港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日反覆回落至近23,800點水平；11月8日，全國人大宣佈將連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元人民幣，專門用於化債。再加上批准6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元;中國2月維持5年期以上LPR至3.60%，維持1年期LPR至3.10%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，美聯儲1月宣佈維持利率不變；日本央行1月24日宣佈加息0.25%,至0.50%；英倫銀行2月6日宣佈減息0.25%，至4.50%；美國1月CPI同比3.0%，高於預期的2.9%；此外以巴及俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指低開509點或2.14%，報23,275點，隨即跌幅收窄至約60點，其後跌幅再度擴大，最終恆指半日報23,562點，跌221點或0.93%，午後跌幅收窄，最終恆指全日收23,782點，跌1點，或0.01%，大市成交3,070億港元。 國企指數前收報8,755點，升30點或0.35%。恆生科技指數前收報5,967點，升81點或1.39%。 即月期指前收報23,795點，高水13點。 A股，上證收報3,380點，升14點或0.41%;深成指收10,961點，升35點或0.33%。 外圍市況 美國1月JOLTs職位空缺數7.740百萬，高於預期的7.650百萬，市場觀望本周美國將公佈之通脹數據，美元指數跌至近103.5，美國十年期國債收益率升至近4.288%。美股周二下跌，道瓊斯工業平均指數收41,433點，跌478點或1.14%;標普500指數報5,572點，跌42點或0.76%;納斯達克指數報17,436點，跌32點或0.18%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 美元滙價偏軟，抵消了市場憂慮美國經濟陷入衰退而牽動原油需求疲弱的關注，國際油價周二先跌後回升。 紐約期油收市升22美仙或0.33%，報66.25美元。倫敦布蘭特期油早段低見68.63美元，收市轉漲28美仙或0.4%，報69.56美元。 若持有與石油相關ETF的投資者，可留意上述消息 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2025年3月10日評級：未評級 美團(3690.HK) 美團截於2024年9月31日第三季季度業績，營業收入為936億元人民幣，按年增22.4%，經營溢利為137億元人民幣，按年增307.5%，母公司股東應佔淨利潤為129億元人民幣，按年增258%，經調整EBITDA為145億元人民幣，按年增134.8%，整體財務表現繼續強勁反彈。 其中，配送服務收入為278億元，按年增20.9%，佔總收入約29.7%，佣金收入為269億元，按年增24.9%，佔總收入約28.7%，在線營銷服務為135億元，按年增18.4%，佔總收入約14.5%，其他服務及銷售收入為254億元，按年增23.7%，佔總收入約27.1%。每個業務繼續錄得良好反彈。 集團第三季度的即時配送業務訂單量錄得同比增長14.5%，美團閃購用戶數及交易次數均實現雙位數按年增長。集團繼續落實及完善各項舉措，為騎手提供更多福利和支持。例如，在推出「騎手友好社區」通行解決方案後，不斷擴大與主流物業管理公司的合作。集團已服務超過160萬名騎手。此外，集團到店酒旅業務訂單量錄得同比增長超過50%，年度交易用戶及年度活躍商家數量均創歷史新高。 若以股價184.4港元來算，在港上市市值約11,150億港元，市盈率(TTM)約30.9倍，而近5年平均市盈率(TTM)約為245倍，因此目前估值低於過往5年平均，美團於2018年上市以來均沒有派息。 新股動態 新股時間表 已通過上市聆訊的待招股股份 每日美元債追踪 隔夜新聞回顧，望投資者留意： •美國至3月7日當周API原油庫存424.7萬桶，預期202.8萬桶，前值-145.5萬桶•美國1月JOLTs職位空缺774萬人，預期763萬人，前值由760萬人修正為750.8萬人•美國2月NFIB小型企業信心指數100.7，預期101，前值102.8•美聯儲理事Kugler：通脹可能上升，美聯儲應維持利率不變•交易員押注美聯儲將在經濟下滑時快速降息，期貨市場越來越多人預計6月、7月和10月連續降息，美聯儲官員面臨通脹上升和經濟疲軟的兩難困境；渣打銀行：美國衰退論被誇大，今年還有兩次降息；摩根大通經濟學家將美國今年的經濟衰退風險從2025年初的30%上調至40%•美能源部長表示已對伊朗石油實施制裁做好準備•特朗普：認為本周將與普京進行對話，希望俄羅斯接受停火•特朗普宣佈將對加拿大鋼鋁關稅提高至50%，如果加拿大同意成為美國的第51個州，可以免除這些關稅•美烏沙特會談結束達成多項成果，烏克蘭接受30天臨時停火，美國恢復對烏援助，儘快達成美烏礦產協定•日媒：日本未能獲得美方關稅豁免承諾•韓聯社：尹錫悅彈劾案判決結果最早或下周出爐•泰國內閣批准股市支持措施泰國證交所多管齊下重振市場 美元信用債板塊表現 中資板塊IG表現整體優於HY，中資IG和HY美元債收益率整體日變動分別為-2.42bp/0.55bp。分行業來看，地產板塊收益率變動最為明顯，IG下行0.6bp，HY上行0.8bp。 來源：DMI 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報 告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫； 分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。