有色日报：有色高开低走，关注产业接受意愿

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究创造价值 2025年3月13日有色日报 有色金属 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：057187006873 邮箱：hebinbcqhgscom 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 有色高开低走，关注产业接受意愿 核心观点 沪铜 昨夜铜价高开低走，早盘再度逼近8万关口，午后小幅下滑，持仓量持续上升。我们认为近期铜价上涨主要是宏观和产业的利好共振。宏观层面，美国经济衰退预期较强，美联储降息预期上升，美元指数弱势运行；国内两会政策利好，今日黑色系也呈现普涨。产业层面，矿端预期偏紧叠加金三银四旺季产业积极跟进。目前国内电解铜社库已开始季节性去库，持续关注价格上涨后下游承接意愿。短期预计期价维持强势运行，上方关注整数关口压力。 沪铝 今日铝价高开低走，日内一度站上21万关口。铝价的上行一方面是由于美国钢铝关税的落地，通胀预期较强；另一方面则是由于国内经济预期强劲，国内两会落幕，政策刺激超预期。预计产业下游金三银四将持续跟进。目前国内电解铝社库已开始季节性去库，可持续关注季节性去库速度。短期可参考5日均线顺势而为。 沪镍 昨夜镍价高开低走，夜盘一度逼近135万关口，日内震荡偏弱运 行，围绕133万一线震荡。短期镍价走强受宏观和基本面共振。宏观层面，美元指数持续下挫利好有色；国内宏观预期向好。基本面，印尼斋月临近导致镍矿出货效率受限，叠加菲律宾雨季结束前到港量不足，中国港口镍矿库存持续下降。技术层面，国内沪镍期价突破11月 以来震荡区间上沿，上行动能较强。镍价自周一突破13万关口后整体 表现在有色板块中偏弱，短期可关注5日均线支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属日报 16请务必阅读文末免责条款 专业研究创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1产业动态 铜 3月13日，花旗表示，由于美国铜进口需求暂时增强以及更广泛的精矿和废 铜供应受限，预计铜价将在3月份上涨至每吨1万美元。 3月13日财联社报道，沙特启动25万平方公里矿产勘探许可招标，涉金银铜锌等矿藏。 铝 3月13日Mysteel统计，国内市场电解铜现货库3529万吨，较6日降180 万吨，较10日降040万吨。 3月13日财联社报道，美国对所有美国进口钢铁和铝征收25关税的政策从 3月12日正式生效。中国有色金属工业协会副会长陈学森表示，我国对美出口铝材数量很少。 3月13日Mysteel统计，国内市场电解铝现货库869万吨，较6日降150 万吨，较10日降050万吨。 镍 3月13日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2504合约。金川电解主流升贴水1200元吨，价格134480元吨；俄罗斯镍主流升贴水100元吨，价格133180元吨；挪威镍主流升贴水3100元吨，价格136380元吨；镍豆主流升贴水900元吨，价格132380元吨。 2相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 基差现货含税均价1电解铜CuAg9995上海有色月差沪铜主连 82000 400 80000 500 800007800076000 3002001000100 790007800077000 400300200100 7400072000 200300400 750007400073000 0100 70000 500 72000 200 71000 300 70000 400 76000 202411052025010520250305 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库 20212022202320242025 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 12 119 25 229 318 43 422 513 530 617 74 722 88 826 912 108 1024 1111 1128 1216 0万吨 图4海外铜交易所库存 20212022202320242025 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 12 118 25 221 38 326 412 430 516 64 620 78 724 89 827 912 930 1016 111 1119 125 1223 0万吨 数据来源：SMM、宝城期货研究所图5伦铜注销仓单比例 数据来源：COMEX、LME、宝城期货研究所 图6上期所仓单库存 LME铜库存注销仓单比例 28万吨 27万吨 26万吨 25万吨 24万吨 23万吨 22万吨 21万吨 050 045 040 035 030 025 020 015 010 005 000 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 上期所库存库存仓单 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 数据来源：LME、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7铝基差图8铝月差 平均价铝升贴水长江现货期货收盘价活跃铝月差（连续连一）期货收盘价连续铝 22000 15000 22000 10000 21500 10000 2150021000 80006000 21000 5000 20500 40002000 20500 20000 000 000 19500 2000 20000 5000 19000 40006000 19500 18500 8000 19000 10000 18000 10000 18500 2024110620241206202501062025020620250306 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铝国内社库 15000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图10电解铝海外交易所库存（LMECOMEX） 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 202020212022202320242025 250万吨 200万吨 150万吨 100万吨 50万吨 0万吨 2019202020212022202320242025 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：LME、COMEX、宝城期货研究所 图11氧化铝走势图12氧化铝库存 期货收盘价活跃氧化铝平均价氧化铝全国 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 8万吨 7万吨 6万吨 5万吨 4万吨 3万吨 2万吨 1万吨 0万吨 库存氧化铝总计港口库存氧化铝合计 202409202024102020241120202412202025012020250220 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 202409192024101920241119202412192025011920250219 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差 136000 2500 136000 200 134000132000 2000 134000132000 0200 130000 1500 130000 400 128000 128000 126000 1000 126000 600 124000122000 500 124000122000 8001000 120000 0 120000 1200 基差现货含税均价1电解镍Ni9990上海有色 图14镍月差 月差沪镍主力 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15LME库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16上期所库存 LME库存注销仓单比例 220000吨016 仓单库存上期所库存 40000吨 200000吨 180000吨 160000吨 140000吨 120000吨 100000吨 014 012 010 008 006 004 002 000 38000吨 36000吨 34000吨 32000吨 30000吨 28000吨 26000吨 24000吨 22000吨 20000吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图18镍矿港口库存 17000 0 1600万吨 1680016600 50 1400万吨 1640016200 100 1200万吨 16000 150 1000万吨 1580015600 200 800万吨 15400 250 600万吨 1520015000 300 400万吨200万吨0万吨 LME镍3M电子盘LME镍03 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 20212022202320242025 182838485868788898108118128 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。