晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250314 2020年02月27日2025年3月14日 股指：市场波动加大，股指观望 随着特朗普关税争端不断，针对欧盟关税引发市场下挫。美国优先的导向下，短期高关税在对等，引发国际市场普遍回落。国内股市方面，近期国内股市本身处于前期炒作的回调期。尤其是借助deepseek形成的一系列概念。短期炒作概念股回落对市场形成压力。政策层面，央行再提降息降准。市场短期回落，股指空单轻仓。 操作建议：空单轻仓 国债：加大预期，国债多单轻仓 近期随着特朗普关税政策强硬针对不同地区，形成普遍趋势。市场纷纷下调经济预期。加大国内经济恢复的难度。逆周期调节方面，央行再次提起降息降准，引导市场信心。部分银行下调信贷利率，下调优先股股息。有利于低利率环境，国债多单轻仓。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：夏豪杰从业资格号：F0275768投资咨询号：Z0003021电话：0755-23510053邮箱：15051@guosen.com.cn 操作建议：多单轻仓 贵金属：多重利好驱动金银强势上行黄金创历史新高 分析师助理：张俊峰从业资格号：F03115138电话：021-55007766-305163邮箱：15721 @guosen.com.cn 周四晚间，COMEX黄金期货上涨1.5%，报2991.3美元/盎司，沪金主力合约报694.40元/克，上涨1.75%；COMEX白银期货上涨56.3美分，报34.306美元/盎司，沪银主力合约报8315元/千克，上涨2.29%。 周四晚间，贵金属市场在多重利好共振下实现关键位突破。地缘政策扰动与经济数据信号形成合力：1）特朗普政府升级贸易对抗，在维持对加拿大25%钢铝关税基础上，威胁对欧盟酒类征收200%报复性关税（反制欧盟对美威士忌50%关税），全球供应链扰动加剧推升滞胀交易热度；2）美国2月PPI同比增长3.2%，预估为增长3.3%，前值为增长3.5%；美国2月PPI环比持平，预估为增长0.3%，前值为增长0.4%；3）中国人民银行的数据显示，2月份中国连续第四个月购买黄金。展望后市，短期市场聚焦今夜美联储利率决议，若点阵图确认年内三次降息路径，COMEX黄金有望站稳3000美元/盎司并上探3050-3100美元/盎司区间，对应沪金或突破700元/克心理关口；白银受益光伏装机加速及金银比价修复需求，COMEX白银或冲击35-36美元/盎司，沪银目标上看8400元/千克。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：沪铜预计高位震荡 周四夜间，伦铜报收9749美元/吨，下跌0.41%，沪铜报收79800元/吨，上涨0.15%，主力合约增仓1万余手。宏观方面，美国劳工部公布两项数据显示，美国2月PPI同比上升3.2%，预期升3.3%，2月PPI环比持平，预期升0.3%；美国上周首次申领失业救济人数22万人，预期22.5万人，前值从22.1万人修正为22.2万人，两者均低于市场预期。但受到关税政策的影响，降温趋势预计难以维持，仍存在通胀风险。关税政策引发铜价上涨后，需求端的弱复苏以及面对高价的负反馈，使得铜上方再度承压。预计沪铜高位震荡，以震荡思路对待。 氧化铝、铝：氧化铝延续下跌沪铝预计震荡偏强 周四夜间，氧化铝报收3125元/吨，下跌0.86%。据调研，西南地区某氧化铝厂计划在4月检修，期间预计影响产量10万吨左右。在进口矿石量增加的支撑下，新投产能的释放较为顺畅，因成本或国内矿石供应不足而停产的产能较为有限，难以改变中长期供应过剩的预期。需求端则持续有铝厂复产带来的边际增量，但海外氧化铝价格再度下跌，出口需求随着内外价差的收窄将有所减少，相较于供应端的增量，需求侧增量更加有限。目前氧化铝期、现价格均已跌破行业平均完全成本线，将受到成本支撑，下跌空间预计有限。预计氧化铝震荡运行，关注成本的动态变化，注意风险控制。 周四夜间，伦铝报收2705美元/吨，上涨0.19%，沪铝报收21020元/吨，上涨0.17%。美国关税政策多边，对钢铁、铝加征关税的政策实施后，也引发多国不满及对等性关税政策，贸易摩擦的加剧短期内对铝价产生利多影响。基本面而言，铝供应维持稳定，随着消费旺季到来，铝库存拐点到来，铝锭库存维持周度去库，库存端对于铝价的支撑增强。整体而言，需求端的持续回暖及库存去库对铝价有一定支撑，关注宏观情绪的变化，预计沪铝呈现震荡偏强走势，前期多单可持有。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周四工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.71%，收盘于9945元/吨。供给端，北方个别企业检修，但停炉时间较短，西南地区云南可能有零星停炉；工业硅周度产量环比下行。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片继续累库，电池片库存去化，组件需求旺盛，光伏产业链预期转好，但对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格反弹后持稳，企业集体减产挺价，开工率明显下降。工业硅基本面较差，短期偏空震荡为主。 周四多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.12%，收盘于44120/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存累积较多；电池片企业生产盈利情况较好，企业开工率上行；组件企业逐步开工，需求旺盛，近期有企业提高开工率。多晶硅基本面转好，短期盘面震荡，交易上逢低做多为主。 铁矿石:需求走强开启反弹 周四夜盘，铁矿石震荡上行，截至收盘，铁矿石05合约涨6.5至782.5，涨幅0.84%。供需情况看， 铁矿石供应偏高，库存维持高位，需求端，旺季临近，钢厂产能回升，铁水产量环比有望延续走强，铁矿石需求短期有韧性。粗钢压减消息影响消退，市场关注需求情况。走势上看，铁矿石开启反弹。操作建议:短线偏多参与。 热卷：情绪影响短线反弹 周四夜盘，热卷短线震荡，截至收盘，热卷05合约涨19至3410，涨幅0.56%。供需情况看，板材需求坚挺，供应回升至高位，热卷供需情况较为健康，建材需求也持续回升。粗钢压减消息影响消退，随着表需回升热卷短线反弹。走势上看，热卷短线上行。操作建议:短线偏多参与。 铁合金：煤系回落铁合金受压 锰硅：周四晚间黑色系商品回落。据GMT（GABON MEDIA TIME）报道，全球锰矿第一大供应商，康密劳工会同意暂时停止罢工直至4月12日总统大选，但工会期待选举后的具体承诺。锰矿预计3月到港增加，加纳矿预期未来到港会有显著增量。锰硅供需略有过剩，但锰矿库存偏低，锰硅总体观望为主。 硅铁：周四晚间黑色系商品回落。动力煤现货上周有企稳态势，但淡季弱势难改，硅铁目前生产利润尚可，成本有下移空间。据Mysteel调查统计，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.82%，较上期降0.14%；日均产量16280吨，较上期降200吨。硅铁供需尚可，但煤炭弱势，建议观望为主。 玻璃纯碱：偏弱震荡 周四晚间玻璃主力合约价格较前一交易日下跌0.09%，收盘于1148元/吨。供给端，玻璃日熔量15.92万吨，环比增加0.2万吨。生产方面，天然气制玻璃周度利润为-134.46元/吨，煤制、石油焦制玻璃在成本线附近徘徊。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比下行，且低于去年同期水平。厂家库存7025.7万重箱，环比上周增加70.9万重箱。玻璃基本面较差，宏观预期偏弱，玻璃价格短期仍然承压。 周四晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.28%，收盘于1434元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量67.95万吨，环比减少1.84万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微增；光伏玻璃企业日熔量低位回升，库存去化速度较快。截至2025年3月13日，国内纯碱厂家总库存173.52万吨，较周一减少0.36万吨，跌幅0.21%。其中，轻质纯碱84.72万吨，环比增加0.72万吨，重质纯碱88.80万吨，环比减少1.08万吨。纯碱基本面偏弱，短期价格偏弱震荡为主。（数据来源：隆众资讯） 豆类：出口数据向好美豆走高 周四CBOT大豆期货上涨，美元走软带动大宗商品回暖，出口销售数据强劲，阿根廷下调大豆产量美豆粕高涨提振美豆，美豆在千元关口反复波动。5月大豆合约收涨10-1/4美分，结算价报每蒲式耳 10.10-3/4美元。受此影响，夜盘连粕震荡走高，美豆及巴西升贴水共振提升进口成本。相对而言，豆粕现货有所松动，油厂停机不及预期，基差略有回落。主力合约站在2850一线之上，短期保持高位震荡思路。 油脂：外弱内强国际油脂走势分化 周四CBOT豆油延续跌势，美豆粕走高带来买粕卖油套利对美豆油有所打压。5月豆油合约下跌0.4美分，结算价报每磅41.28美分。与之相比，夜盘连豆油受到成本及需求预期提升而走高。 周四BMD棕榈油期货基准合约震荡走高，产量未能如期增长带来支撑，但出口疲软拖累涨幅。中国植物油走高也对其有所提振。夜盘马棕油略有调整。受此影响，国内连棕油夜盘跟随周边油脂小幅收涨。 周四ICE油菜籽期货延续下跌走势，未来需求因贸易国关税政策预期疲软。5月油菜籽期货合约下跌6.4加元，结算价报每吨566.9加元。夜盘菜油小幅上涨。国内方面，近期国内菜油消息不断，真假尚未证伪，菜油日间波动剧烈，成本驱动仍左右市场，油脂区间上限面临考验，区间震荡仍未改变。短线操作。 棉花：美棉收低获利了结拖累 美棉走低，获利了结盘打压。05合约下跌0.45美分/磅，跌幅为0.67%。美国周度出口报告显示，3月6日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增27.18万包，较之前一周增加13%，较前四周均值增加13%。利好兑现后部分投资者获利了结。郑棉夜盘小幅震荡。近期缺乏新的指引，后续关注消费以及新作种植。操作上建议以短线交易为主。 白糖:原糖再度反弹供应收紧支撑 原糖期货延续上涨，供应利好支撑。05合约上涨0.39美分/磅，涨幅为2.1%。印度糖业协会（ISMA）将印度糖产量预期下调至2,640万吨，比此前估计的2,720万吨下降2.94%。巴西天气较往常干燥。研究机构StoneX预计巴西中南部2025/26年甘蔗压榨量为6.085亿吨，此前预测为6.114亿吨。郑糖夜盘偏强运行。外盘回升带来支撑。糖价突破6000元/吨一线。但预计反弹幅度有限。操作上建议以短线交易为主。 生猪：期货下跌震荡对待 周四生猪期货下跌，主力LH05跌0.60%，报13340元。现货方面，据我的农产品网，全国生猪均价14.57元，下调0.05元，最低价新疆13.28元，最高价广东15.89元。基本面来看，根据各口径仔猪出生数据及饲料产销数据来看，后期理论供应继续增加，而目前消费提振力度有限，预计后期现货上行动力不足，但期货贴水给期货提供部分支撑。操作上，震荡对待。 玉米:夜盘窄幅波动中期料震荡偏强 周四夜盘玉米期货窄幅波动，主力C2505暂报2305元，较上日结算价涨0.13%。现货来看，据汇易网，南方港口玉米价格趋涨，4月集装箱预售突破2400元/吨；东北玉米价格继续走强，华北粮价表现震荡；北方玉米集港价格2180-2190元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2250-2270元/吨，较昨日提价10元/吨；广东蛇口散船2280-2300元/吨，集装箱新作报价2360-2380元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格继续上行，黑龙江深加工潮粮折干收购2010-2060元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2100-2160元/吨。基本面来看，目前基层余粮较往年同期减少，进口玉米及替代性谷物同比大幅减少，对国产玉米的冲击也将减弱。需求方面，生猪产能继续恢复，饲料需求向好，深加工开机率保持一定刚性，下游消费趋于提升。总体来看，玉米市场供需格局趋于改善，后期料震荡偏强运行。操作上，逢低滚动做