核心观点
- 沪铜：高开低走，逼近8万关口，持仓量持续上升。价格上涨主要受宏观和产业利好共振，包括美国经济衰退预期、美联储降息预期、美元指数弱势、国内两会政策利好、矿端预期偏紧以及金三银四旺季产业跟进。国内电解铜社库开始季节性去库，需关注下游承接意愿。短期期价预计维持强势，上方关注整数关口压力。
- 沪铝：高开低走，一度站上2.1万关口。上行原因包括美国钢铝关税落地、通胀预期较强以及国内经济预期强劲、两会政策刺激超预期。国内电解铝社库开始季节性去库，可持续关注去库速度。短期可参考5日均线顺势而为。
- 沪镍：高开低走，围绕13.3万一线震荡。走强受宏观和基本面共振，包括美元指数持续下挫、国内宏观预期向好、印尼斋月临近导致镍矿出货受限、菲律宾雨季结束前到港量不足、中国港口镍矿库存下降。技术层面，沪镍期价突破11月以来震荡区间上沿，上行动能较强。短期可关注5日均线支撑。
关键数据
- 铜：国内电解铜现货库35.29万吨，较6日降1.80万吨；海外铜交易所库存持续下降；伦铜注销仓单比例上升。
- 铝：国内电解铝现货库86.9万吨，较6日降1.50万吨；美国钢铝关税正式生效。
- 镍：金川电解镍主流升贴水+1200元/吨，价格134480元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-100元/吨，价格133180元/吨；挪威镍主流升贴水+3100元/吨，价格136380元/吨。
研究结论
- 铜：短期维持强势，关注下游产业接受意愿和整数关口压力。
- 铝：金三银四下游持续跟进，关注季节性去库速度。
- 镍：短期上行动能较强，关注5日均线支撑。
