有色金属衍生品日报

研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025年3月13日星期四 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：02165789219北京：01068569781 1期货：今日沪铜2503合约收于79230元，涨幅069，沪铜指数增仓19096手至5697万手。 2现货今日上海、广东地区现货升水分别上涨5元吨至15元吨和30元吨至60元 吨。库存不断下降但持货商延续挺价，下游畏高补货意愿下降。华北持平上一交易日，报贴水130元吨。 【重要资讯】 1截至3月13日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降045万吨至3555万吨，较上周四下降125万吨，实现连续2周周度去库，目前较年内高位回落了206万吨，较去年同期低336万吨。 【逻辑分析】 铜价整体处于拉升中，美国加征关税仍是市场主线。在美国加征25关税落地前，这都会是铜价上涨的主要动力。最新消息，国内有两家冶炼厂开始减产，以应对负加工费，另外国内出口增加，据说国内已经出现进口铜交货推迟或者换货的情况，可见负加工费和美国加征关税对基本面正发生作用。 近期LME注销仓单大幅上升，国内保税区库存也在增加，全球库存向美国转移的迹象越来越明显。国内面对减产、净进口减少的情况，现货库存开始减少，升水回升，被动跟涨的行情仍会继续。 【交易策略】 1、单边：市场仍会先行体现美国加征25关税的利多影响。30日均线为关键支持位。 2、套利：观望 3、期权：观望。姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝2503合约环比下跌25元吨至3135元吨，氧化铝加权指数持仓增 o17402至3241万手。 2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3300元跌10元；全国加权指数32865元跌5 元；山东32603340元均3300跌30元；河南32603370元均3315跌10元；山西32503350 元均3300跌10元；广西33603400元均3380持平；贵州33903450元均3420跌5元；新 疆35203560元均3540持平。 【相关资讯】 1据SMM调研，主因近期几内亚铝土矿市场传出部分9295美元吨的成交，部分买方意向价格已至8085美元吨，市场传出少量90美元吨以下的持货商报价，综合判断下，SMM几内亚铝土矿CIF均价报91美元吨，较上一交易日下调2美元吨。 2据百川盈孚了解，山西、河南地区传出少量现货成交消息：山西成交02万吨氧化铝现货，现汇出厂价格为3220元吨；河南成交02万吨氧化铝现货，现汇出厂价格为3230元吨；某下游铝厂采购河南地区氧化铝现货：采购05万吨氧化铝现货，成交价格为3260元吨、采购04万吨氧化铝现货，成交价格为3240元吨。以上成交价格均为现汇出厂价，先货后款。 3（ALD）调研了解，山东大型氧化铝企业邹平厂区近日停产一条生产线，3月中下旬计划再次关停一条生产线。根据当前生产状况，从12日起，该工厂邹平汇茂西区（即伊文华源）将停止接收液碱到货。 4Mysteel了解，2025年3月12日海外市场氧化铝以西澳FOB425美元吨或东澳FOB420美元吨价格成交3万吨，4月船期，去向不知。 5根据阿拉丁（ALD）调研，2025年2月中国铝土矿消耗总量达1900万干吨，日均消耗量679万干吨，较1月日均水平微增02万干吨，整体呈现稳中有升态势。2月山西、河南的国产矿使用比例分别达到了47和453，1月份国产矿的使用比例分别为395和33，若两地矿石供应量仍有释放空间，国产矿使用比例将会继续增加。如果能够增加自采矿使用比例，将能构建更具市场竞争力的生产体系。根据阿拉丁（ALD）测算，理论上若氧化铝厂自采矿使用比例达到30以上，那么整体成本竞争力将大幅提升，将可以与部分沿海企业形成竞争。 63月13日上期所氧化铝仓单较上一交易日增加4483吨至223129吨。 【逻辑分析】 西南个别氧化铝厂按计划进行检修，叠加山东某氧化铝厂近日停一条生产线，短期影响氧化铝产量，但新投企业仍继续推进。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿市场传出少量90美元吨以下的报价，部分买方意向价格已至8085美元吨。国产矿使用量的增加叠加进口矿价格的下降，氧化铝高成本产能理论现金价格下移，后续氧化铝总体供需过剩格局难改。过剩格局下，国内外现货成交价共振下跌，仓单增量叠加成本下降，预计氧化铝价格维持偏弱运行。 【交易策略】 1单边：氧化铝价格维持偏弱运行，反弹沽空为主； 2套利：暂时观望； 3期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1期货市场：沪铝2504合约收盘环比上涨5元吨至20935元吨；沪铝持仓增加13768手至5683万手。 2现货市场：3月13日A00铝锭现货价华东20920，涨20；华南20900，持平；中原20790，涨10（单位：元吨）。 33月13日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，693元吨（0）；5000CV，603元吨（0）；4500CV，530元吨（0）。 【相关资讯】 1据SMM，截至3月13日，铝锭主流消费地社会库存较周一下降06万吨至862万吨，铝棒社会库存较周一下降059万吨至2975万吨。 23月12日，美国劳工统计局公布数据显示：美国2月CPI同比上涨28，为去年11月来新低；预期值29，前值3。美国2月核心CPI同比上涨31，2021年4月来新低；预期值32，前值33。美国2月通胀超预期全线降温，其中核心CPI增速降至四年最低。交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。 3据央视新闻援引外媒报道，当地时间3月12日周三，美国总统特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25关税的举措，已正式生效。钢铝关税生效后不久，当地时间12日欧股盘前，据新华社报道，欧盟委员会12日发布公报说，因美国近期对从欧盟进口的钢铝产品征收不合理关税，欧盟决定对价值260亿欧元的美国商品征收反制关税。加拿大周四对201亿美元美国产品征25关税，墨西哥待4月2日再反击。 【交易逻辑】 美国CPI缓和通胀担忧，市场预计年内至少降息两次，有色金属窄幅震荡。美国232钢铝关税的提高于3月12日正式生效后，欧盟及加拿大相继提及反击措施，关注对需求的影响及谈判进展。基本面，铝加工企业开工率季节性提升，铝锭库存拐点较往年早一周到来且库存峰值低于90万吨，目前仍持续去库。受组件价格上涨及新政的因素，组件厂家排产大增，预计3月组件产量在55GW左右，同比提高11；汽车、家电等板块在国家刺激内需政策提振作用下、维持季节性偏旺水平。综合来看，海外宏观情绪反复，国内内需提振政策持续发力，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主要因素。 【交易策略】 1单边：短期预计铝价宽幅震荡运行； 2期权：暂时观望（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1期货情况：沪锌2504涨048至24050元吨，沪锌指数持仓增加166万手至2116万手； 2现货市场：今日上海地区0锌主流成交价集中在2409524120元吨；今日早间盘面继续上涨，今日市场部分贸易商挺价情绪持续，现货升水基本持平昨日水平，但下游畏高持 续，现货询价采买依旧一般，市场成交依旧表现不佳。 【相关资讯】 1据SMM沟通了解，截至本周四（3月13日），SMM七地锌锭库存总量为1359万吨，较 3月6日增加019万吨，较3月10日增加001万吨，国内库存录增。上海及广东地区周内仓库到货较少，同时下游消费正逐步恢复，周内逢低补库企业增多，库存小幅减少。天津地区本周到货较多，而北方环保限产仍在继续，市场整体需求较为一般，库存小幅增多。 2SMM讯：3月3日，广晟控股集团控股的上市公司中金岭南所属广西矿业举行盘龙铅锌矿6000吨日辅助斜坡道及500m、560m中段工程开工仪式，标志着广西矿业地面通往井下的斜坡道正式开工。预计达产将实现年产铅锌金属量6万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，近期进口锌精矿窗口虽多数时间处于关闭态势，但国内冶炼厂及港口锌精矿库存仍处于相对高位。3月国内北方矿山逐步复产叠加海外锌精矿放量预期，预计矿端供应将有好转；冶炼端，今年以来TC上调以及副产品收益可观等因素，国内多数冶炼厂已扭亏为盈。2月国内锌锭产量环比减少789至481万吨（主因2月自然月天数仅28天），预计3月国内锌锭产量环比增加1347至5458万吨。消费方面，当前虽迈入“金 3银4传统旺季”。但据了解，当前终端在手订单因去年提前完成订单而透支，新增订单未见明显好转。终端消费未见明显改善直接导致锌下游初级加工企业生产积极性不足。本周华北地区因环保限制，大型镀锌企业下调开工率，部分中小型镀锌企业停产。但随着国内宏观政策落地，锌消费或有改善。近期仍需关注下游企业新增订单情况，传统旺季仍然可期。 需要关注：1本周LME注册、注销仓单出现较大变化。与3月7日相比，3月12日LME锌注册仓单减少39万吨至947万吨，注销仓单增加402万吨至667万吨。其中LME锌注 册仓单降至2023年11月中旬以来最低位，注销仓单占比升至2023年10月10日以来最高位。据彭博报道，因亚洲地区锌需求提升，LME注销仓单大幅增加。23月12日Nyrstar公布，其位于澳大利亚的Hobart锌冶炼厂因财务亏损，将从4月开始产量减少25。当前Hobart主动减产及前期被法院勒令停产的韩国Seokpo冶炼厂，预计全年带来的精炼锌减量在105万吨左右。33月13日受海外冶炼厂减产消息影响，市场下调全年精炼锌供应大幅 过剩预期。多头资金大幅涌入，沪锌指数日增仓一度超过2万手至214万手以上。 【交易策略】 1单边：近期受海外冶炼厂减产消息及资金面影响，锌价或偏强运行； 2套利：暂时观望； 3期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1期货情况：沪铅2504涨072至17570元吨，沪铅指数持仓增加2908手至961万手； 2现货市场：今日SMM1铅均价较前一日涨100元吨至17275元吨；今日再生精铅持货商出厂报价贴水小幅扩大，主流货源对SMM1铅贴水10050元吨；市场不含税精铅出厂报价在1625016300元吨。部分下游电池生产企业欲刚需补库，但因铅价高位运行仍在待跌；再生铅冶炼厂表示今日成交不佳。 【相关资讯】 1据SMM了解，截至3月13日，SMM铅锭五地社会库存总量至678万吨，较3月7日增 o029万吨；较3月10日增加015万吨。 2SMM讯：3月3日，广晟控股集团控股的上市公司中金岭南所属广西矿业举行盘龙铅锌矿6000吨日辅助斜坡道及500m、560m中段工程开工仪式，标志着广西矿业地面通往井下的斜坡道正式开工。预计达产将实现年产铅锌金属量6万吨。 【逻辑分析】基本面来看， 原料：矿端，虽有国内北方季节性停产矿山复产预期，但近期铅精矿进口窗口关闭，叠加节后国内原生铅冶炼厂逐步复产对铅精矿需求增加，短期铅精矿仍处短缺；含铅废料，上周铅价上涨，含铅废料回收商看涨情绪惜售，再生铅企业陆续复产对原料需求增加，含铅废料价格易涨难跌。 冶炼：原生铅冶炼企业稳步复产；部分再生铅企业受原料及环保管控影响，开工提升缓慢，再生铅复产提产或不及预期。 消费：上周两会提出较多提振经济的方针政策，包括安排超长期特别国债支持消费品以旧换新等政策。受宏观影响，一定