有色金属衍生品日报

2025年3月13日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.期货：今日沪铜2503合约收于79230元，涨幅0.69%，沪铜指数增仓19096手至56.97万手。 2.现货:今日上海、广东地区现货升水分别上涨5元/吨至15元/吨和30元/吨至60元/吨。库存不断下降但持货商延续挺价，下游畏高补货意愿下降。华北持平上一交易日，报贴水130元/吨。 研究员：陈寒松 【重要资讯】 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 1.截至3月13日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.45万吨至35.55万吨，较上周四下降1.25万吨，实现连续2周周度去库，目前较年内高位回落了2.06万吨，较去年同期低3.36万吨。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 铜价整体处于拉升中，美国加征关税仍是市场主线。在美国加征25%关税落地前，这都会是铜价上涨的主要动力。最新消息，国内有两家冶炼厂开始减产，以应对负加工费，另外国内出口增加，据说国内已经出现进口铜交货推迟或者换货的情况，可见负加工费和美国加征关税对基本面正发生作用。 近期LME注销仓单大幅上升，国内保税区库存也在增加，全球库存向美国转移的迹象越来越明显。国内面对减产、净进口减少的情况，现货库存开始减少，升水回升，被动跟涨的行情仍会继续。 【交易策略】 1、单边：市场仍会先行体现美国加征25%关税的利多影响。30日均线为关键支持位。 2、套利：观望 3、期权：观望。(姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据) 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝2503合约环比下跌25元/吨至3135元/吨，氧化铝加权指数持仓增加17402至32.41万手。 2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3300元跌10元；全国加权指数3286.5元跌5元；山东3260-3340元均3300跌30元；河南3260-3370元均3315跌10元；山西3250-3350元均3300跌10元；广西3360-3400元均3380持平；贵州3390-3450元均3420跌5元；新疆3520-3560元均3540持平。 【相关资讯】 1.据SMM调研，主因近期几内亚铝土矿市场传出部分92-95美元/吨的成交，部分买方意向价格已至80-85美元/吨，市场传出少量90美元/吨以下的持货商报价，综合判断下，SMM几内亚铝土矿CIF均价报91美元/吨，较上一交易日下调2美元/吨。 2.据百川盈孚了解，山西、河南地区传出少量现货成交消息：山西成交0.2万吨氧化铝现货，现汇出厂价格为3220元/吨；河南成交0.2万吨氧化铝现货，现汇出厂价格为3230元/吨；某下游铝厂采购河南地区氧化铝现货：采购0.5万吨氧化铝现货，成交价格为3260元吨、采购0.4万吨氧化铝现货，成交价格为3240元吨。以上成交价格均为现汇出厂价，先货后款。 3.（ALD）调研了解，山东大型氧化铝企业邹平厂区近日停产一条生产线，3月中下旬计划再次关停一条生产线。根据当前生产状况，从12日起，该工厂邹平汇茂西区（即伊文华源）将停止接收液碱到货。 4. Mysteel了解，2025年3月12日海外市场氧化铝以西澳FOB425美元/吨或东澳FOB420美元/吨价格成交3万吨，4月船期，去向不知。 5.根据阿拉丁（ALD）调研，2025年2月中国铝土矿消耗总量达1900万干吨，日均消耗量67.9万干吨，较1月日均水平微增0.2万干吨，整体呈现稳中有升态势。2月山西、河南的国产矿使用比例分别达到了47%和45.3%，1月份国产矿的使用比例分别为39.5%和33%，若两地矿石供应量仍有释放空间，国产矿使用比例将会继续增加。如果能够增加自采矿使用比例，将能构建更具市场竞争力的生产体系。根据阿拉丁（ALD）测算，理论上若氧化铝厂自采矿使用比例达到30%以上，那么整体成本竞争力将大幅提升，将可以与部分沿海企业形成竞争。 6. 3月13日上期所氧化铝仓单较上一交易日增加4483吨至223129吨。 【逻辑分析】 西南个别氧化铝厂按计划进行检修，叠加山东某氧化铝厂近日停一条生产线，短期影响氧化铝产量，但新投企业仍继续推进。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿市场传出少量90美元/吨以下的报价，部分买方意向价格已至80-85美元/吨。国产矿使用量的增加叠加进口矿价格的下降，氧化铝高成本产能理论现金价格下移，后续氧化铝总体供需过剩格局难改。过剩格局下，国内外现货成交价共振下跌，仓单增量叠加成本下降，预计氧化铝价格维持偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格维持偏弱运行，反弹沽空为主； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2504合约收盘环比上涨5元/吨至20935元/吨；沪铝持仓增加13768手至56.83万手。2.现货市场：3月13日A00铝锭现货价华东20920，涨20；华南20900，持平；中原20790，涨10（单位：元/吨）。3. 3月13日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，693元/吨（0）；5000CV，603元/吨（0）；4500CV，530元/吨（0）。 【相关资讯】 1.据SMM，截至3月13日，铝锭主流消费地社会库存较周一下降0.6万吨至86.2万吨，铝棒社会库存较周一下降0.59万吨至29.75万吨。 2.3月12日，美国劳工统计局公布数据显示：美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月来新低；预期值2.9%，前值3%。美国2月核心CPI同比上涨3.1%，2021年4月来新低；预期值3.2%，前值3.3%。美国2月通胀超预期全线降温，其中核心CPI增速降至四年最低。交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。 3.据央视新闻援引外媒报道，当地时间3月12日周三，美国总统特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措，已正式生效。钢铝关税生效后不久，当地时间12日欧股盘前，据新华社报道，欧盟委员会12日发布公报说，因美国近期对从欧盟进口的钢铝产品征收不合理关税，欧盟决定对价值260亿欧元的美国商品征收反制关税。加拿大周四对201亿美元美国产品征25%关税，墨西哥待4月2日再反击。 【交易逻辑】 美国CPI缓和通胀担忧，市场预计年内至少降息两次，有色金属窄幅震荡。美国232钢铝关税的提高于3月12日正式生效后，欧盟及加拿大相继提及反击措施，关注对需求的影响及谈判进展。基本面，铝加工企业开工率季节性提升，铝锭库存拐点较往年早一周到来且库存峰值低于90万吨，目前仍持续去库。受组件价格上涨及新政的因素，组件厂家排产大增，预计3月组件产量在55GW左右，同比提高1.1%；汽车、家电等板块在国家刺激内需政策提振作用下、维持季节性偏旺水平。综合来看，海外宏观情绪反复，国内内需提振政策持续发力，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主要因素。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价宽幅震荡运行； 2.期权：暂时观望（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2504涨0.48%至24050元/吨，沪锌指数持仓增加1.66万手至21.16万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24095~24120元/吨；今日早间盘面继续上涨，今日市场部分贸易商挺价情绪持续，现货升水基本持平昨日水平，但下游畏高持续，现货询价采买依旧一般，市场成交依旧表现不佳。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周四（3月13日），SMM七地锌锭库存总量为13.59万吨，较3月6日增加0.19万吨，较3月10日增加0.01万吨，国内库存录增。上海及广东地区周内仓库到货较少，同时下游消费正逐步恢复，周内逢低补库企业增多，库存小幅减少。天津地区本周到货较多，而北方环保限产仍在继续，市场整体需求较为一般，库存小幅增多。 2.SMM讯：3月3日，广晟控股集团控股的上市公司中金岭南所属广西矿业举行盘龙铅锌矿6000吨/日辅助斜坡道及-500m、-560m中段工程开工仪式，标志着广西矿业地面通往井下的斜坡道正式开工。预计达产将实现年产铅锌金属量6万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，近期进口锌精矿窗口虽多数时间处于关闭态势，但国内冶炼厂及港口锌精矿库存仍处于相对高位。3月国内北方矿山逐步复产叠加海外锌精矿放量预期，预计矿端供应将有好转；冶炼端，今年以来TC上调以及副产品收益可观等因素，国内多数冶炼厂已扭亏为盈。2月国内锌锭产量环比减少7.89%至48.1万吨（主因2月自然月天数仅28天），预计3月国内锌锭产量环比增加13.47%至54.58万吨。消费方面，当前虽迈入“金3银4传统旺季”。但据了解，当前终端在手订单因去年提前完成订单而透支，新增订单未见明显好转。终端消费未见明显改善直接导致锌下游初级加工企业生产积极性不足。本周华北地区因环保限制，大型镀锌企业下调开工率，部分中小型镀锌企业停产。但随着国内宏观政策落地，锌消费或有改善。近期仍需关注下游企业新增订单情况，传统旺季仍然可期。 需要关注：1.本周LME注册、注销仓单出现较大变化。与3月7日相比，3月12日LME锌注册仓单减少3.9万吨至9.47万吨，注销仓单增加4.02万吨至6.67万吨。其中LME锌注册仓单降至2023年11月中旬以来最低位，注销仓单占比升至2023年10月10日以来最高位。据彭博报道，因亚洲地区锌需求提升，LME注销仓单大幅增加。2.3月12日Nyrstar公布，其位于澳大利亚的Hobart锌冶炼厂因财务亏损，将从4月开始产量减少25%。当前Hobart主动减产及前期被法院勒令停产的韩国Seokpo冶炼厂，预计全年带来的精炼锌减量在10.5万吨左右。3.3月13日受海外冶炼厂减产消息影响，市场下调全年精炼锌供应大幅过剩预期。多头资金大幅涌入，沪锌指数日增仓一度超过2万手至21.4万手以上。 【交易策略】 1.单边：近期受海外冶炼厂减产消息及资金面影响，锌价或偏强运行； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2504涨0.72%至17570元/吨，沪铅指数持仓增加2908手至9.61万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨100元/吨至17275元/吨；今日再生精铅持货商出厂报价贴水小幅扩大，主流货源对SMM1#铅贴水100-50元/吨；市场不含税精铅出厂报价在16250-16300元/吨。部分下游电池生产企业欲刚需补库，但因铅价高位运行仍在待跌；再生铅冶炼厂表示今日成交不佳。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至3月13日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.78万吨，较3月7日增加0.29万吨；较3月10日增加0.15万吨。 2.SMM讯：3月3日，广晟控股集团控股的上市公司中金岭南所属广西矿业举行盘龙铅锌矿6000吨/日辅助斜坡道及-500m、-560m中段工程开工仪式，标志着广西矿业地面通往井下的斜坡道正式开工。预计达产将实现年产铅锌金属量6万吨。 【逻辑分析】 基本面来看， 原料：矿端，虽有国内北方季节性停产矿山复产预期，但近期铅精矿进口窗口关闭，叠加节后国内原生铅冶炼厂逐步复产对铅精矿需求增加，短期铅精矿仍处短缺；含铅废料，上周铅价上涨，含铅废料回收商看涨情绪惜售，再生铅企业陆续