖市支撑，商务部预报显示2、3月预报到港的配额外进口糖仍为0吨，配额外进口糖盘面利润仍旧倒挂中，随着国际糖价上涨，进口成本上移推动糖价向上。技术上，郑糖仍在区间内震荡运行，短线震荡反弹态势。油脂油料目前正值南美大豆生长、收割阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。油脂：周四国内油脂偏强，主要基于目前马来棕榈油库存不高以及国内豆棕油降库，但是弱预期仍存。产地方面，MPOB数据显示，马来2月棕榈油产量118万吨，报告前预估116117万吨，出口100万吨，报告前预估105111万吨，期末库存151万吨，报告前预估147149万吨，报告偏空。国内方面，据Mysteel调研显示，截至2025年3月7日（第10周），全国重点地区棕榈油商业库存4125万吨，环比上周减少021万吨，全国重点地区豆油商业库存9213万吨，环比上周减少202万吨，华东地区主要油厂菜油商业库存约5965万吨，环比上周增加620万吨。综合来看随着时间的推移，棕榈油产地进入季节性增产周期、国内大豆4月中下旬开始大量到港，以及国内的菜油库存水平高企，预计油脂市场整体偏 弱运行。双粕：周四国内豆粕表现偏强，明显比外盘强，主因巴西贴水走强。美豆表现偏弱，美欧贸易政策或变动使得美豆承压。国内方面，根据我的农产品网预估，国内四月大豆到港1100万吨，5月