指南针2024年年报点评：资本市场业务快速崛起，打开财富管理空间

指南针2024年年报显示，公司资本市场业务快速崛起，资本市场业务比重逐渐加强，并受益于交投活跃有望延续增长。2024年公司实现营业收入15.29亿元，同比+37.37%；实现归母净利润1.04亿元，同比+43.50%；ROE（加权）为5.27%，同比+1.19%。受市场回暖影响，24Q4沪深两市日均股基成交额2.07万亿元，同比+119.25%，带动公司Q4业绩高增，Q4单季营收、归母净利润分别为7.52、2.14亿元，同比分别+75.18%、+89.25%。业务端，金融信息服务、证券服务、广告服务营收分别为11.84、3.17、0.27亿元，同比分别+24.77%、+151.98%、-27.67%。成本端，销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别为8.04、4.52、0.19、1.63亿元，同比分别+46.45%、+58.73%、+41.09%、+11.41%。

公司通过将C端客户资源和流量导入麦高证券，推动麦高证券快速发展。报告期内，麦高证券手续费及佣金净收入、利息净收入、自营业务投资收益分别为2.41、0.76、1.42亿元，同比分别+162.83%、+122.91%、+104.88%；全年净利润0.71亿元，同比+1095.03%。2月18日，公司公告出资1.09亿元收购先锋基金22.5050%股权，成为先锋基金控股股东。公司以金融信息服务为体，证券服务和公募基金服务为两翼的“一体两翼”业务发展新格局落地，有望持续强化综合财富管理能力。

公司推出2025年股票期权激励计划，拟授予股票期权529.09万份，占股本1.2824%，考核年度为2025-2026两个会计年度，考核目标为营收或净利润增长不低于12%。投资建议：公司资本市场业务比重逐渐加强，并受益于交投活跃有望延续增长，期待“一体两翼”新格局打开财富管理成长空间。预测2025-2027年营收为19.56、23.91、28.27亿元，归母净利润为2.24、3.48、4.81亿元，EPS为0.54、0.84、1.16元，对应3月7日收盘价的PE估值为165.34、106.61、77.16倍。维持“买入”评级。风险提示：资本市场大幅波动、证券业务发展不及预期。