美经济预期弱，风险事件反复，贵金属高位震荡

2025-03-10 迈科期货 Billy

贵金属高位震荡：上周贵金属震荡走高，美黄金上涨1.76%报2917.7美元/盎司，美白银上涨3.82%报32.915美元/盎司。沪金主力合约上涨1.10%报679.48元，沪银主力合约上涨2.48%报8048元。
风险事件反复：上周前期避险情绪升温，主要受俄乌冲突进展不顺影响；后期特朗普威胁对俄加征关税，导致各方利益争夺，进展反复。
关税进展反复：美国对加拿大和墨西哥关税政策摇摆不定，特朗普对加拿大加征高额关税，中国亦对部分加拿大商品加征关税。

美国经济预期转弱：2月新增非农就业人数15.1万人，失业率回升至4.1%，平均时薪同比增速4.0%，环比增速0.3%。数据偏中性，未能显著扭转衰退风险。
美国PMI指数分化：制造业PMI回落至50.3，非制造业PMI回升至53.5，消费预期偏弱影响经济增长预期。
美国GDP预测：亚特兰大联储预测一季度GDP增速为-2.4%，私人投资和消费贡献为正，但净出口拖累增速。
欧元区经济表现：2024年第四季度GDP同比升1.2%，向上修正。欧洲财政支出计划提振经济和欧元表现。
美债利率小幅上行：上周美债10年期收益率略上行，通胀预期回落推动实际利率上行。
美联储降息预期：美联储年内再次降息时间仍维持在6月份左右，降息预期基本持稳。
美元指数延续下行：美元指数最低回落至103.44附近，人民币汇率小幅升值，欧元升值更明显。
中国资金面缓和：3月上旬银行贴现利率小幅回升，但低于1月中旬水平，资金状况有所缓和。
中国房地产市场：节后地产销售逐步回升，但新房销售力度不强，关注金三银四的高度。

短期贵金属偏多震荡：沪金主力合约关注677-683短线区间突破情况，沪银主力合约关注7800-8200短线区间突破情况。
风险因素：美国对外关税进一步加码风险，以及落地情况。
总结：上周公布的美国经济数据未能显著深化衰退预期，但经济增长预期仍然偏弱，宏观情绪偏谨慎。关注本周美国CPI数据是否对短期美国经济增长预期形成新的指引。中国通胀数据和进出口数据有改善但力度有限，两会未引发明显市场情绪波动。新房销售有所回落，关注金三银四的高度。美国关税政策不断反复，一大批关税政策等待4月2日落地，市场开始交易关税带来的经济增长风险。后续关税进一步落地情况将影响经济增长预期是否进一步弱化。