拟投资设立泰国工厂，全球化战略布局持续

公司拟投资设立泰国工厂，规划年产叉车及锂电池组各10000台/套，以提升海外市场份额。近年来公司持续加快海外布局（如设立合力欧亚公司、澳洲公司等），2024年海外收入份额约6%。海外建厂有助于树立品牌形象、完善渠道服务、规避关税风险，助力份额提升。

叉车行业景气度于2024年磨底，国内以存量更新为主，海外需求疲软但2024Q4开始企稳回升。2024Q4全球龙一丰田、龙二凯傲新签订单同环比分别提升11%/42%、4%/35%。国内原材料价格低位，海外收入增长或支撑利润率维持高位。中长期看，锂电化率提升空间广阔（国内19%，海外13%），助力结构优化和出海；叉车机龄增长将推动后市场服务成为新增长点。

智能物流业务进展显著，与华为深化合作（产品端技术支持，业务端配套硬件），并完成子公司混改及宇锋智能收购。2024上半年智能物流业务营收同比增长161%，有望成为公司第二成长曲线。

盈利预测：2024-2026年分别为14.0/16.0/18.1亿元，对应PE 13/12/10X，维持“买入”评级。

风险提示：地缘政治冲突、原材料价格上涨、竞争格局恶化。