东吴通信海外科技张良卫团队奥比中光机器之眼逐步放量赛道格局卡位

奥比中光-“机器之眼”逐步放量，赛道格局卡位双优

投资建议

公司作为机器人场景使用的核心环节视觉维度龙头，当前股价持续看好，给予“买入”评级。

业务基本面

公司主营业务收入主要来自销售3D视觉传感器，2023年占比总营收61.6%。由于实施多期员工激励计划及确认大额股份支付费用，近五年研发费用率持续高于50%，导致净利润尚未转正。今年视觉模组持续放量有望带动公司实现扭亏为盈。

需求空间

下游应用领域广泛且高速增长：

• AMR市场：2024年规模达38.8亿美元，2029年增至80.2亿美元（CAGR 15.6%）
• 3D打印技术：2023年全球市场规模197亿美元，中国市场规模415亿元
• 人形机器人市场：2023年规模24.3亿美元，2032年预计达660亿美元（2024-2032年CAGR 45.5%），中国2029年市场规模或突破750亿元（2024-2029年CAGR超90%）

核心竞争力

Tof技术为视觉革命性技术，研发周期长，需要高场景knowhow。奥比中光凭借多年积累的生物力学模型与机械控制融合经验，产品竞争力领先：

• 奥比布局早，涉及场景部署多，产品主要应用领域涵盖生物识别、AIOT、消费电子、工业等
• 2022年在中国服务机器人领域的市场占有率超过70%，稳居行业龙头

盈利预测

预计公司2024-2026年营业收入为5.6/11.5/15.1亿元，当前市值对应PS分别为49/24/18倍。

风险提示

宏观经济风险下行，下游应用发展不及预期，客户集中度高的关联交易风险。