2024年年报点评：资本市场业务快速崛起，打开财富管理空间

指南针2024年年报显示，公司资本市场业务快速崛起，资本市场业务比重逐渐加强，并受益于交投活跃有望延续增长，期待“一体两翼”新格局打开财富管理成长空间。

核心观点与关键数据：

• 业绩反转：受市场回暖影响，公司2024年业绩迎来反转，实现营业收入15.29亿元，同比+37.37%；归母净利润1.04亿元，同比+43.50%；ROE（加权）为5.27%，同比+1.19%。Q4单季营收、归母净利润分别为7.52、2.14亿元，同比分别+75.18%、+89.25%。
• 业务结构：金融信息服务、证券服务、广告服务营收分别为11.84、3.17、0.27亿元，同比分别+24.77%、+151.98%、-27.67%。广告业务收缩主因公司加大对麦高证券的支持。
• 成本结构：销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别为8.04、4.52、0.19、1.63亿元，同比分别+46.45%、+58.73%、+41.09%、+11.41%。
• C端导流：公司通过将C端客户资源和流量导入麦高证券，推动麦高证券快速发展。麦高证券手续费及佣金净收入、利息净收入、自营业务投资收益同比分别+162.83%、+122.91%、+104.88%。
• 新格局落地：公司收购先锋基金22.5050%股权，成为控股股东，形成以金融信息服务为体，证券服务和公募基金服务为两翼的“一体两翼”业务发展新格局。
• 股权激励：推出2025年股票期权激励计划，拟授予股票期权529.09万份，占股本1.2824%，考核目标为2025-2026年营收或净利润增长不低于12%。

投资建议与预测：

• 维持“买入”评级，预测2025-2027年营收为19.56、23.91、28.27亿元，归母净利润为2.24、3.48、4.81亿元，EPS为0.54、0.84、1.16元，对应3月7日收盘价的PE估值为165.34、106.61、77.16倍。

风险提示： 资本市场大幅波动、证券业务发展不及预期。